40 trilyon ABŞ dolları borc təzyiq altında, ABŞ inflyasiyayla “borcdan yayınmağa” hazırlaşır? Jim Rickards: Qızıl əmanətçilərin cavab silahıdır

Huizhou veb saytı 2 oktyabr xəbəri—— "Valyuta müharibələri" kitabının müəllifi Jim Rickards hesab edir ki, ABŞ-ın 40 trilyon dolları aşan borcu əslində heç bir zaman qaytarılmayacaq, əksinə, inflyasiya ilə "seyreləcək", bunun əvəzini dollar sahibi olanlar ödəyəcək. ABŞ-da borcun gəlirliliyi və faiz xərcləri yüksəlir, depozit sahibləri və pensiyaçılar sıxıntı yaşayır; Rusiyanın dondurulan ehtiyatları qızılın dəyərini göstərir, mərkəzi bankların alışları qiyməti dəstəkləyir və qızıl qarşı tədbir alətinə çevrilib. Core PCE-nin geri çəkilməsi də inflyasiyanın həqiqi azalmasına dəlalət deyil.

10 illik ABŞ dövlət borcunun gəlirliliyi 2002-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatdıqca, ABŞ borcunun necə nəticələnəcəyi mövzusunda müzakirələr yenidən qızışıb. "Valyuta müharibələri" kitabının müəllifi Jim Rickards çox açıq fikir irəli sürür: Vaşinqton borcunu əslində heç zaman qaytarmayacaq, xərclərin ciddi azaldılması ilə problemi həll etməyəcək, ən real yol olması ehtimalı isə inflyasiya ilə borcun "seyrelməsidir". Dollar sahibi üçün bu, yavaş və gizli bir alıcılıq gücü itkisi prosesidir; qızıl sahibi üçün isə bu, əks hücum üsulu ola bilər. Rickards hesab edir ki, qızıl depozit sahiblərinə riskdən qaçma istiqamətini göstərib. Aşağıda borc məntiqi, tarixi təcrübə, ailə sıxıntısı, Rusiya misalı, qızıl strategiyası və inflyasiya məlumatı kimi altı aspektə baxılır, sonda isə eyni nəticəyə dönülür.

1. Borc qaytarılmayacaq, inflyasiya ilə əridiləcək

ABŞ hökumətinin borcu artıq 40 trilyon dolları aşır, təkcə illik faiz xərci təxminən 1 trilyon dollara çatır. Rickards düşünür ki, Vaşinqtonda heç kim bu borcu həqiqətən qaytarmaq niyyətində deyil. O bildirir ki, dövlət borcu qaytarılmalıdır, amma əslində qaytarılmayacaq, əsas olan normal faizlə borcun müddətini uzatmaqdır. Lakin bu proses getdikcə daha çətin olur. Cümə axşamı, 10 illik ABŞ dövlət borcunun gəlirliliyi 5.34%-ə çatdı, bu, 2002-ci ildən bəri ən yüksək səviyyədir, qlobal istiqrazların satışları daha da sürətləndi. Böyük Britaniyada 30 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 1998-ci ildən bəri ilk dəfə 6%-i aşdı, Bloomberg dövlət istiqrazları indeksi isə 2024-cü ildən bəri ən pis rübü yaşadı. Hər faiz bəndi artımı Vaşinqtonun borcu yeniləmə xərclərini artırır. Konqresin Büdcə Ofisi artıq bu maliyyə ilində təmiz faiz xərclərinin təxminən 1 trilyon dollar olacağını proqnozlaşdırır.

Rickards həm hüquqşünas, həm də yazıçıdır, əvvəllər ABŞ kəşfiyyatı üçün maliyyə riskləri barədə məsləhətlər vermişdir. Onun fikrincə, həqiqi çıxış yolu borcun qaytarılması deyil, xərclərin azaldılması deyil, əsas inflyasiyadır. Bu inflyasiyanın əvəzini dollar sahibi olanlar ödəyəcək. Onun cavabı isə sərt aktivlərdir və o, Rusiyanın qızıl strategiyasının effektivliyini göstərdiyini vurğulayır.

2. İkinci dünya müharibəsindən sonra verilən dərs: Nominal ÜDM borcu necə kiçildir

Rickards baxışını ikinci dünya müharibəsindən sonraya yönəldir. St. Louis Federal Rezervinin məlumatına əsasən, federal borc 1946-cı ildə ÜDM-in təxminən 118%-inə çataraq zirvə vurub, lakin 1981-ci ildə 31%-ə qədər enib. Borcun özü heç zaman azalmasa da, iqtisadiyyatın cari dollarla ölçülən böyüklüyü dəyişib, bunların çox hissəsi qiymət artımından qaynaqlanıb. Rickards bildirir ki, problem borcun özündə deyil, çünki borc üçqat artıb; problem defisitdə deyil, çünki böyüyən ÜDM-dir. Borc barədə danışanda yalnız real ÜDM-ə baxmaq olmaz, nominal ÜDM-ə baxılmalıdır. Nominal ÜDM isə real ÜDM + inflyasiyadır.

ABŞ hökuməti kimi böyük borc alanlar üçün bu ən vacib məqamdır. Rickards vurğulayır ki, inflyasiya borc alan üçün yaxşıdır. Əgər borc alansınızsa, inflyasiyanı sevirsiniz, çünki borcunuzun nominal dollar məbləği dəyişmir, amma onun real dəyəri azalır. Bu, sanki sizə deyirlər: bu 1 trilyon dollardır, bəlkə yalnız bir çörək alarsınız. Dünyanın ən böyük borclusu kimdir? ABŞ-dır. Federal Rezerv bildirir ki, inflyasiyaya qarşı mübarizə aparır, onu alqışlamır. 2023-cü ildən bəri ilk dəfə sentyabrda faizləri artırdı, sədr Kevin Walsh inflyasiyanı "çox yüksək... uzun müddət davam edən" kimi təsvir etdi. Rickardsın fikri budur ki, onilliklər boyu borcun riyazi məntiqi siyasi vədlərdən üstün gələcək.

3. Depozit sahibləri artıq sıxıntı hiss edir

Bu sıxıntı ailə məlumatlarında aydın görünür. ABŞ sakinləri avqustda inflyasiyaya uyğunlaşdırılmış xərclərini 0.6% artırıblar — bu, 2025-ci ilin martından bəri ən böyük artımdır. Lakin inflyasiyaya uyğunlaşdırılmış gəlirləri isə heç artmayıb, qənaət nisbəti 4.1%-ə enib və bu, 2022-ci ildən bəri ən aşağı səviyyədir (İqtisadi Analiz Bürosunun məlumatları). Rickards bildirir ki, inflyasiya çox kəskin olmasa da, həqiqətən ciddi problem yaradır. O deyir, 3% inflyasiya təxminən 24 il ərzində dolların dəyərini yarıya endirir. Bu proses 48 illik karyeraya uzanırsa, alıcılıq gücünün dörddə üçü itir. Əgər inflyasiya 4-5% olsa, vəziyyət daha ağır, dollar əldən çıxan buz kimi ərir.

Onun sözlərinə görə, pensiyaçılar üçün vəziyyət ən pisi olur, çünki onların maaş artımı həmişə qiymətlər dəyişəndən sonra olur. Sosial təminat illik düzəliş etsə də, bu, geridədir. 2027-ci ildə hər hansı sosial təminat artımı 2026-cı ilin inflyasiyasına görə təyin olunacaq. Yəni pensiyaçılar həmişə azca geridə qalır. Rickardsın fikrincə, qurbanlar aktivləri olmayanlar, sabit gəlir alanlar və düzəliş edə bilməyənlardır.

4. Rusiyanın dondurulmuş ehtiyatlarının qızıl sahibi üçün dərsi

Rickards üçün qızılın ən güclü nümunəsi 2022-ci ildə ortaya çıxıb. O vaxt qərb hökumətləri Rusiyanın xaricdə saxladığı 300 milyard dollara yaxın ehtiyatını dondurdu. Moskvanın ölkə daxilində saxladığı qızıl, əlçatmaz aktiv oldu. Rickards bildirir ki, Rusiya qızıla görə bazar dəyəri ilə 150 milyard dollardan çox qazanc əldə edib. Bir tərəfdən ABŞ bu qızılı əldə edə bilmir; digər tərəfdən qızıl insanlar ABŞ Xəzinəsinin istiqrazlarını "oğurlamasından" qorxduğu üçün qiyməti artdı. Rusiya qızıl vasitəsilə ciddi gəlir əldə etdi, qızıl əsl rolunu oynadı.

Məlumatlar da dediklərini təsdiqləyir. Kitco News-un məlumatına görə, 1 avqustdan Rusiya Mərkəzi Bankı təxminən 73.2 milyon unsiya qızıl saxlayır. 2022-ci ilin əvvəllərində bir unsiya üçün təxminən $1900 və hazırda təxminən $4160 qiymətini hesablasaq, bu ehtiyatın dəyəri 165 milyard dollar artıb. Qızıl 28 yanvarda bir unsiya üçün $5589.38 səviyyəsində rekord vurdu, cümə axşamı $4158 yaxınında ticarət edildi. Bu, bir il əvvələ görə ($3866) hələ də yüksəkdir. Rickards proqnoz vermir ki, mərkəzi banklar qiymətin növbəti sıçrayışını tetik edəcək, amma aşağı düşməyə məhdudiyyət qoyduqlarını düşünür. O bildirir ki, mərkəzi bankların alışları sıçrayış yaratmasa da, bazada dayanıqlı aşağı hədd qurur. Bu asimmetrik ticarətdir, çünki aşağı riski məhduddur, mərkəzi banklar həmişə alış edir və bazada dəstək verir. Bununla belə, o, əmin olmağı tövsiyə edir ki, həqiqətən qızıl sahibi olasınız. Əgər qızıl fyuçers, bölüşdürülməyən qızıl müqaviləsi, qızıl opsionu və ya ETF sahibiysinizsə, bu, qızıl sahibi olmaq deyil, sadəcə müqaviləyə sahib olmaqdır.

5. İnflyasiya məlumatı yumşalıb, lakin bunu azalma kimi düşünməyin

Bu həftə Wall Street bəzi yaxşı xəbərlər aldı. Core PCE — Federal Rezervin ən sevdiyi inflyasiya göstəricisi — avqustda 0.2% artdı, illik artım isə 3.0% oldu, iqtisadçıların gözlədiyi 3.3%-dən aşağı. CME FedWatch-a görə, oktyabrda faiz artımı ehtimalı bir həftə əvvəlki 70.9% -dən çərşənbə günü 25%-ə düşdü. Rickards proqnoz edir ki, Federal Rezerv 27-28 oktyabr iclasında qərar verməyəcək. Dekabr isə başqa məsələdir, o düşünür ki, orada faizlər arta bilər.

O, inflyasiyanın "məğlub edildiyi" fikrinə də razı deyil. Rickards deyir ki, əgər inflyasiya 3.7%-dən 3.4%-ə düşürsə, The New York Times inflyasiyanın azaldığını yazacaq, amma qiymətlər azalmaz. Bu sadəcə qiymətlərin hələ də artdığını, artımın daha yavaş olduğunu göstərir. Qiymətlər 2022-ci ildə sıçrayışdan əvvəlki səviyyədən hələ də çox yüksəkdir, o vaxt illik inflyasiya 9.1%-də zirvə vurdu (Əmək Statistikaları Bürosunun məlumatı).

Nəticə: Əsl risk defolt deyil, dolların alıcılıq gücünün tədricən azalmasıdır

Rickardsın məntiqi bir araya gələndə aydın zəncir ortaya çıxır: ABŞ hökumətinin borcu 40 trilyon dollardan çox, illik faiz xərci təxminən 1 trilyon dollar, 10 illik istiqraz gəlirliliyi 5.34%-ə qalxdıqda, borcu yeniləmə xərcləri daha da artacaq. Borcun həqiqətən qaytarılması və ya xərclərin kəskin azaldılması həm siyasi, həm də iqtisadi baxımdan son dərəcə çətindir, buna görə də inflyasiya real çıxış yoludur. Bu itki birdən-birə "defolt" ilə deyil, uzunmüddətli dolların alıcılıq gücünün azalması yolu ilə nağd pul sahibi, sabit gəliri olan və pensiyaçıların üzərinə düşəcək. Rusiyanın dondurulan ehtiyatları nümunəsi göstərir ki, qızıl sanksiyalar və maliyyə silahlandırılması dövründə misilsiz dəyərə sahibdir; mərkəzi bankların alışları isə qiymətə bazda dəstək verir. Rickardsın əsas fikri növbəti faiz artımı və ya endirimi proqnozlaşdırmaq deyil, insanlara xatırlatmaqdır: borcun özü yoxa çıxmır, sadəcə yenidən qiymətləndirilir. Qızıl birdən zəngin etmək üçün deyil, Vaşinqton borcu inflyasiya ilə həll etmək istədiyi şəraitdə depozit sahibi üçün valyuta dəyərsizləşməsinə qarşı əks tədbirdir.

GMT+8 11:09-da spot qızıl 4168.17 dollar/unsiya səviyyəsindədir.