ABŞ-da sentyabr ayı üzrə CPI bu axşam açıqlanacaq: Ümumi inflyasiya 3.6%-ə yüksələ bilər, əsas inflyasiyanın zəifləməsi Federal Rezervin oktyabr ayı faiz artım gözləməsini aradan qaldıra biləcəkmi?

Enerji şoku ümumi inflyasiyanı sürətləndirdi, lakin əsas təzyiq kənarlaşdırıldı və bu, Federal Rezervə hərəkətsiz qalmaq üçün bir pəncərə təmin edir.

Amerika Birləşmiş Ştatlarının Əmək Statistikası Bürosu bu axşam Pekin vaxtı ilə saat 20:30-da sentyabr ayı CPI (istifadəçi qiymətləri indeksi) məlumatlarını açıqlayacaq. Goldman Sachs, Citi və digər Wall Street investisiya banklarının proqnozlarına görə, ümumi CPI illik artımının avqust ayındakı 3.4%-dən 3.6%-3.7% aralığına sıçrayacağı gözlənilir, əsas səbəb enerji qiymətlərinin artmasıdır; eyni zamanda, əsas CPI aylıq artımının avqust ayındakı 0.29%-dən 0.18%-0.24% aralığında azacıq daralacağı proqnozlaşdırılır, ev inflyasiyası sabitləşməsi və bəzi xidmət alt bölmələrinin geri çəkilməsi əsas azalma səbəbləridir.

Məlumat açıqlanmadan öncə, Federal Rezerv rəsmilərinin son açıqlamaları bazara aydın siqnallar göndərib. Keçən həftə açıqlanan sentyabr ayı FOMC iclas protokolu göstərdi ki, "əksəriyyət" rəsmilər ilin sonuna qədər bir dəfə daha faiz artımının münasib olduğunu düşünür, lakin bir neçə rəsmi sonra tələsik addım atmağa ehtiyac olmadığını vurğulayıb—Federal Rezerv Valisi Waller ardıcıl iclaslarda faiz artırmağa ehtiyac olmadığını bildirib, sədr Williams isə bu il bir dəfə daha faiz artırmağın "mümkün" olduğunu, lakin 2027-ci ildə əlavə sərtləşmənin olmayacağını əlavə edib. Bunun təsiri ilə, oktyabr ayı 25 baza bəndi faiz artımı ehtimalı işsizliyin məlumatları açıqlanmadan əvvəl təxminən 70% idisə, indi 20%-ə düşüb, dekabr faiz artımı ehtimalı isə hələ də təxminən 72% olaraq qalır.

Bu axşam açıqlanacaq məlumatlar oktyabrın 28-i və dekabr FOMC iclaslarının siyasət gözləntilərinə birbaşa təsir edəcək. Əgər əsas CPI yumşaq açıqlanarsa, "səbirli tərəfin" güvəni möhkəmlənəcək; gözlənilməz geniş əsas inflyasiyanın güclənməsi isə oktyabr faiz artımı müzakirələrini yenidən alovlandıra bilər, lakin bazar analitikləri xəbərdar edir ki, Federal Rezerv tarixində ABŞ orta müddətli seçkiləri ərəfəsində oktyabr iclasında heç vaxt faiz artırımı olmayıb.

Goldman Sachs'ın proqnozuna görə, sentyabr ayı ümumi CPI aylıq 0.59% artacaq, illik 3.70%-ə qalxacaq, bu bazar konsensusundan yüksək olan 3.6%-dir və avqust ayının 3.40%-dən də xeyli yüksəldir. Enerji alt bölməsi aylıq təxminən 5.0% artacaq, pərakəndə benzin qiymətlərinin yüksəlməsi əsas faktor olacaq; ərzaq alt bölməsi aylıq 0.2% artacaq.

Citi’nin proqnozu daha yumşaqdır, sentyabr ümumi CPI illik artımını 3.6% olaraq proqnozlaşdırır, lakin yenə də təsdiqləyir ki, enerji qiymətləri ümumi inflyasiyanın əsas hərəkətverici qüvvəsidir. Citi proqnoz məlumatları enerji illik artımının təxminən 21.6% olacağı və ilin ən yüksək səviyyəsinə çatacağı göstərir.

Aviabiletlərin qiyməti enerji şokunun ikincil ötürülmə effektini izləmək üçün əsas göstəricidir. Goldman Sachs’ın proqnozuna görə, sentyabr avia biletlər aylıq 3.0% artacaq, bu isə jet yanacaq qiymətlərinin davamlı yüksəlməsinin ötürülmə effekti deməkdir. Goldman Sachs-ın məlumatına görə, İran müharibəsi başladığından bəri ABŞ jet yanacağı spot qiymətləri təxminən iki qat artıb və aviaşirkətlər bütün əlavə xərcləri biletlərə tam ötürür.

Goldman Sachs sentyabr ayı əsas CPI-nin aylıq 0.24% artacağını, illik 2.46% olacağını proqnozlaşdırır və hər ikisi bazar konsensusundan azdır (aylıq 0.2%, illik 2.5%); Citi isə daha yumşaq proqnoz verir və əsas CPI-nin aylıq artımının cəmi 0.18% olacağını bildirir, həmçinin aşağıya doğru yuvarlanma ehtimalının 0.1%-ə, yuxarıya doğru isə 0.3%-ə çatmasından daha yüksək olduğunu vurğulayır.

Goldman Sachs üç əsas alt bölmənin gedişatını xülasə edib: Birincisi avtomobil inflyasiyasının yüksəlməsi, ikinci əl avtomobillərin qiymətləri aylıq 0.5% artacaq, yeni avtomobillər 0.2% artacaq, avtomobil sığortası qiymətləri 0.2% artacaq; ikincisi ev inflyasiyası mülayim olaraq qalır, ev sahibinə bərabər kirayə (OER) və əsas yaşayış kirayə qiymətləri müvafiq olaraq aylıq 0.20% və 0.17% artacaq, azalma tendensiyası davam edir; üçüncüsü avia biletlərin qiyməti 3.0% artır, bu əsas inflyasiyada izlənməyə dəyər əsas təzyiq nöqtəsidir.

Citi isə avqustda simsiz rabitə xidməti qiymətlərinin qeyri-adi sıçrayışını vurğulayır ki, bu da əsas CPI-yə təxminən 10 baza bəndi töhfə verib, lakin bu bölmə 2025-ci ilin iyulunda metodologiya dəyişikliklərindən sonra da sabit deyil – tarixi proses göstərir ki, böyük yüksəlişlərdən sonra adətən daha böyük geri çəkilmələr olur. Citi bu alt bölmə sentyabr artımını -0.5% proqnozlaşdırır, bu da əsas CPI proqnozunun Goldman Sachs-dan aşağı olmasının mühüm səbəbidir.

CPI məlumatı bazarın Federal Rezervin əsas göstəricisi olan əsas PCE-ni (şəxsi istehlak xərcləri) proqnozlaşdırması üçün də əsasdır. Goldman Sachs sentyabr ayı əsas PCE-nin aylıq 0.20% artacağını proqnozlaşdırır, bu əsas CPI proqnozundan bir az aşağıdır, səbəb odur ki, yeni və ikinci əl avtomobillər PCE səbətində aşağı çəkisi var, həmçinin avia biletlər və tibbi xidmətlərdə PCE məlumatı daha mülayim artım göstərəcək.

Citi də sentyabr ayı əsas PCE-nin aylıq 0.21% artımını, illik isə 3.0% səviyyəsində qalmasını proqnozlaşdırır. Citi hazırda 2026-cı ilin dördüncü kvartalı əsas PCE illik artımını izləyir və bu, Federal Rezervin son proqnozundan təxminən 50 baza bəndi aşağıdır. Citi iqtisadçıları Veronica Clark və Andrew Hollenhorst vurğulayırlar ki, qısa müddətdə əsas PCE əsas CPI-dən yüksək ola bilər, lakin il ərzində aylıq inflyasiya məlumatları əsas inflyasiyanın azalma əlamətlərini göstərməyə davam edəcək və inflyasiya təzyiqinin yayılması əlamətləri məhduddur.

Gələcək aylarda, hər iki institut əsas inflyasiyanın azalmaya davam edəcəyini proqnozlaşdırır, lakin temp və miqyasda fikir ayrılığı var.

Goldman Sachs oktyabr ayı əsas CPI-nin aylıq artımının təxminən 0.2% olacağını proqnozlaşdırır, əsas səbəb keçən il hökumətin bağlanması dövründə məlumatların olmaması səbəbiylə mövsümi faktorlarda pozuntudur; noyabr və dekabrda isə təxminən 0.1%-ə enəcək, əsas səbəb ev inflyasiyasının davamlı azalması və tariflə bağlı qiymət təzyiqlərinin getdikcə sönməsi. Bu yol əsasında, Goldman Sachs iqtisadçıları 2027-ci il inflyasiya perspektivinə bazar konsensusundan daha nikbin yanaşırlar.

Citi də proqnozlaşdırır ki, əsas CPI illik artım gələcək iki ayda təxminən 2.3%-ə enəcək. Ancaq hər iki institut açıq şəkildə vurğulayır ki, əgər neft qiymətlərində pozuntu gözləniləndən daha uzun çəkərsə, inflyasiya riski ciddi şəkildə yuxarıya yönələcək. Brent xam nefti hələ də 105 dolların üzərindədir, enerji şokunun ilin sonuna qədər sabitləşib-sabitləşməyəcəyi hələ də ən böyük qeyri-müəyyənlikdir.

Ümumilikdə, hazırda bazar konsensusunun gözləntisi: ümumi inflyasiya benzinin qiymətinin artması səbəbiylə isti, əsas inflyasiya evin soyuması səbəbindən yumşaqdır, bu kombinasya Federal Rezervə "səbirli" mövqeyini qorumağa, həmçinin dekabrda faiz artımı seçimini saxlamağa imkan verir.

Goldman Sachs düşünür ki, əsas CPI yumşaq çap olarsa, "gözləmə" tərəfi üçün dəlil möhkəmlənəcək; əsas inflyasiyada gözlənilməz geniş artım olarsa, oktyabr faiz artımı müzakirələri yenidən başlaya bilər — amma orta müddətli seçkilərə bir həftə qalmış siyasi məhdudiyyət və Federal Rezervin tarixi ənənəsi, oktyabr faiz artımı ehtimalını son dərəcə aşağı edir.

Citi isə ilin sonuna qədər əsas inflyasiyanın azalma yoluna daha optimist yanaşır, 2026-cı ilin dördüncü kvartalı əsas PCE proqnozu 2.9%-dir, bu Federal Rezervin rəsmi proqnozundan 3.4% xeyli aşağıdır. Lakin Citi xəbərdar edir ki, enerji qiymətlərinin yüksəkliyi, müəssisələrin qiymət müəyyən etmə istəyi hələ də pandemiya öncəsindən güclüdür, həmçinin rezidentlərin inflyasiya gözləntilərinin artması bu proqnozun həyata keçməsi üçün əsas aşağı risklərdir.

Bazar qiymətləri səviyyəsində, aktiv sinifləri arasında aydın fərqlənmə var.

Goldman Sachs fond volatilliyi ticarət masasına görə, bu çərşənbə günü CPI açıqlanma günü S&P 500 index straddle opsion qiymətləri cəmi 52 baza bənddir, bu CPI açıqlanma günləri üçün bu il ən aşağı səviyyədir və son dövrdəki 78 baza bənd orta göstəricidən də çox aşağıdır; Nasdaq 100 straddle opsion qiymətləri təxminən 85 baza bənddir, bu da 111 baza bənd orta göstəricidən aşağıdır. Bu qiymətləndirmənin göndərdiyi siqnal odur ki, səhm bazarı bu CPI məlumatının risk aktivlərinə demək olar ki, heç bir şok təsiri olmayacağını gözləyir.

Xarici valyuta bazarı isə tamamilə fərqlidir. Goldman Sachs qeyd edir ki, EUR/USD üzrə CPI hadisəsi üçün qiymətləndirilən təxminən 32 baza bənd dəyişiklik var, bu son bir il ərzində 77-ci percentil yerləşir; USD/JPY-də qiymətləndirilən volatillik tarixi medianın 4 qatını aşır. Üç əsas aktiv sinifi eyni məlumat üzrə qiymətləndirmədə ciddi çəkişmə göstərir, burada mütləq bir tərəf yanlış çıxacaq.