UBS: ABŞ şirkətlərinin Capex istəyi dibdən geri dönür, əlavə faiz artımı iqtisadiyyata təsiri məhdud ola bilər
UBS hesab edir ki, ABŞ-da ənənəvi investisiyalar artıq uzun müddətdir aşağı səviyyədədir və əlavə faiz dərəcələrinin artırılmasının təsir sahəsi məhduddur. Eyni zamanda, şirkətlərin fəaliyyət pul axınları 25% artıb, daxili maliyyə vəsaiti bol olduğuna görə faiz dərəcələrinin Capex-ə təsiri zəifləyə bilər. Kapital xərcləri istəyi tarixi minimumdan bərpa olunduqca, qeyri-AI investisiyalarda da sabitləşmə əlamətləri görünür və ABŞ şirkətlərinin investisiyaları bərpa mərhələsinə keçə bilər.
Amerikan şirkətlərinin kapital xərcləri üçün istəyi aşağı səviyyələrdən tərs reaksiya verir və əlavə faiz artımının iqtisadi artıma kənar təsiri buna görə tarixi təcrübədən aşağı ola bilər.
UBS yaxın zamanda dərc etdiyi hesabatda qeyd edir ki, Amerikan şirkətləri investisiyası uzun müddət zəif olub, hazırda kapital xərclərinin başlanğıc nöqtəsi əvvəlki dövrlərdən xeyli aşağıdır. Bu kontekstdə, faiz dərəcəsinin davamlı yüksəlməsi belə şirkətlərin investisiyasına əlavə təzyiq üçün məhdud imkan yarada bilər.
Eyni zamanda, AI investisiyası ABŞ-da kapital xərclərinin artımının əsas dayağını təşkil edir. Son 8 rübdə AI ilə bağlı investisiyalar illik olaraq 26% artıb; lakin daha diqqətəlayiq olan odur ki, AI amilini çıxmaqla şirkətlərin kapital xərclərinə istəyi yenidən artmağa başlayır və bu, investisiyanın sabitləşməsi üçün göstəricinin texnologiya sektorundan daha geniş şirkət sahələrinə yayılma ehtimalını ortaya qoyur.
UBS hesab edir ki, uzunmüddətli durğunluq dövründə yığılan texniki baxım və yenilənmə ehtiyacı, şirkətlərin artan əməliyyat pul axını, həmçinin AI tələbinin digər sahələrə yayılma imkanları kapital xərclərinin bərpa edilməsinə dəstək ola bilər. Bu isə o deməkdir ki, sıxılma siyasətinin təsirini qiymətləndirərkən təkcə faiz dərəcəsinə deyil, şirkət investisiyasındakı kənar dəyişikliklərə də baxmaq lazımdır.
Ənənəvi investisiyalar daimi zəifdir, faiz təsiri azala bilər
Federal Reserve-in FRBUS modeli təcrübəsinə əsasən, faiz dərəcəsi hər 100 baza punkt artdıqda, birinci ildə təxminən iqtisadi artım 60 baza punkt azalır və iki il ərzində məcmu azalma 150 baza punkta qədər çata bilər. Bu, bazarın əlavə sıxılmanın təsirini qiymətləndirməsi üçün əsas göstəricidir.
Lakin UBS vurğulayır ki, bu dövrün fərqli tərəfi şirkət investisiyasının sıxılma mərhələsinə yüksək səviyyədən deyil, aşağıdan daxil olmasıdır.
Son 8 rübdə ABŞ-da özəl qeyri-yaşayış sabit investisiyaları orta hesabla ildə cəmi 0.1% artıb, uzunmüddətli orta göstərici olan 3.2%-dən xeyli aşağıdır; yaşayış investisiyaları orta hesabla 2.0% azalıb, bu da 2.2% uzunmüddətli göstəricidən xeyli azdır. Texnologiya sektorundan başqa, ABŞ-da ənənəvi investisiyalar ən azı iki il ardıcıl şəkildə zəif olub.
Beləliklə, investisiyanın özü aşağı səviyyədə olduğu halda, faiz dərəcəsi yüksəlməsi hələ də məhdudiyyət yaratsa da, şirkət xərcinin əlavə olaraq aşağı salınması üçün imkan daralmış ola bilər. FRBUS modelinin göstərdiyi faiz şoku etibarlılığını itirməyib, sadəcə, tarixi dövrdə əsaslı sağlam investisiya başlanğıcı ilə indiki vəziyyət arasında fərq var.
AI olmayan kapital xərclərinə istək artır, investisiyada erkən dönüş nöqtəsi
Hazırda AI ABŞ-da kapital xərclərinin ən güclü artım mənbəyidir. Son 8 rübdə AI ilə bağlı investisiyalar illik olaraq 26% artıb və bu, ABŞ şirkətlərinin investisiyalarının tamamilə azalmadığını, məhz AI sahəsində cəmləşdiyini göstərir.
Lakin UBS qeyd edir ki, AI olmayan sahələrdə də kapital xərclərinə istək artmağa başlayır.
UBS 14 regional Federal Reserve-in sənaye və xidmət sektoru araşdırmalarında kapital xərclərinə istək göstəricilərini toplayıb və medianını hesablayıb. Bu göstərici 2025-ci ilin aprelində tarixi üçüncü ən aşağı faiz dərəcələrinə düşsə də, 2026-cı ilin avqustunda artıq 36-cı faiz dərəcəsinə qədər tərs reaksiya göstərib.
Bu səviyyə hələ yüksək deyil, lakin istiqamət dəyişib. Tarixi məlumatlar göstərir ki, bu göstərici hər 1 punkt artdıqda təxminən 1.2 standart sapmaya bərabərdir və bu, adətən kapital xərclərinin artım tempini təxminən 5.5 faiz bəndi yüksəldir. İstək real xərcə bərabər olmasa da, kapital xərcləri dəyişikliklərindən adətən öncə gəlir.
UBS həmçinin sabit kapital investisiyalarını AI faktorundan təmizləyərək 5 kateqoriya AI ilə bağlı investisiyanı çıxarıb. Lakin “AI olmayan” göstəricidə hələ də müəyyən AI xərcləri ola bilər, bu səbəbdən dəyişiklik texnologiya xarici investisiyalarda sabitlik siqnalı kimi başa düşülməli, AI təsirinin tamamilə aradan qaldırılması kimi qəbul edilməməlidir.
Yenilənmə ehtiyacı və artan pul axını Capex bərpasını dəstəkləyir
Kapital xərclərinə istək artımı real səbəblərdən biri əvvəlki dövrlərdə təxirə salınmış texniki baxım və yenilənmə ehtiyacının başlanmasıdır. Texnologiya xarici investisiyalar ən azı iki il zəif getdikdən sonra bəzi şirkətlər avadanlıq və obyekt yenilənməsini daha çox təxirə sala bilmir, beləliklə, Capex-in son dövrlərdə artması ümumi ekspansiyanın əlaməti olmaya bilər, əslində zəruri xərclərin yeni başlanğıcıdır.
Şirkətlər üçün pul axını əsas maliyyə bazasını təmin edir. Əməliyyat pul axını illik olaraq 825 milyard dollar artıb, 25% yüksəlib; eyni zamanda, ultra-böyük bulud xidmətləri təminatçıları (hyperscalers) istisna olmaqla kapital xərcləri əməliyyat pul axını nisbətinə baxanda hələ də tarixi aşağı səviyyələrə yaxındır.
Bu o deməkdir ki, şirkətlər vəsait çatışmazlığı yaşamır, sadəcə əvvəlki dövrlərdə pul axınının daha böyük hissəsini investisiyaya yönəltmirdi. Əgər kapital xərclərinə istək inkişaf etməyə davam edərsə, daxili pul axını şirkətlərin xarici maliyyəyə ehtiyacını azaldacaq və yüksək faiz dərəcələrinin investisiyaya birbaşa məhdudiyyətini zəiflədəcək.
Əlavə olaraq, əgər AI infrastruktur, proqram təminatı və avtomatlaşdırma tələbi texnologiya xarici sektorlara da yayılmağa davam edərsə, kapital xərclərinin bərpası daha da genişlənə bilər. Hazırkı məlumatlar bu tendensiyanın tam formalaşdığını sübut etmək üçün kifayət deyil, lakin AI olmayan investisiya istəyinin tarixi minimum səviyyədən artması artıq diqqətəlayiq erkən siqnallar verir.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
ABŞ fond bazarı yüksək səviyyədə dalğalanır, yen gündəlik 1%-dən çox yüksəldi, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi yenidən 5.22%-i keçdi, ABŞ nefti bir müddət 3%-ə yaxın ucuzlaşdı.
ABŞ-da istehlakçı etimadı açıqlanandan sonra S&P və Nasdaq indeksləri enişə keçdi, Dow Jones isə ardıcıl üç gündəki enişdən çıxaraq dörd həftədir davam edən enişi dayandırmağa yaxınlaşır. Meta tənəzzül etdi, gün ərzində 3%-dən çox düşdü. ABŞ-ın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi yenidən 5.22%-i aşdı və ardıcıl üç gün 2007-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı, 30 illik gəlirlilik isə 2004-dən bəri ən yuxarı həddə çatdı. Yen/dollar cütlüyü gün ərzində 1.2% yüksəldi, Yapon və ABŞ rəsmiləri "zəif yen problemlidir" mesajı verdilər. ABŞ-İran diplomatik həll gözləntiləri artıb və neft qiymətləri iki günlük artımdan sonra stabilləşdi.
ABŞ dövlət istiqrazlarının dəyişkənliyi kəskin şəkildə artır: Bank of America-nın Hartnett-i de-leverage riskinin yüksəldiyi barədə xəbərdarlıq edir, gəlirlərin artması isə bazara əsas təhlükə yaradır
ABŞ Bankının strateqi Michael Hartnett xəbərdarlıq edib ki, son zamanlar ABŞ istiqraz bazarında qeyri-sabitliyin kəskin şəkildə artması maliyyə bazarlarında daha genişmiqyaslı levericdən çıxma (deleveraging) riskini artırır.
ABŞ-da dizel qiymətləri il ərzində 83% artdı! Apollo-nun baş iqtisadçısı xəbərdarlıq edir: xərclərin ötürülməsi əsas inflyasiyanı daha inadkar edə bilər, Federal Ehtiyat buna biganə qala bilməz
Apollo Global Management-in baş iqtisadçısı Torsten Slok xəbərdarlıq edib ki, ABŞ-da dizel qiymətləri tarixi maksimuma yüksələrək inflyasiya riskini artırır və bu risk Federal Rezervin hazırda dərk etdiyindən daha ciddi ola bilər.
