2018, 2022-ci illərdə ABŞ səhmlərinin kəskin düşməsi öncəsi əlamətlər yenidən görünür? Bazarın genişliyi pisləşərkən ABŞ Federal Rezervinin sıxışdırması və ABŞ dövlət borcu təklifi birgə təsir göstərir - Likvidlik böhranı yaxınlaşa bilər

Zhito Maliyyə APP xəbər verir ki, likvidlik təzyiqi hələ bazarın səthində görünməsə də, səhm və istiqraz bazarlarında bazar genişliyi davamlı şəkildə pisləşdikcə, bu təzyiqlər bazar daxilində yığılıb qalır. ABŞ Xəzinədarlığı dekabra qədər əlavə olaraq 317 milyard dollar xalis yeni treasury bondları buraxmağı planlaşdırır, həmçinin Federal Reserve pul siyasətini sıxdırır, bu da likvidlik vəziyyətini daha da pisləşdirə bilər.

Bazar genişliyi pisləşir

Likvidliyi və onun bazara təsirini ölçmək üçün bir çox üsul var, lakin ən sadə yollardan biri bazar genişliyini müşahidə etməkdir. Nyu York səhm birjasının səhm bazarı və yüksək gəlirli istiqrazlar olsun, ötürülən mesaj eynidir — yəni bazar genişliyi pisləşir.

Nyu York səhm birjasının Advance-Decline Line (Artım-Azalm xətti) 14 avqustdan bəri təxminən 4% azalıb. Eyni dövrdə, S&P 500 bərabər çəkili ETF təxminən 5% düşüb, S&P 500 spot indeksi isə yalnız təxminən 2% azalıb. Bu, investorların diqqətini cəlb edir ki, əsas indeksin güclü performansı bütün bazarın güclü olduğu anlamına gəlmir.

Bundan əlavə, Nyu York səhm birjası McClellan Summation Index (McClellan Yığılı İndeksi) — bazar genişliyini ölçən digər bir göstərici — son vaxtlar 2025 ilin yazından bəri ən aşağı səviyyəyə düşüb, hətta 2026 mart ayının ən aşağı səviyyəsindən də aşağıdır. Həmin vaxt S&P 500 indeksi təxminən 6350 idi, indi isə təxminən 7600-dür.

Son 6 ayda, Nyu York səhm birjası McClellan Summation Index iki dəfə 500 səviyyəsini təmizləməyə cəhd edib, lakin hər ikisi də uğursuz olub, sonra yenidən sıfırın altına düşüb. Bu, bazarda S&P 500-un yüksəlməsini dəstəkləyəcək bazar genişliyi və likvidliyin çatışmadığını göstərir.

Yüksək gəlirli istiqraz bazarı da eyni bazar genişliyi pisləşməsi simptomlarını göstərir, onun Advance-Decline Line son həftələr aşağıya doğru dəyişib. Bu kimi dağıdıcı hərəkətlər 2018 sonu və 2022-ci il səhm bazarı düşüşündən əvvəl də meydana çıxmışdı. 2018 və 2022-ci illərdə analoji vəziyyətlərdə, S&P 500 indeksi təxminən 20% və ya daha çox azalmışdı.

Federal Reserve faiz artırımı və Xəzinədarlığın buraxması təzyiqi artıra bilər

Bu dəfə istisna ola bilər, ancaq hazırkı fon 2018 və 2022-ci illə çox yaxındır. 2018-ci ildə Federal Reserve faiz artımı dövründə idi, yüksək gəlirli istiqraz bazarının genişliyi pisləşdi; 2021-ci ildə, yüksək gəlirli istiqraz bazarı Federal Reserve faiz artımı dövrü başlamazdan əvvəl pisləşmə əlamətləri göstərirdi. Federal Reserve indi yeni bir faiz artımı dövrünü başladıb, baxmayaraq ki, hazırkı səviyyədən daha nə qədər artıracağı hələ məlum deyil.

Bu, ona görə mühümdür ki, daha sıx pul siyasəti nəticə etibarilə maliyyə şərtlərini sıxlaşdırmalı və likvidlik düşə bilər. Maliyyə şərtləri sıxlaşdığı dövrlərdə, yüksək gəlirli istiqraz bazarının genişliyi adətən pisləşir, buna görə Federal Reserve pul siyasətini maliyyə bazarları və ümumi iqtisadi sistemə ötürməyə çalışarkən, bu diqqətə layiq bir göstəricidir.

Yeganə yaxşı xəbər budur ki, ABŞ Xəzinədarlığı 31 dekabra qədər ümumi treasury hesabının balansını 100 milyard dollar azaltmağı planlaşdırır, 30 sentyabrda olan 950 milyard dollardan 850 milyard dollara endirəcək. Bu o deməkdir ki, birinci maliyyə rübündə treasury bondlarının buraxılışı dördüncü rübdəki 409 milyard dollardan 317 milyard dollara düşəcək. Amma bu, hələ də 6 ay ərzində 700 milyard dollardan çox xalis yeni treasury bondlarının olacağı deməkdir və onun yığılmış təsiri bir yerdə mənimsənilməlidir.

Bu təzyiq əlamətlərini izləmək üçün baxa biləcəyiniz bir yer, SOFR (Girovlə təmin olunmuş gecəlik repo faizi) arxasında olan ticarət həcmi. Bu ticarət həcmi ilin əvvəlində təxminən 3,5 trilyon dollardan, indi təxminən 3 trilyon dollara düşüb. Federal Reserve-in gecəlik reverse repo aləti vəsaitləri əsasən tükəndikcə, bazarda əlavə buraxılan treasury bondlarını mənimsəmək üçün artıq istifadə olunmayan pul yoxdur. Buna görə, həmin treasury bondlarının alınması üçün vəsait getdikcə daha çox repo bazarından gəlmək zorunda olur. ABŞ Xəzinədarlığı tənəffüs müddətindən daha çox treasury bondları buraxmağa davam etdikcə, repo ticarət həcminin daha da azalması bazarda likvidlik təzyiqinin artdığını göstərə bilər.

Treasury bondlarının davamlı geniş həcmli buraxılması Federal Reserve faiz artımı dövrü ilə birləşərək bazarın oktyabr və noyabr aylarına daxil olmasıyla likvidliyə daha çox təzyiq göstərə bilər. Səhm və yüksək gəlirli istiqraz bazarlarının genişliyi artıq pisləşdiyinə və girovlə təmin olunmuş gecəlik repo əməliyyatlarının həcmi azaldığına görə, bazar əsas indekslərin göstərdiyindən daha həssas ola bilər. Əgər bu tendensiyalar davam edərsə, S&P 500 indeksində xeyli böyük bir geri çəkilmə riski daha da yüksələcək.