Goldman Sachs-in AI hesablama gücünə böyük mərcinin hesablaması: Altı böyük şirkət 2028-2030-cu illərdə 15% ROIC-i dəstəkləmək üçün əlavə 1.42 trilyon dollar qazanc əldə etməlidir
Son zamanlarda Goldman Sachs ABŞ texnologiya sektoru ilə bağlı tədqiqat hesabatı yayımlayıb və burada ultra böyük miqyaslı bulud xidmətləri provayderlərinin AI-yə yönəlmiş kapital xərclərinin ROIC-inin məntiqli olması üçün tələb olunan AI iqtisadiyyatı miqyasını hesablayıb.
Zhitoon Maliyyə APP məlumatına görə, Goldman Sachs yaxınlarda ABŞ texnologiya sektoru üzrə araşdırma hesabatı yayımlayıb. Hesabatda, super böyük bulud xidmətləri provayderlərinin AI kapital xərclərinin ROIC əsaslılığını qiymətləndirmək üçün lazımi AI iqtisadiyyatının miqyası hesablanır və bazarın əsas mübahisəsinə fokuslanır: ABŞ-ın başlıca super böyük bulud provayderləri massiv şəkildə AI hesablama gücünə investisiya edir, bu böyük kapital xərcləri gələcəkdə məntiqli gəlir əldə edə biləcəkmi? Hesabat kvantitativ hesablamalar üçün çərçivə qurur, Google, Amazon, Microsoft, Meta, Oracle və SpaceX-in 2026-2027-ci illərdə hesablama gücünə investisiyası üzərində gəlir təzyiq testi aparır və AI infrastrukturuna investisiyanın gəlirlilik perspektivləri üçün referans göstəricisi təqdim edir.
Goldman Sachs hesab edir ki, böyük model Token istehlakının partlayışlı artımı nəticəsində yaranan hesablama gücü tələbatı ilə, ABŞ-ın super böyük bulud provayderlərində kapital intensivliyi ciddi şəkildə dəyişir, və bu dəyişiklik hesablama qatının sənaye transformasiyasına uyğunlaşmaq üçündür. Şirkətlər bu yeni investisiya dalğasını həm cari real tələbat siqnallarına əsasən (hazırda bazar təklif və tələbat balanssızlığı yaşayır), həm də əsas müştərilərin gələcək hesablama tələblərini qarşılamaq üçün həyata keçirirlər.
Əsasən bu il bazara nəzər saldıqda və yeni başa çatan ikinci kvartal mənfəət mövsümü ilə birlikdə, bazarın bu mövzuya münasibəti xeyli dərəcədə dərinləşib. Maliyyə göstəriciləri və idarə heyətinin açıqlamalarına baxanda, investorlar iki məqam üzrə ortaq fikir formalaşdırıb:
(a) Super böyük bulud provayderləri əvvəlki (2023-2025) kapital xərclərinə əsaslanaraq əlavə gəlir və əməliyyat pul axını sayəsində gözləniləndən yüksək investisiya gəliri əldə edə bilirlər;
(b) Hesablama gücü təklifi gərginliyi və son tələbatın fasiləsiz sürətlənməsi fonunda, bulud provayderləri yeni kapital qoyuluş dövrünə (2026-2027) başlayır və indiki hesablama xidmətləri qiyməti bankın uzunmüddətli bazası ilə müqayisədə xeyli yüksəkdir.
Buna görə, son bir neçə ayda bazarın mübahisə mərkəzi uzaq dövrlərə yönəlib: 2026-2027-ci illərdəki bu kapital xərcləri, gələcəkdə 2028-2030-cu illərdə hansı həcmdə investisiya gəliri təmin edə bilər? Eyni zamanda, əvvəlki kapital xərclərinin ROIC səviyyəsi hansı referans ölçü kimi çıxış edə bilər?
Goldman Sachs hesabatda analiz çərçivəsi qurub və hesablayır ki, ABŞ super böyük bulud provayderləri cari kapital xərcləri miqyası üçün bazası ROIC səviyyəsini əldə etmək üçün AI iqtisadiyyatı nə qədər bazar artımı yaratmalı olur. Əsas analiz budur ki, ABŞ başlıca super böyük bulud provayderlərinin ikinci faza (2026-2027) AI hesablama investisiyasının illik 15% ROIC-i əldə etməsi üçün hansı həcmdə gəlir lazımdır.
Bəzi əsas fərziyyələrə görə: hər bir gigavat (GW) hesablama gücü üçün əvvəlki investisiya təxminən 42 milyard ABŞ dolları; kapital xərclərinin 70%-i hesablama avadanlıqlarına, 30%-i isə data mərkəzi binalarına yönəlir; ehtiyatlı amortizasiya qaydası və davamlı əməliyyat xərcləri nəzərə alınır. Hesabat göstərir ki, ABŞ-da altı super böyük bulud provayderi (Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta, Oracle, SpaceX) 2028-2030-cu illərdə birgə təxminən 1.42 trilyon dollar cəmi gəlir əldə etməlidir (hər GW hesablama gücü üçün illik təxminən 11.6 milyard dollar gəlir yaratmalıdır), ki, 15% ROIC həddini keçsinlər.
Qısa müddətdə kapital xərclərinin əhəmiyyətli artması indiki gəlirlilik göstəricilərini sərt şəkildə aşağı çəkəcək (qısa müddətli nəticələr təzyiq altında olacaq), lakin bank hesab edir ki, bu kapital xərcləri uzun müddət ərzində cazibədar ROIC səviyyəsi təmin edəcək və bu göstəriciləri əməliyyat balanslarında tədricən əks etdirəcək. Başqa sözlə, qısa müddətli gəlirlərin aşağı olması öncədən böyük investisiya dövrünün təbii nəticəsidir və bu, AI biznes modelində struktur problemlərinin olduğunu göstərmir.
Bankın Token iqtisadiyyatı, istehlakçı AI inkişaf mənzərəsi və korporativ AI sahəsi üzrə əvvəlki araşdırma hesabatlarda artıq izah edilib: bazar payı dəyişimi və Token qiymətinin aşağı düşməsi əksinə AI-nin nüfuzunu artıracaq, həm istehlakçı, həm də korporativ tərəfdə hesablama gücü ilə bağlı tətbiq sahələri genişlənəcək. Hazırda bazardakı diqqət əsas model provayderlərinin transformasiyasına (bazar payı və hesablama sektorunun açıq modelə nisbətən qiymətləmə qabiliyyəti) yönəlib. Amma bankın fikrincə, hesablama gücünün qiymət/keyfiyyət balansı AI iqtisadiyyatının ümumi ölçüsü və inkişaf sərhədini müəyyən edir.
Bazarda fərqli model və qabiliyyət səviyyəsində olan müxtəlif ağıllı agentlər qiymət/keyfiyyət əyrisi üzrə yayılıb və bu, "maliləşmiş ucuz ağıllı xidmətlər (qiymət deflyasiya təzyiqi yüksək)"dan qabaqcıl ağıllı xidmətlərə (qiymət möhkəmliyi daha yüksək) qədər müxtəlif tətbiq sahələrini açacaq, bu da hesablama infrastrukturu provayderlərinin indiki kapital xərclərinə dəstək olacaq.
Qısa desək, hər tipli Token eyni kommersiya təsiri vermir, və hər bir kapital xərcləri eyni gəlir təmin etmir. Lakin ümumilikdə, önümüzdəki 3-5 illik geniş bazar imkanlarını nəzərə alanda, bank hesab edir ki, növbəti 18 ayda gerçəkləşəcək kapital investisiyaları ümumilikdə yaxşı gəlir səviyyəsi verəcək.
Bu, Goldman Sachs Communacopia Texnologiya Konfransında da təsdiqləndi; iştirakçı şirkətlər üç mesaj verdi:
(a) Sektor artıq AI sınaq və tədqiqat mərhələsini geridə qoyub və implementasiya dövrünə keçib;(b) Effektivliyin artımı sayəsində gəlir və məhsul yenilənmə dövrü sürətlənir;(c) Şirkətlərin strategiyası yalnız Token istehlak miqyasına fokuslanmaqdan çıxıb və Token investisiya/gəlir balansını optimallaşdırmağa yönəlib, bu da şirkətlərin gəlir səviyyəsini artırır və korporativ AI nüfuzunun yüksələcəyini göstərir (korporativ AI-nin yayılması birbaşa bulud provayderlərin gəlirini və əvvəlki kapital xərclərinə uyğun əlavə əməliyyat mənfəətini artırır).
Bundan başqa, son dövrdə istehlakçılar üçün bir neçə ağıllı agent AI məhsulu rəsmi olaraq təqdim edilib (xüsusilə Meta-nın Muse məhsulu fərqlənir), istehlakçı AI isə paradigma dəyişiklik mərhələsindədir: dialoq əsaslı xidmətlərdən ağıllı agentlərin akt hərəkətə motivasiya etdiyi məhsul formasına keçir. Bu tip ağıllı agent platformalarının miqyasının genişlənməsi (gələcəkdə digər başlıca şirkətlər də istehlakçı AI platformasını quracaq), orta və uzun müddət ərzində hesablama gücü tələbatını artıracaq; gələcək monetizasiya üsulları da tədricən həyata keçiriləcək və abunə, reklam, e-ticarət kimi müxtəlif yolları əhatə edəcək və bu yolların sərhədləri də getdikcə inteqrasiya olur, gələcəyin gəlir artımının əsas hərəkətvericisi olacaq.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Yaponiyalı rəsmi çağırışından sonra Bessent "dəstək verdi": Güclü yenin "məqbul olub-olmaması" barədə Yaponiya maliyyə naziri ilə müzakirə apardıq
Baysent bildirib ki, o, cümə günü Yaponiya maliyyə naziri Katayama Satuki ilə "səmərəli bir danışıq" aparıb və tərəflər "Yaponiyanın güclü iqtisadi əsaslarını əks etdirən güclü yenin arzuolunmazlığını" müzakirə ediblər, həmçinin valyuta bazarı ilə bağlı sıx əlaqələrin saxlanmasının vacibliyini vurğulayıblar. Katayama bir az əvvəl bildirib ki, bu həftə Trump və Takai Sanae ilə görüşdə hər ikisi yenin zəifləməsindən danışıblar, Takai isə yenin dəyərinin aşağı qiymətləndirilməsini "problemli" adlandırıb. İnstitut hesab edir ki, müdaxilə riski yenin ucuzlaşmasına "tavan" qoya bilər.
ABŞ fond bazarı yüksək səviyyədə dalğalanır, yen gündəlik 1%-dən çox yüksəldi, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi yenidən 5.22%-i keçdi, ABŞ nefti bir müddət 3%-ə yaxın ucuzlaşdı.
ABŞ-da istehlakçı etimadı açıqlanandan sonra S&P və Nasdaq indeksləri enişə keçdi, Dow Jones isə ardıcıl üç gündəki enişdən çıxaraq dörd həftədir davam edən enişi dayandırmağa yaxınlaşır. Meta tənəzzül etdi, gün ərzində 3%-dən çox düşdü. ABŞ-ın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi yenidən 5.22%-i aşdı və ardıcıl üç gün 2007-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı, 30 illik gəlirlilik isə 2004-dən bəri ən yuxarı həddə çatdı. Yen/dollar cütlüyü gün ərzində 1.2% yüksəldi, Yapon və ABŞ rəsmiləri "zəif yen problemlidir" mesajı verdilər. ABŞ-İran diplomatik həll gözləntiləri artıb və neft qiymətləri iki günlük artımdan sonra stabilləşdi.
ABŞ dövlət istiqrazlarının dəyişkənliyi kəskin şəkildə artır: Bank of America-nın Hartnett-i de-leverage riskinin yüksəldiyi barədə xəbərdarlıq edir, gəlirlərin artması isə bazara əsas təhlükə yaradır
ABŞ Bankının strateqi Michael Hartnett xəbərdarlıq edib ki, son zamanlar ABŞ istiqraz bazarında qeyri-sabitliyin kəskin şəkildə artması maliyyə bazarlarında daha genişmiqyaslı levericdən çıxma (deleveraging) riskini artırır.
ABŞ-da dizel qiymətləri il ərzində 83% artdı! Apollo-nun baş iqtisadçısı xəbərdarlıq edir: xərclərin ötürülməsi əsas inflyasiyanı daha inadkar edə bilər, Federal Ehtiyat buna biganə qala bilməz
Apollo Global Management-in baş iqtisadçısı Torsten Slok xəbərdarlıq edib ki, ABŞ-da dizel qiymətləri tarixi maksimuma yüksələrək inflyasiya riskini artırır və bu risk Federal Rezervin hazırda dərk etdiyindən daha ciddi ola bilər.
