Amerika birjası 8000 nöqtəsinə çatmağa yaxınlaşır? Morgan Stanley-dən Wilson möhkəm optimistdir: Kim orta müddətli seçkidə qalib gəlsə də, aşağı qiymətlərdən almaq lazımdır.

Zhicheng Maliyyə APP-in məlumatına görə, Morgan Stanley-dən Mike Wilson bildirir ki, o, səhm bazarının qarşısında bir neçə "çıxış hadisəsi" görür ki, bu hadisələr bazarı müvəqqəti olaraq aşağı salacaq və bu da investorlar üçün geri dönüş üçün böyük imkan yaradacaq. Bankın əsas Amerika bazarı strategiyasında qeyd edilir ki, bir sıra faktorlar S&P 500 indeksinin son zirvəsindən təxminən 9% geriyə, 7100-ə düşməsinə səbəb ola bilər — əsasən ara seçkilər, süni intellektə yönələn xərclər ətrafındakı təzyiqlər və likvidlik məhdudiyyətləri.

Buna baxmayaraq, İranın davam edən müharibəsi qeyri-müəyyənlik yaratmasına və ABŞ səhm bazarına il boyu təzyiq göstərməsinə baxmayaraq, Wilson hələ də optimistdir: O düşünür ki, bu çıxış hadisələri, neçə ay ərzində bazarın səthi altında yaşanan düzəliş bitəndən sonra, bazar S&P 500-ü 8000-ə qədər yüksəldəcək.

Wilson 1989-cu ildə investisiya bankiri kimi Morgan Stanley-ə qoşulub, 2017-ci ilin fevralından Amerika bazarının baş strategisi kimi fəaliyyət göstərir. O, hazırkı bazar riskləri və imkanları barədə müsahibə verib.

Sual: Siz bazarı əvvəlcə aşağı salacaq, sonra isə yüksəldə biləcək bir sıra çıxış hadisələrindən danışırsınız. Ara seçkiləri çıxış hadisəsi kimi necə qiymətləndirirsiniz?

Cavab: Ara seçkilər həmişə motləq mənfi təsir göstərirlər. Biz hesabatda bu sənədi əlavə etmişik, siz həmin cədvələ baxa bilərsiniz — ara seçkilərdən sonra bazar həmişə yüksəlir, 6-12 ayda bu tam rekorddur. Amma 11 noyabrdan dekabrın 31-dək həmişə müsbət olmur; 2018-ci il bunun yaxşı nümunəsidir. Üstəlik, bu dəfəki ara seçki bir qədər fərqlidir, çünki prezident yalnız seçkilərdən sonra konkret bir addım atacağını deyib. Tipik Trump tərzi, “Mən böyük bir iş görəcəm, heç kim bilmir bu nədir”. Bu qeyri-müəyyənlik insanları narahat edir.

Sual: Demokratlar Konqresi nəzarətdə saxladıqda, AI əməliyyatlarına və ümumi bazara necə təsir göstərə bilər? Ara seçkidən qaynaqlanan satış yalnız AI əməliyyatlarını təsirləndirəcək, yoxsa bütün bazarı aşağı çəkəcək?

Cavab: Əvvəla, bu artıq heç kəs üçün sürpriz deyil. Bazar artıq Demokratların Nümayəndələr Palatasında qalib olacağını qiymətləndirib, indi böyük ehtimalla Senatda da qalib olacaqlar, amma az fərqlə. Mən deyərdim ki, 52-48 artıq bazarda əks olunub. 55-45 isə, bəlkə də yox. Əgər nəticələr bu səviyyəyə yaxınlaşarsa, bu daha dağıdıcı ola bilərmi? Dövlət və yerli səviyyədə xüsusi qərarlar üçün təkan yarada bilərmi, data mərkəzlərinin tikintisini çətinləşdirə bilərmi? Ehtimal var. Başqa məsələlər də var, məsələn, əlavə tənzimləmə ortaya çıxa bilər. Siz müxtəlif genişlənmə və böyümə fəaliyyətlərinə qarşı müqavimət görəcəksiniz — lakin bunlar, borc problemlərimizi həll etmək üçün ehtiyacımız olan şeylərdir. Düşünürəm ki, maneələr ola bilər.

Amma başqa bir fikrim də var: Məncə, indi gördüyümüz “ən böyük ağrı”, data mərkəzlərinə qarşı ən böyük müqavimətdir, çünki bu, siyasi xarakterlidir. Bir çox namizədlər bununla kampaniya aparırlar, “Mənim həyətimdə tikməyin” (NIMBY), “Biz icmamızda qiymətlərin yüksəlməsini istəmirik, narahat olmayın, mən sizin namizədinizəm, sizi qoruyacağam.” Onlar qalib gəldikdən sonra isə “Pulum haradadır?”

Sual: Siz bildirirsiniz ki, ara seçkidən sonrakı 6-12 ay tarixdə 100% yüksəlişdir. Bu müharibə dövründə də həmin 100%-ə arxayınsınız?

Cavab: Hm, mən heç bir şeyə tam əmin deyiləm, amma demək istəyirəm ki, tarixi rekord kifayət qədər yaxşıdır. O vaxtlarda, ara seçkilər zamanı da pis hadisələr baş verib, amma sonda hamısı həll olunub. Bəlkə əvvəl bir az aşağı düşmək, sonra yenidən yüksəlmək lazım olacaq, amma əminəm ki, ən azı 6 ay uğurlu keçəcək, bəlkə də 12 ay, bü 12 ay davam edəcəkmi ona baxarıq. Amma bəli, ara seçkidən sonra bazar yüksələcək.

Sual: Biz Meta, SpaceX və indi Anthropic IPO-da böyük səhm buraxılışları görürük. Bu qədər böyük səhm buraxılışı sizi narahat edir? Təklif tələbatı üstələyəcəkmi?

Cavab: Hal-hazırda, yox. Birincisi, bizdə super böyük şirkətlərdən təklif var, amma AI ilə bağlı olmayan mergers & acquisitions təklifləri də çoxdur. Kapital daha geniş iqtisadiyyata axır, çünki nominal ÜDM əmsalı indi 7,5% təşkil edir. Deyim ki, uzun müddətdir ilk dəfə real iqtisadiyyat çoxlu kapital udur. Buradakı məsələ budur ki, siz kapital cəlb etmə dövrünün hansı yerindəsiniz? Bu il çox iş gördük, demək olar ki, biz yavaş-yavaş sona yaxınlaşırıq. Bu səbəbdən deyirəm ki, növbəti 30 gündə bəzən prosesin bitəcəyini əsaslandırmaq olar. Qısa bir fasilə olacaq.

Sual: Bu şirkətlərin bəziləri indi səhm geri alışı yox, xalis səhm buraxılışı aparır. Bu sizi narahat edir?

Cavab: Hm, onlar hələ də səhm geri alır, amma bəli, xalis baxdıqda indi kapital istifadəçisidirlər. Onlar səhm buraxılışını maliyyə mühəndisliyi üçün deyil, xərclər üçün edirlər, demək burada artım komponenti var. Hesab edirəm ki, bu il faizlərin artmasının əsas səbəblərindən biri iqtisadiyyatın həddindən artıq sürətli böyüməsidir. Bu, konsensus fikirdən fərqlidir. Çoxları düşünür ki, faizlər dövlətin borc götürməsi və buraxılışlara görə artır.

Bu bir hissəsidir, amma unutmayaq, bu borcların çox hissəsi birbaşa real iqtisadiyyata axır. Səhm bazarı bunu qəbul edir, çünki məntiq belədir: “Bəli, faiz yüksəkdir, amma böyümə daha yaxşıdır.” Yəni, nominal ÜDM 7%, 8% olduğu halda, 10 illik ABŞ hökumət istiqrazlarının gəliri 5% olur, bu pis deyil. Bu hamı üçün yaxşı deyil, ona görə də biz keyfiyyətli rotasiya görürük. Bu, yüksək keyfiyyətli şirkətlər üçün yaxşıdır, çünki onlar belə şəraitdə böyüyə bilirlər; lakin aşağı keyfiyyətli, kiçik kapitallı şirkətlər üçün pisdir, onlar 8%, 9%, 10% borc xərci ilə fəaliyyət göstərə bilmirlər — bu faizlər onların indi ödədikləri xərclərdir. Burada K tipli iqtisadi dinamik var, bu təkcə istehlakçılarda yox, şirkətlərdə də özünü göstərir.

Sual: Sizcə bu, internet balonu dövründəki böyük səhm buraxılışı ilə oxşarlıq təşkil edir?

Cavab: O dövrdə iştirak edən biri kimi — çünki o vaxt əsasən bu əməliyyatlarla məşğul idim, biz Wall Street-in ən böyük texnologiya investisiya bankı idik — bu, vəziyyətdən asılıdır. Bazar arbitraşdır, indi bazar bu məsələlərə kapital verir. Deyim ki, bu əməliyyatlar limitdən çox tələb görür. O gecəki borc əməliyyatları? Bum, 40 milyard dollar. Mənim reaksiyam belədir: Yaxşı, məncə, hələ də pis deyil. Bu dəyişə bilər. Qiymət də əsas faktordur. Biz görürük ki, spreadlər genişlənir. Bu, “yaxşı, sən zəif oyuncusan, indi sən X ödəməlisən. Bu əməliyyatı etmək istəyirsən? Bəlkə də yox. Bu mənim üçün əlverişli deyil. Mən əməliyyatı etməyəcəyəm.” Burada təbii tənzimləyici mexanizm mövcuddur, ehtimal ki, 30 gün sonra özümü daha yaxşı hiss edəcəyəm.

Əgər indi siz borc yatırımçısınızsa, iki fərqlilik var. Birinci, 90-cı illərin sonu hökumət çoxlu artıqlığa malik idi, indi belə deyil. Kapital üçün rəqabət var. Onlar indi çevikdirlər: həm ön tərəfdə buraxılış edə bilirlər, həm də müxtəlif manevrlər tətbiq edə bilirlər, onlar həqiqətən də bunu edir. Amma kapital uğrunda mübarizəni az qiymətləndirməyin, bu, elə də yaxşı deyil. Digər tərəfdən, bu gün real gəlir son 20 ilin ən cazibədar səviyyələrindən biridir, ona görə də pul kredit və səhm arasında gedib-gəlir. Belə ki, səhm bazarı bir az tıxansa, “biz səhm buraxmaq istəmirik” desə və səhm qiymətləri düşməyə başlasa, bu insanlar ağıllıdır, “yaxşı, onda bir az borc buraxaq” deyəcəklər. Alıcılar bu tip şirkətlərin 7% - 8% tam kapital xərclərinə böyük maraq göstərir.

Onlar borc və səhm arasında gedib-gəlirlər, bu əslində konstruktivdir, çünki diqqətlidirlər. “Hey, indi borc daha ucuzdur. Gedək 40 milyard dollar borc əldə edək.” Sonra qayıdıb deyirlər: “Bilirsinizmi? Kapital strukturumuz bir az qəribə oldu. Bir az səhm buraxaq.”