Maskın kiçik esse yazısı, həqiqətən Micron-un super boğa bazarını çökdürə bilərmi?
Orijinal göstərin
By:美股投资网
Bitget kriptovalyuta, səhm və qızıl üzrə vahid platformada ticarət imkanı təqdim edir. İndi ticarət edin!
Yeni istifadəçilər üçün 6,200 USDT dəyərində xoş gəlmisiniz paketi! İndi qeydiyyatdan keçin!
Bazar ertəsi ABŞ-ın yaddaş səhmləri azaldı, bazarın narahatlığı olduqca aydın idi: Əgər Çin istehsalçıları təklifləri artırsa, Micron kimi şirkətlər yüksək mənfəətləri neçə müddət qazana biləcək?
Təhlil zamanı çoxları səbəbi neft qiymətləri və ABŞ dövlət borcu ilə izah etməyə çalışır. Bu amillər bazarın ümumi təzyiqini izah edə bilər, amma yaddaş səhmlərinin niyə xüsusilə çox düşdüyünü sadə şəkildə izah etmir. Üstəlik, bazar ertəsi ABŞ dövlət borcu bazarı bayram səbəbilə bağlandı və həmin günün azaldılmasını birbaşa cari borcun gəlirinin yüksəlməsi ilə əlaqələndirmək mümkün deyil.
Daha birbaşa səbəb Changxin-in texnoloji irəliləyişləri açıqlamasıdır.Ardınca, Musk Çin istehsal gücünə dair şərhləri ilə investorların ən çox narahat olduğu məsələyə diqqət çəkdi: Təchizat sürətlə artsa, yaddaş istehsalçılarının yüksək mənfəətləri neçə müddət qoruyacaq?
Muskın fikri olduqca aydın idi: Çin bir məhsulun istehsal metodunu mənimsədikdən sonra, istehsalın genişləndirilməsi gücü adətən çox yüksək olur. Lakin o, əlavə etdi ki, daha inkişaf etmiş HBM və mürəkkəb yığma strukturları həll ediləcək çətinliklər yaradır. O, bu satış dalgası ilə bağlı müzakirəyə cavab verirdi və bütün günün düşməsini bu şərhlərə yazmaq düzgün deyil.
Bu iki ifadəni birlikdə qoymaq tam qiymətləndirmə verir:
Çin istehsalının genişləndirilməsi əhəmiyyətlidir, lakin müxtəlif məhsullarda rəqabət, bazarın hamısı satarkən göründüyü qədər bərabər deyil.
Amerika Borsası İnvstisiya Platforması bu düzəlişin ilk şoku, investorların yüksək qiymətlərin nə qədər davam edə biləcəyinə olan inamına oldu.
- Əvvəl yaddaş səhmləri yüksəlirdi, ən cazibədar xüsusiyyəti tələbin və qiymətlərin birgə möhkəmlənməsi idi. AI daha çox yaddaş tələb edir, təchizat yetişmir, istehsalçılar daha çox satır və hər məhsulu daha baha qiymətə satırdı.
- İndi Changxin-in irəliləyişi bazarı təkrar təchizatı qiymətləndirməyə məcbur etdi. Hətta AI tələbi artmaqda davam etsə də, təchizatın əvvəlki gözləmədən daha sürətli artması, gələcək illərin qiymət və mənfəət proqnozlarını düzəltməyə səbəb ola bilər.
Ticarətdə, bu, şirkət hələ sifarişləri itirmədən, səhmlərin əvvəlcədən azalmasının səbəbini izah edir. Kapital gələcək mənfəət gözləntisini əvvəlcədən nizamlaya bilər.
Lakin, bir günlük azalmanı görüb, yaddaş dövrünün artıq bitdiyini demək doğru deyil.
İyulun 27-də Changxin birjada listləşəndə, ABŞ yaddaş sektoru rəqabət narahatlığı səbəbilə satışlarla üzləşmişdi. Keçən cümə gününə qədər, Micron ildə təxminən 261% artdı. Bu iki fakt birgə izah edir ki, rəqabət narahatlığı həmişə olub, amma bazar yaddaş sektorunun mənfəət gözləntilərindən tam imtina etməyib.
Bu dəfə bir addım daha qabaq düşünmək lazımdır: texnoloji irəliləyişlər nə zaman məhsula çevriləcək, həmin məhsullar nə zaman kifayət qədər təchizat səviyyəsində reallaşacaq?
Changxin planlaşdırır ki, ilin sonuna qədər server yaddaş məhsullarını təqdim etsin. Sonrakı mərhələdə, müştərilərin qəbulu, kütləvi istehsalın keyfiyyəti və davamlı çatdırılma, bazara hansı təsir göstərəcəyini müəyyən edəcək. Texnoloji irəliləyiş rəqabətin reallaşma ehtimalını artırır, lakin bunu birbaşa gələn ildəki yeni təchizat kimi qəbul etmək olmaz.
Daha real bir yol üzrə proqnozlaşdıraq.
Çin istehsalçıları dərhal ən qabaqcıl HBM-i əldə etməyə ehtiyac yoxdur. Düşünək ki, lokal yaddaş əvvəlcə daha çox Çin müştərisinin tələbatını təmin edir, əvvəllər xarici təchizatçılara yönələn sifarişlərin bir hissəsi əvəz oluna bilər.
Xarici istehsalçıların həmin məhsullar üçün başqa alıcı tapması lazım gəlir, əgər digər bazarlarda tələbat tam qarşılanmasa, qiymət rəqabəti güclənə bilər.
Yəni, yeni məhsullar əsasən Çində satılsa belə, bu bütün dünyada təchizat və tələbatı təsir edə bilər. Rəqabət təzyiqini qiymətləndirərkən, yalnız Çin çipinin birbaşa ABŞ-a daxil olub-olmadığına baxmaq doğru deyil.
Əlbəttə, əgər AI tələbi kifayət qədər sürətli artsa, yeni təchizat asanlıqla qəbul edilə bilər. Qiyməti həqiqətən müəyyən edən, əlavə təchizatdan sonra bazarda məhsul çatışmazlığı var-yoxudur.
Bu həm də yaddaş səhmlərinin ən həssas yeridir: Mənfəət qiymət dəyişikliklərinə, gəlirdən daha həssasdır.
Sadə bir hesabat edək: bir məhsul 100 yuan satılır, xərci 40 yuan, xam mənfəət 60 yuan olur. Satış qiyməti 10% azalıb 90 yunan olur, xərci eyni qalıb, xam mənfəət 50 yunan olur, təxminən 16.7% azalma.
Burada azalan xam mənfəətdir, bunu birbaşa xalis mənfəət azalması kimi qəbul etmək olmaz. Amma bu göstərir ki, şirkət sifarişlərin ləğvi ilə qarşılaşmadan belə, mənfəət gözləntisi təzyiq altında qala bilər. Satış artımı və xərclərin azalması qiymət azalıb təsirini kompensə edə bilməzsə, səhmdarlar alacaqları mənfəət azalır.
Konkret şirkətləri fərqli qiymətləndirərəm.
Micron üçün Çin istehsalının genişləndirilməsi artıq qiymətləndirmədə nəzərə alınmalı olan rəqabət faktorudur, amma hələlik mənfəətin zirvələnməsi barədə qərar vermək üçün yetərli deyil. Mən daha çox əlavə təchizatdan sonra Micron-un orta satış qiymətinin, məhsul strukturunun və xam mənfəət göstəricilərinin dəyişib-dəyişmədiyinə fokuslanıram. Yalnız məhsul satışının artmasına baxmaq qiymət təzyiqini görməməyə səbəb ola bilər.
SanDisk-ə gəldikdə, bu dəfəki xəbər DRAM üzərində cəmlənir, bunun NAND biznesinə eyni dərəcədə təsir etdiyini birbaşa çıxarmaq olmaz. Amma azalmanı tam "səhv təsir" adlandırmaq da tezdir, kapital bütün yaddaş sektorunun yüksək mənfəət gözləntilərini aşağı salır. Nəticə yenidən NAND-ın təchizat-tələb və qiymətinə qaytar.
Aşağı səhiyyə serverləri və bulud hesablamaları üçün, yaddaşın ucuzlaşması alış xərclərini azalda bilər, lakin yığılmış pulun mənfəətə çevrilməsi onların satış qiymətlərini eyni zamanda azaldıb-azaltmayacağına və investisiyaları artıracaq-çıxmayacağına bağlıdır. Üst sektorun mənfəəti azalırsa, bu avtomatik aşağı sektorun səhmdarlarının qazancına çevrilmir.
Mənim fikrim budur: Bazar ertəsinin azalma "uzunmüddətli yüksək qiymət" inamını azaltma xatırlatmasıdır, amma yaddaş sektorunun mənfəətinin dəyişməsi barədə yetərli sübut vermir. Qısa müddətdə səhmlər əvvəlcədən düşə bilər, sonrakı bərpa üçün qiymət və maliyyə göstəriciləri mənfəət gözləntilərini dəstəkləyəcəkmi deyə izləmək lazımdır.
Əsl diqqət etməli məqam budur: yeni təchizat davamlı olaraq bazara daxil olur, yaddaş istehsalçıları satışını artırır, amma satış qiyməti və xam mənfəət ardıcıl zəifləyir və məhsul strukturunun yaxşılaşması, xərclərin azalması bu çatışmazlığı doldura bilmir.
O zaman rəqabət artıq xəbərlərdən maliyyə göstəricilərinə daxil olur.
Yaddaş səhmlərini saxlayanlar yalnız "AI nə qədər yaddaşa ehtiyac duyur" sualını verməməlidir, həm də soruşmalıdır: Əlavə təchizatdan sonra, şirkətin əvvəl proqnozlaşdırdığı qazancı nə qədər əldə edə biləcək? Bu, qiymətləndirmənin davamlılığını müəyyən edən əsas faktordur.
0
0
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Nawei Yarımkeçirici (NVTS.US) 24kW güc panelini təqdim etdi: 800V hadisəsinin arxasındakı reallıq və gözləntilər
13 oktyabrda, Navi Yarıkeçirici ilə Nvidia-nın birgə inkişaf etdirdiyi 24kW, 800V-dan 12V-a DC-DC enerji təchizatı lövhəsi rəsmi olaraq təqdim olundu və Nvidia MGX ekosistemi sərgi zonasında OCP Qlobal Zirvəsində nümayiş etdirilməsi planlaşdırılır.
智通财经•2026/10/13 08:51
UnitedHealth (UNH.US) Q3 maliyyə hesabatı tezliklə açıqlanacaq: opsionlar üzrə mərc səhmlər üzrə dəyişkənliyi 6.5%-ə göstərir, strateqlər isə xərclərin azaldılması üçün "qısa sat, uzun al" təklif edirlər
United Health (UNH.US) üçüncü rüb maliyyə hesabatını ABŞ bazarlarının açılmasından əvvəl çərşənbə axşamı açıqlayacaq. Opsion bazarı, hesabatdan əvvəl və sonra səhmlərin qiymətinin 6.5% dəyişəcəyini proqnozlaşdırır.
智通财经•2026/10/13 08:32
SpaceX(SPCX.US) orta tezlikli bloklara diqqət edir, AST SpaceMobile(ASTS.US) spektr müdafiəsi təhlükə altındadır
ASTS Starlink təhdidi ilə üz-üzədir: Analitiklər bildirirlər ki, Elon Musk Ligado, Viasat və FCC spektrini birləşdirərək, "geniş miqyaslı" orta tezlikli bloklama həyata keçirə bilər.
智通财经•2026/10/13 08:27
