TSMC (TSM.US) maliyyə hesabatı öncəsi Goldman Sachs tərəfindən yüksək qiymətləndirildi: AI-nin güclü tələbi artım dinamikasının 2027-ci ilə qədər davam etməsini dəstəkləyir, səhmlərin təxminən 40% artım potensialı qalır

Ağıllı Maliyyə APP xəbər verir ki, yarımkeçirici istehsalı nəhəngi TSMC (TSM.US) 15 oktyabrda 2026-cı ilin üçüncü rübünün nəticələrini açıqlayacaq. Goldman Sachs son açıqladığı tədqiqat hesabatında vurğulayıb ki, TSMC-nin güclü gəlir artımı trendi 2027-ci ilə qədər davam edəcək və bununla yanaşı, sərmayə xərcləri uzunmüddətli tələbi qarşılamaq üçün tədricən artırılacaq. Goldman Sachs TSMC-yə "al" reytinqini təsdiqləyib, şirkətin Tayvanda listinq olunan səhmlərinin hədəf qiymətini 3100 Tayvan dollarından 3300 Tayvan dollarına yüksəldib ki, bu da cümə axşamı bağlanış qiymətindən təxminən 28% yüksəkdir; TSMC ABŞ bazarındakı səhmlərinin hədəf qiyməti isə 660 dollar olaraq müəyyən edilib və bu, həftə sonu bağlanış qiymətindən təxminən 40% yüksəkdir.

Q3 və Q4 gəlirləri güclü artım trendini davam etdirir, N2 genişlənmə gəlirlərin seyrinə az təsir edir

Davam edən güclü süni intellekt (AI)/yüksək performanslı hesablama (HPC) tələbatının dəstəyinə görə, TSMC-nin üçüncü rüb gəlirinin ardıcıl olaraq 15.3% artacağı, ardından isə 2026-cı ilin dördüncü rübündə bir daha 11.0% artacağı (hər ikisi ABŞ dolları ilə hesablanır) proqnozlaşdırılır. Mənfəətlik baxımından, Goldman Sachs TSMC üçün 2026-cı ilin üçüncü/dördüncü rübündə bruto marjanın 67.5%/67.3%-ə bir az düşəcəyini gözləyir, bu isə 2026-cı ilin ikinci rübündən (67.7%) aşağıdır və N2 genişlənməsinin seyrini əks etdirir.

Daha geniş AI tələbatı dəstəyi, artım trendi 2027-ci ilə davam edir

Goldman Sachs hesab edir ki, AI GPU/AI ASIC, şəbəkə avadanlığı və server CPU tələbatının genişlənməsi ilə, TSMC 2026-cı ildə güclü yekun nəticə əldə edəcək və bu trend 2027-ci ilə qədər davam edəcək. Xüsusilə qeyd edilməlidir ki, agentic AI tərəfindən sövq edilən daha güclü CPU tələbatı, son illərdə baş vermiş əsas dəyişiklikdir. Bank proqnozlaşdırır ki, TSMC-nin 2026-cı il gəliri ABŞ dolları ilə müqayisədə illik 42.0% artacaq; 2027-ci ildə isə bu artım 36.9% olacaq, bu isə əvvəlki proqnozdan (32.0%) daha yüksəkdir.

Goldman Sachs tərəfindən keçirilən Communacopia + Technology konfransında TSMC rəhbərliyi daha aşağı token qiymətlərinin AI istifadəsini daha da artıracağını vurğulayıb. Eyni zamanda, müştərilər və ABŞ bulud xidmətləri provayderləri (CSP) ilə müzakirələr Goldman Sachs-ın tələbat və infrastruktur hazır olması üzrə inamını artırıb. Bank hesab edir ki, bu trendlər qabaqcıl texnologiya tələbatını güclü olaraq saxlamağa kömək edəcək, xüsusilə N2 və N3 texnologiyaları üçün. TSMC-nin bu texnologiyalarda istehsalı genişləndirməsinə baxmayaraq, rəhbərlik hər iki texnologiyanın təchizatının davamlı olaraq az olacağını gözləyir.

Təchizat baxımından, Goldman Sachs hesab edir ki, yeni istehsal gücü, N5-dən N3-ə keçid və istehsal effektivliyinin artırılması wafer istehsalının artmasına səbəb olacaq, həmçinin CoWoS gücünün genişlənməsi wafer tədarükünün artmasına kömək edəcək. Bank 2027-ci ildə bruto marjanın 67.5%-ə qədər yumşaq şəkildə artacağını proqnozlaşdırır ki, bu da 2026-cı ildən (67.2%) yüksəkdir və əsas mövcud qiymətlərin artırılması, məhsul portfelinin əlverişliliyi, güclü istehsal gücü istifadəsi və davamlı effektivlik artımı ilə bağlıdır.

Bir səhmlik gəlir proqnozu düzəlişi

Goldman Sachs TSMC üçün 2026/2027/2028-ci illərdə bir səhmlik gəlir proqnozlarını müvafiq olaraq 1%/7%/8% artırır. Bunlara səbəb: 1) N2 genişlənməsinin bruto marjanı əvvəlki proqnozdan az seyr etdirəcəyi gözlənilir, bu səbəbdən marja proqnozları yenilənib; və 2) davamlı güclü AI/HPC tələbatı, xüsusilə N2/N3 texnologiyalarında tələbatın artması ilə istehsal gücü istifadəsi (UTR) proqnozu yenilənib.

Uzunmüddətli genişlənməni dəstəkləmək üçün sərmayə xərclərinin artırılması

Goldman Sachs proqnozlaşdırır ki, TSMC müştərilərin uzunmüddətli tələblərini qarşılamaq üçün istehsal gücünə daha çox investisiya qoyacaq. Bank 2026-cı ildə sərmayə xərclərinin 64 milyard dollar olaraq qalacağını gözləyir, 2027 və 2028-ci illərdə isə müvafiq olaraq 85 milyard/98 milyard dollar proqnoz verir. Əvvəlki proqnozlar 78 milyard/82 milyard dollar idi və bu dəyişikliklər aşağıdakıları əhatə edir: 1) avadanlıq təminatçılarının qiymət artımları; və 2) potensial yeni Texas istehsal obyektinin ilkin xərcləri. Bank proqnoz edir ki, bu yeni zavod 2032-ci ildən sonra geniş miqyaslı istehsala başlayacaq.

İstehsal baxımından Goldman Sachs proqnozlaşdırır ki, 2027-ci il sonunda/2028-ci il sonunda N3/N2 istehsal gücü müvafiq olaraq 200 min ədəd/ay və 140 min ədəd/ay, eləcə də 220 min ədəd/ay və 200 min ədəd/ay olacaq.

Digər diqqət mərkəzləri

TSMC rəhbərliyi üçüncü rüb nəticələrinin açıqlanması ilə eyni gün maliyyə hesabatı konfransını keçirəcək. Goldman Sachs bir neçə analitik diqqət mərkəzini qeyd edib.

Uzunmüddətli AI artımı perspektivi. Goldman Sachs hesab edir ki, AI tələbatının akseleratorlardan CPU və şəbəkə avadanlığına qədər genişlənməsi TSMC uzunmüddətli artım imkanlarını daha da gücləndirəcək. Bank rəhbərliyin 2030-cu ilə qədər AI perspektivi barədə əsas proqnozlarına yeniləmə verəcəyinə ümid edir, o cümlədən hansı tələbat sürücüləri son bir ildə ən çox artıb və hansı amillər bu perspektivi əhəmiyyətli şəkildə dəyişə bilər.

Uzunmüddətli sərmayə xərcləri və ABŞ genişlənməsi perspektivi. Müştəri tələbinin qabaqcıl texnologiyanı və qabaqcıl paketləmə sahəsini təşviq etdiyi bir vaxtda, Goldman Sachs rəhbərliyin uzunmüddətli sərmayə xərcləri istiqamətini və bu investisiya qərarlarını dəstəkləyən tələbat görünürlüğünü daha ətraflı açıqlamasını istərdi. Bank həmçinin rəhbərliyin münasibətini yeniləməyi, yəni müştəri tələbatının TSMC-in Arizona-da mövcud zavoddan kənarda ABŞ-dakı işlərinin genişlənməsinə səbəb olub olmayacağını, həmçinin bu cür investisiyaların vaxtı və miqyasını dəqiqləşdirməsini istəyir.

Wafer istehsalı yarışması və texniki liderlik. Goldman Sachs rəhbərlikdən rəqabətli vəziyyətin daim dəyişməsi barədə, o cümlədən Intel, Samsung və Terafab barədə fikirlərini öyrənmək istəyir və bu dəyişikliklərin TSMC-in uzunmüddətli bazar mövqeyinə təsirini öyrənmək istəyir. Xüsusilə də bank TSMC-in texniki liderlik üstünlüyünü və bu fərqin növbəti texnologiya nəsillərində daha da artacağı və ya azalacağı barədə rəhbərliyin proqnozunu öyrənmək istəyir.

Xülasə

Goldman Sachs TSMC-in gələcəyinə müsbət baxır, çünki bank hesab edir ki, qlobal wafer istehsalı lideri kimi, şirkətin güclü texniki üstünlüyü və icra qabiliyyəti onu digər şirkətlərə nisbətən AI/5G/HPC/elektrikli avtomobillər (EV) kimi sahələrdə uzunmüddətli struktur artımı imkanlarını daha yaxşı dəyərləndirməyə imkan verir.

Goldman Sachs inanır ki, gələcək bir neçə il ərzində TSMC 25% gəlir illik artım (CAGR) hədəfinə çatacaq və uzunmüddətli bruto marjanı 56%-dən yuxarı səviyyədə saxlayacaq. Bank həmçinin qeyd edir ki, TSMC-in dəyəri cəlbedicidir və hazırda səhmlər şirkətin 10 illik ticarət tarixinin orta diapazonunda yerləşir.