ABŞ dövlət istiqrazlarının buraxılışı üzrə göstərişlərdə 2024-cü ilin əvvəlindən bəri ən böyük dəyişikliyin gözlənildiyi bildirilir: Uzunmüddətli istiqrazların buraxılışı azaldılacaq, qısamüddətli istiqrazların istifadəsi artacaq.

Sərrast Maliyyə APP xəbər verir ki, ABŞ Maliyyə naziri Besent əvvəlcə gözlənilmədən istiqraz bazarına müdaxilə edərək gəlirliliyin aşağı salınması istəyi nümayiş etdirdikdən sonra, Wall Street ABŞ-dakı dövlət istiqrazlarının buraxılması ilə bağlı 2024-cü ilin əvvəllərindən bəri ən böyük düzəlişə hazırlaşır. Bazar diqqətini bu həftənin çərşənbə günü açıqlanacaq rüblük yenidən maliyyələşdirmə bəyanatında ABŞ Maliyyə Nazirliyinin orta və uzunmüddətli istiqrazların buraxılması ilə bağlı rəhbərliyi dəyişdirib-dəyişdirməyəcəyinə, beləliklə, 2027-ci ildə ən uzunmüddətli istiqrazların buraxılması həcminin azaldılması və qısa müddətli treasury bills və daha az müddətli istiqrazların hərracının genişləndirilməsinə zəmin yaradıb-yaratmayacağına yönəldib.

Rüblük bəyanat və rəhbərlikdə dəyişiklik mümkün ola bilər

Bir çox treyder ABŞ Maliyyə Nazirliyinin rüblük siyasət bəyanatında rəhbərliyini dəyişəcəyini gözləyir. Son iki ildən artıq müddətdə bu rəhbərlik ABŞ-ın orta və uzunmüddətli istiqrazlarının buraxılması həcminin sabit qalacağını bildirirdi. Əgər çərşənbə günü açıqlamada dəyişiklik olsa, bu, ABŞ Maliyyə Nazirliyinin gələcəkdə 20 və 30 illik istiqrazların satışının azaldılması üçün siyasət məkanını ayırmağa başladığı anlamına gələ bilər.

Bəzi qurumlar daha radikal dəyişikliklərə hazırlaşır. Citigroup proqnozlaşdırır ki, ABŞ Maliyyə Nazirliyi bu aydan başlayaraq 20 və 30 illik istiqrazların satışını azaldacaq və bu, əvvəlki rüblük yenidən maliyyələşdirmə bəyanatında verilən rəhbərliyə faktiki olaraq zidd olacaq. Qeyd etmək lazımdır ki, əvvəlki planın açıqlanmasından yalnız bir həftə sonra Besent gözlənilmədən ödənilməmiş qiymətli kağızların repurchase həcmini artırdı, bu addım o vaxt gəlirliliyin sürətlə artmasına cavab kimi qiymətləndirildi.

Insight Investment-in investisiya üzrə ekspert rəhbəri April LaRusse müsahibəsində bildirib ki, repurchase həcmi çox kiçikdir və bazarın həqiqi istiqamətini dəyişdirə bilməz. O açıq şəkildə deyib: "Əgər ABŞ Maliyyə Nazirliyini idarə edirsinizsə və əsas alətiniz buraxılışdırsa, gəlirliliyin yerləşdiyi səviyyədən narazısınızsa, buraxılışı tənzimləyirsiniz."

Uzunmüddətli gəlirlilik və qısa borca güvənmə

Hər hansı əhəmiyyətli dəyişiklik üçün ilkin şərt, uzunmüddətli gəlirliliyin oktyabrın əvvəlində olan son onilliklərdə ən yüksək səviyyədən geri çəkilməsidir. Bununla belə, ABŞ-ın 30 illik istiqrazlarının gəlirliliyi ötən cümə günü hələ də 5.30%-dən yüksək idi və bu, avqustda Besentin repurchase planını genişləndirdiyi səviyyəyə yaxındır.

Bir başqa nəzər nöqtəsi, ABŞ Maliyyə Nazirliyinin bir ildən az müddətli treasury bills-lərə daha çox güvənməsi nəticəsində artan maliyyə ehtiyaclarını qarşılamaq investorların dözümlülüyünü sınaqdan keçirə bilər. Qısa müddətli treasury bills tez başa çatır və daim yenilənməlidir. ABŞ indi həftəlik 500 milyard dollardan artıq hərrac keçirir, bu da Maliyyə Nazirliyini bazardakı kəskin dalğalanmalara həssas edir. Keçən həftə ABŞ Maliyyə Nazirliyi rekord səviyyədə 839 milyard dollar hərrac edib.

UBS-in ABŞ faiz strategiyası rəhbəri Phoebe White bildirib ki, buraxılış strategiyasının dəyişməsi "daha çox rəhbərliyin düzəldilməsi, dərhal hərəkət yox" olacaq. Lakin o, eyni zamanda qeyd edib ki, ABŞ Maliyyə Nazirliyinin son dövrlərdə "qeyri-adi" davranışları "tarixi nümunədən daha da uzaqlaşmaq ehtimalını artırıb". UBS proqnozlaşdırır ki, real buraxılış həcmi gələn ilin mayına qədər dəyişməyəcək.

ABŞ Maliyyə Nazirliyi avqustda rəhbərliyin dəyişməsi üçün qapı açdı. O zaman rəsmilər rəhbərliyi incə şəkildə dəyişdirdilər, bildirdilər ki, gələcəkdə faizli istiqrazlar və dəyişkən faizli borcla satışda "dəyişikliklər" qiymətləndirilir, əvvəl isə "artan" ifadəsi istifadə olunurdu.

Gələn həftəki hərrac və qurumlar arasında fikirlər

Gələn həftə ABŞ-da rüblük yenidən maliyyələşdirmə hərracında buraxılış həcmi dəyişilməz qalarsa, cəmi həcm 125 milyard dollar təşkil edəcək: 9 noyabrda 58 milyard dollar 3 illik istiqraz, 10 noyabrda 42 milyard dollar 10 illik istiqraz, 12 noyabrda 25 milyard dollar 30 illik istiqraz buraxılacaq.

Besentin sələfi Yellen cari rəhbərlik qurandan bəri treyderlər orta və uzunmüddətli istiqrazların satışının yenidən artacağını gözləyirdi. Səbəb ABŞ-ın dövlət borcunun davamlı artması və illik dövlət büdcəsində təxminən 2 trilyon dollar kəsirdir. Bazar ertəsi ABŞ Maliyyə Nazirliyi rüblük borclanma ehtiyacının son qiymətləndirməsini yeniləyəcək.

Çərşənbə günü bəyanata hazırlaşarkən, ABŞ Maliyyə Nazirliyi müntəzəm yenidən maliyyələşdirmə sorğusu ilə birinci dərəcəli treyderlərdən soruşur, o cümlədən ABŞ istiqrazlarına investor tələbi üzrə "struktur dəyişikliyi" və "gələcək hərrac həcminin hansı dəyişiklikləri nəzərə almalı" haqda.

JPMorgan strateg Rah Jay Barry rəhbərlik etdiyi komanda yenidən maliyyələşdirmə proqnoz hesabatında vurğulayıb ki, ABŞ Maliyyə Nazirliyinin tədbirlərinin əsası "gəlirlilik səviyyəsindən narahat olma"dır. Buna baxmayaraq, komanda ABŞ Maliyyə Nazirliyinin "gələcək bir neçə rüblük" ifadəsini 2027-ci ilə qədər saxlayacağını və hərrac həcmini gələn ilin avqustuna qədər dəyişməz edəcəyini, daha sonra 2-10 illik qiymətli kağızların əsas olduğu genişləndirmə planı başlatacağını gözləyir.

JPMorgan-ın baxışı rəhbərlikdə dəyişiklik gözləyən bir çox treyderlə ziddir. Barclays komandası rəsmi şəxslərin "ən azı gələcək bir neçə rüblük" ifadəsini "gələcək bir neçə rüblük" ilə əvəzləməyi məsləhət görür və bu, ABŞ Maliyyə Nazirliyinə buraxılış vaxtı və strukturu üzərində "daha çox elastiklik" təmin edəcək.

2024-cü ilin yanvarından bəri ABŞ Maliyyə Nazirliyi "ən azı gələcək bir neçə rüblük faizli istiqrazların buraxılış həcmini sabit saxlamaq" kimi rəhbərlik saxlayır. Investorlar bu ifadəni aradan qaldırmağa çağırsa da, Bank of America, Goldman Sachs və UBS kimi qurumlar bu rüblük bəyanatda əlaqəli ifadənin düzəldilib-düzəldilməyəcəyini diqqətlə izləyir.

Repurchase və TBAC diqqətdədir

Müşahidəçilər çərşənbə günü ABŞ Maliyyə Nazirliyi Borclanma Məsləhət Komitəsinin (TBAC) müzakirə mövzularını da izləyəcəklər. Bu komitə investorlar, treyderlər və digər bazar iştirakçılarından ibarətdir, müntəzəm olaraq ABŞ Maliyyə Nazirliyinin rəhbər şəxsləri ilə görüşür. Qısa müddətli treasury bills-lərin daha böyük həcmli satışının bazar tərəfindən qəbul edilib-edilməməsi haqda rəy xüsusilə əhəmiyyətli ola bilər.

Federal borclanma davamlı artdıqca və orta-uzunmüddətli istiqrazların buraxılış həcmi artmayanda, qısa müddətli treasury bills-lərin ödənilməmiş borcdakı payı stabilliklə artır, sentyabrda təxminən 22% təşkil edib, bu TBAC-in 2024-ci il üçün məsləhət gördüyü uzunmüddətli orta səviyyə olan 20%-dən yuxarıdır.

JPMorgan komandasının fikrincə, gələcək bir neçə ildə lazım olacaq borclanma miqdarı və qısa müddətli treasury bills-lərə tələbin erkən stagnasiya əlamətləri sayəsində uzunmüddətli borcun satışını azaltmaq ehtiyatlı deyil. Bu arada, ABŞ Maliyyə Nazirliyi rəsmiləri stabilcoin-lərin ABŞ istiqrazı almasını yeni tələb mənbəyi kimi təbliğ ediblər, lakin bu cür alış hələ geniş həyata keçirilməyib.

Çərşənbə günü ABŞ Maliyyə Nazirliyi yeni istiqraz repurchase rəhbərliyini də açıqlaya bilər. Əvvəllər rəsmilər 10-30 illik istiqrazların repurchase həcmini hər dəfə 6 milyard dollara (əvvəlkinin 3 dəfə) yüksəldiblər. Əksər investorlar rəhbərliyin bu həcmi saxlayacağını, eyni zamanda düzəliş etmə seçimlərini qoruyacağını gözləyir.

Goldman Sachs strategisti William Marshall rəhbərlik etdiyi komanda hesabatında yazıb ki, repurchase-in ödənilməmiş borcun müddət strukturunu idarə etmək aləti kimi müəyyənləşdirilməsi bazara təsiri gücləndirə bilər. Onlar hesab edirlər ki, bu addım "ABŞ Maliyyə Nazirliyinin əməliyyatda qiymətə həssaslığı azaltmasına kömək edə bilər."