İqtisadçı: CPI-də doğuşdan var olan çatışmazlıqlar var, Dow Jones-qızıl nisbəti isə əsl inflyasiya ölçüsüdür.

Huifeng Şəbəkəsi 25 sentyabr xəbər verir—— Mises İnstitutunun iqtisadçısı Vasilii Sapozhnikov hesab edir ki, CPI-nin süni şəkildə tənzimlənən ölçü standartında daxili qüsurlar mövcuddur və bu həqiqi inflyasiyanı əks etdirməkdə çətinlik yaradır. O, Dow Jones indeksinin qızıl ilə müqayisə dəyərini daha etibarlı ölçü kimi təklif edir. Qızıl ilə hesablandıqda, ABŞ fond bazarının son iki il yarımda real bazar dəyəri təxminən üçdə bir azalıb. Yeni kredit əvvəlcə səhmlər, daşınmaz əmlak kimi aktivlərin qiymətini artıracaq, CPI isə yalnız istehlakçı tərəfində gecikmiş qiymət dəyişikliyini tutacaq. Tarixi qanunauyğunluqlara əsaslanaraq, o proqnoz edir ki, bu dəfə Dow-qızıl dəyəri 2030-cu ildə 0.5 unsiyaya qədər aşağı düşəcək, bu hipotezanın yoxlanıla bilən test standartı da mövcuddur.

İnvestisiya qərarları və pul siyasətinin əsas referans göstəricisi kimi, İstehlakçı Qiymət İndeksi (CPI) uzun müddət inflyasiyanı ölçmək üçün əsas standart kimi qəbul edilib. Mises İnstitutunun iqtisadçısı Vasilii Sapozhnikov qeyd edir ki, bu göstəricinin dizaynında artıq qərəz var, məlumatlar köhnə və yanıltıcı ola bilər, əslində isə Dow Jones Sənaye Orta İndeksi ilə qızıl qiymətinin nisbəti daha etibarlı alternativ ölçü standartıdır.

CPI-də əsas qüsurlar var, standart obyektiv deyil

Vasilii Sapozhnikov yeni analiz məqaləsində yazır ki, ABŞ Əmək Statistikalar Bürosu 12 avqustda açıqladığı məlumatda, iyul ayı istehlakçı qiymətləri aylıq müqayisədə 0.1% artıb, illik baza üzrə artım 3.4% olub, iyuna nisbətən 0.1 faiz azalma var, bazar bu məlumatın inflyasiya göstəricilərinin normal işlədiyini sübut etdiyini qəbul edib.

O hesab edir ki, bu statistik sistem . Sapozhnikov bildirir ki, , bu prinsip sadə texniki detal deyil, əslində göstəricinin əsas məntiqidir.

Bunlardan əlavə, CPI-nin statistik metodları və hesablama standartları davamlı şəkildə dəyişir. O misal çəkir, 1983-cü ilin yanvarında ABŞ Əmək Statistikalar Bürosu artıq öz evlərin satış qiymətlərini birbaşa hesablamaqdan imtina etdi, bunun əvəzinə ev sahibinin evindəki faktiki kirayə haqlarını deyil, ekvivalent kirayə yolu ilə virtual kirayə dəyərini hesablamağa başladı; 1996-cı ildə Boskin Komissiyası CPI-nin illik inflyasiyanı təqribən 1.1 faiz çox göstərdiyini təsdiqlədi, bundan sonra statistik orqanlar həndəsi orta hesablamasını tətbiq etdi, keyfiyyət dəyişikliyini genişlətdi, məhsul yenilənməsi birbaşa qiymət artımının azaldılmasına təsir etdi. O vurğulayır ki, məqsədi məlumatların manipulyasiyasını ittiham etmək deyil, sadəcə bir nümunəni aşkar edib, son qırx ildə hər böyük dəyişiklik ölçülən inflyasiya dəyərini aşağı salıb, sosial təminat, vergi səviyyəsi və indeksləşdirilmiş borclar həmin inflyasiya məlumatına əsaslanır. İyul ayı məlumatlarında, mənzil bölməsi aylıq inflyasiya artımının üçdə iki hissəsini təşkil etdi, amma mənzil sektorunun əsas komponenti faktiki kirayə əməliyyatı deyil, öz evdəki virtual kirayə dəyəridir.

Dow-qızıl nisbəti daha ədalətlidir, süni tənzimləmə və müdaxiləyə məruz qalmır

Sapozhnikov bildirir ki, qızıl bu tip süni tənzimləmə problemindən uzaqdır, statistik üsullarını dəyişən komitəsi yoxdur, mövsümi və illik çəkili dəyişiklik və təsnifat yeniləməsi və geriyə dönük məlumat düzəlişləri yoxdur. Qızılın dəyəri sabit olmasa da, heç bir qurum onun qiymət standartını müəyyən etmir, 1932-ci ildəki bir unsiya qızıl ilə indiki bir unsiya qızıl tam eyni xüsusiyyətə malikdir.

17 avqustda Dow Jones Sənaye Orta İndeksi 53459.78 bənddə bağlandı, tarixi yüksək səviyyəyə yaxın idi, həmin dövrdə qızılın qiyməti təqribən bir unsiya üçün 4400 ABŞ dolları idi, Dow təqribən 12 unsiya qızılına ekvivalentdir. 2024-cü ilin əvvəlində isə Dow təqribən 19 unsiya qızıl idi. O vurğulayır ki, dollar ilə ölçüldükdə ABŞ fond bazarı nominal olaraq ardıcıl yeni zirvələrdədir, lakin qızıl ilə ölçüldükdə, iki yarım il ərzində fond bazarının real dəyəri təxminən üçdə bir azalıb. Hər iki formada ifadə həqiqidir, sadəcə fərqli ölçü vahidləri seçilmişdir, pul iqtisadiyyatının əsas məlumatı iki növ məlumat arasındakı fərqdə gizlənir.

Tarixə nəzər saldıqda, Dow-qızıl nisbətinin ifrat dəyərləri adətən əsas bazar dönüş nöqtəsinə təsadüf edir. 1929-cu ilin sentyabrında Dow təqribən 18 unsiya qızıl idi, 1932-ci ilin iyulunda sadəcə 2 unsiya; 1966-cı ilin fevralında Dow təqribən 28 unsiya qızıl idi, 1980-ci ildə 1 unsiyaya düşdü; 1999-cu ildə nisbət 40 unsiya səviyyəsini aşdı, tarixi pikə çatdı, 2011-ci ildə 6 unsiyaya enmişdi. 2011-2024-cü illər ərzində bu nisbət uzun müddət üfüqi və yuxarı hərəkət etdi, bu, indiyədək görünməyən bir mərhələdir, ta ki, 2024-cü ilin fevralında bu vəziyyət sona çatdı, nisbət 19-dan indiki 12-yə endi.

Kredit əvvəlcə aktivlərin qiymətini artırır, CPI yalnız sonuncu siqnalları tutmaqdadır

Sapozhnikov izah edir ki, Qızıl heç bir qurumun borcu deyil, rifah dövründə sakit olur, balon partlayanda isə dəyəri yenidən müəyyənləşdirilir, Dow-qızıl nisbəti həm kredit dövrünü, həm də vəsaitin təhlükəsiz limanlara axmasının meylini eyni anda əks etdirə bilir.

O həm də yoxlanıla bilən bir proqnoz təqdim edir, tarixi tam dövrün aşağı nöqtələri təxminən xətti qanunauyğunluqla, 1932-ci ildə təqribən 2 unsiya, 1980-ci ildə təqribən 1 unsiya, arada təxminən yarım əsr fərqlə, aşağı nöqtələr yarıya enir. Bu proqnoza əsasən, bu dövrdə təxminən 2030-cu ildə dibə çatmaq ehtimalı var və Dow-qızıl nisbəti təqribən 0.5 unsiyaya enəcək. Sapozhnikov bildirir ki, əgər nisbət 12-dən yuxarı qalxsa və birrəqəmli səviyyəyə enmədən 1999-cu ilin 40 unsiya tarixi pikini aşsa, bu nəzəriyyə tamamilə yararsız olacaq.

Nəticə

Xülasə, rəsmi CPI məlumatı yalnız müəyyən statistik çərçivələr daxilində nəticə verə bilər, dolların həqiqi alıcılıq gücünü göstərməkdə çətinlik çəkir. Pulun ölçü standartının dəyər dəyişikliyini görmək üçün süni tənzimləmədən azad referans seçmək lazımdır, Dow Jones indeksi ilə qızıl müqayisəsi, pul dövrünü və həqiqi inflyasiyanı müşahidə etmək üçün yeni perspektiv təqdim edir.