ABŞ Federal Rezervi sərt siqnal verdikdən sonra, Goldman Sachs fikrini dəyişdi: Oktyabrda əlavə 25 baza balı artımı gözlənilir

Federal Rezervin sentyabr toplantısı gözləniləndən daha sərt çıxış etdi, bu isə Goldman Sachs-ı proqnozlarını tez bir zamanda düzəltməyə məcbur etdi— əvəzində "yalnız bu dəfə" artım yolunu sentyabr və oktyabrda ardıcıl faiz artırma bazarı ssenarisi ilə dəyişdilər.

Federal Rezerv 16 sentyabrda yekdilliklə qərar qəbul edərək federal fond faiz dərəcəsini 25 baza bəndi artıraraq 3.75%-4.00%-ə çatdırdı. Toplantı sərtliyi həm bazarın, həm də Goldman Sachs-ın əvvəlki proqnozunu aşdı: 18 komitə üzvündən 16-sı bu il ən az bir dəfə daha faiz artımı gözləyir, nöqtə diaqramlarının orta dəyəri 2027-ci ildə faiz dərəcəsinin dəyişməz qalacağını göstərir, neytral faiz proqnozunun orta dəyəri 3.06%-dan 3.25%-ə sıçradı; sədri Walsh mətbuat konfransında üç dəfə "bir məqam yumşaldıldı" ifadəsini işlətdi və hazırki maliyyə şərtlərinin "çox uzaq olduğunu" vurğuladı.

2 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi bəyanat və mətbuat konfransı zamanı kəskin artdı, bazarda oktyabrda faiz artımına dair ehtimal həmin gün 8 faiz bəndi artaraq 51%-ə, dekabr artım proqnozu isə 78%-ə yüksəldi.

Goldman Sachs iqtisadçısı David Mericle dərhal oktyabr artımını baza proqnozuna daxil etdi, terminal faiz dərəcəsinin 3.25%-3.50% olaraq dəyişməyəcəyini saxladı və 2028-ci ilin martında əlavə 25 baza bəndlik faiz endirimilə yol dəyişikliyini balanslaşdırdı. Goldman Sachs üç artım və daha yüksək terminal dərəcəsi ssenarisi üçün 35% ehtimal, resessiya ssenarisi üçün 15% ehtimal, baza ssenarisi (iki artımdan sonra 3.25%-3.50%-ə enmə) üçün 50% ehtimal qoydu.

Bu dəfə nöqtə diaqramlarının nəticəsi Goldman Sachs-ın tədbir öncəsi proqnozundan xeyli fərqləndi. Goldman Sachs əvvəlcə komitə üzvlərinin əksəriyyətinin bu il əlavə faiz artımı etməməyə işarə edəcəyini gözləyirdi, faktiki nəticə isə tam əksinə oldu: 18 komitə üzvündən 12-si il ərzində ümumilikdə iki faiz artımı (sentyabrda olan daxil), 4 nəfər üç artım, yalnız 2 nəfər daha mülayim mövqe tutdu.

Faiz dərəcəsi yolunun orta dəyərinə görə, 2026-cı ilin sonunda 4.00%-4.25%-də gözlənilir, 2027-ci ildə dəyişməz qalır, 2028-ci ildə 3.75%-4.00%-ə, 2029-da isə 3.50%-3.75%-ə enir. Neytral faiz orta dəyəri 3.06%-dan 3.25%-ə yüksəldi, bir toplantıda bu qədər artım adətən olur.

Eyni zamanda, bu dəfə İqtisadi Proqnoz Qısa Məruzəsi (SEP) əsas proqnozları da yüksəltdi: ümumi PCE inflyasiyası 2026-cı ildə 0.1 faiz bəndi artaraq 3.7%-ə, əsas PCE inflyasiyası 0.1 bənd artaraq 3.4%-ə, ÜDM artım proqnozu bir az yüksəldi, işsizlik proqnozu isə 0.2 bənd aşağı enərək 4.1% oldu. FOMC bəyanatı qısa oldu, konkret perspektiv yox, yeni "daxili tələbin davamlılığı" ifadəsi əlavə edildi və bu artımın "komitənin 2% hədəfinə daha tez dönməsinə dəstək" olduğu bildirildi.

Walsh-ın çıxışı bu toplantının ən çox diqqət çəkən amili idi. O, bu artımı yalnız "bir məqam yumşaldıldı" kimi dəyərləndirdi və həm hazırlıqlı çıxışında, həm də sual-cavab hissəsində üç dəfə bu ifadəni təkrarladı, pul siyasətinin sıxılma imkanının hələ geniş olduğunu işarə etdi.

Inflyasiyaya münasibəti xüsusilə sərt oldu, açıq şəkildə dedi ki, "inflyasiya çox yüksək və uzun müddətli" idi, indiki PCE proqnozu 3.7%-dir, hələ də bir çox alt göstəricilərin artımı 3%-dən çoxdur və xam malların qiymətinin artması, geopolitikanın qiymətlərə təsiri barədə narahatlığını bildirdi, inflyasiya riskinin ümumilikdə yuxarıyə meylli olduğunu qeyd etdi. O əlavə etdi ki, digər komitə üzvləri də "geniş şəkildə razılaşırlar" ki, maliyyə vəziyyəti hazırda məhdudlayıcı deyil. Qeyd etmək lazımdır ki, Walsh bu, iyun tədbiri kimi, yenə nöqtə diaqramı proqnozu təqdim etmədi.

Goldman Sachs-ın oktyabr artımını baza ssenarisinə daxil etməklə əsas məntiqi budur: Federal Rezerv bu artımı "komitənin 2% hədəfinə daha tez dönməsini dəstəkləmək" kimi dəyərləndirdiyi üçün ardıcıl toplantıda addım atmaq, bir tədbir atlamaqdansa, daha təbiidir.

Lakin, Goldman Sachs iki artımdan artıq əlavə artımı baza ssenarisi kimi görmür, əsas səbəb öz inflyasiya proqnozunun Federal Rezerv üzvlərinin orta dəyərindən aşağı olmasıdır: Goldman Sachs 2026-cı ilin dördüncü rübü üçün əsas PCE illik artımını 3.2% (Federal Rezerv orta dəyəri 3.4%), 2027-ci ilin dördüncü rübü üçün isə 2.2% (Federal Rezerv orta dəyəri 2.5%) proqnozlaşdırır.

Goldman Sachs qeyd edir ki, 2026-cı il proqnozunun bir hissəsindəki fərq, bəzi üzvlərin bu ayın sonrasında tətbiq olunacaq metodoloji dəyişikliyin aşağı istiqamətə təsirini öncədən daxil etməmək istəyindən qaynaqlana bilər — Goldman Sachs bu dəyişikliyin illik artım sürətini təxminən 0.2 faiz bəndi azaltacağını hesab edir.

Goldman Sachs həmçinin qəbul edir ki, nöqtə diaqramında 2029-cu ildə faiz orta dəyəri 3.50%-3.75%-də qalır, bu isə uzunmüddətli neytral faizdən yüksəkdir və terminal faiz dərəcəsi yüksəlməsi riskini yaradır. Bir izah odur ki, Federal Rezerv AI investisiya bumunun tələbi davamlı şəkildə gücləndirəcəyini düşünür; digər ssenari isə üzvlərin daha yüksək faiz yolu seçərək anti-infilyasiyaya olan qərarlılığını göstərmək istəməsi və inflyasiya azaldıqca tənzimləmə etməkdir. David Mericle öz hesabatında qeyd edib ki, hazırda Goldman Sachs ehtimalla çəkilmiş yol hələ də bazar qiymətləndirməsindən aşağı qalır.