Demokratlar böyük qələbə qazandı, qlobal fond bazarları "əvvəl çökdü sonra yüksəldi", qızıl və gümüş kəskin artdı, bazar nəyi ticarət edir?

Amerika Birləşmiş Ştatlarının orta müddətli seçkilərində Demokratlar tarixi bir üstünlük əldə etdilər; yalnızca Konqresin hər iki palatasının nəzarətini geri aldılar, həm də Texas, Cənubi Karolina, Kanzas kimi ənənəvi Respublikaçı qalalarında gözlənilməz çevrilmələrə nail oldular. Bu nəticə ABŞ-ın maliyyə siyasəti, AI tənzimləmə perspektivi və faiz dərəcələri üzrə bazarın gözləntilərinə yenidən yön verdi; qlobal aktiv qiymətləri kəskin şəkildə yenidən qiymətləndirilir.

Qlobal bazarlar tipik "bütün pis xəbərlər ötüşdü" vəziyyətini yaşadı. Nasdaq 100 indeksinin fyuçersləri bir müddət ərzində 2%-dən çox düşdü, S&P 500 fyuçersləri 1%-dən çox azaldı, VIX qorxu indeksi fyuçersləri 20 səviyyəsini keçdi; sonradan vəziyyət dəyişdi, ABŞ səhm fyuçersləri tədricən düşüşünü azaldı, Koreya birləşmiş indeksində 4% düşüşdən artıma keçildi, qızıl 4000 ABŞ dolları səviyyəsinə yüksəldi, gümüş də paralel gücləndi, ABŞ dövlət borc kağızları tamamilə yüksəldi.

Çevrilmənin arxasında əsas məntiq Trump-ın veto hüququdur. Demokratların Konqresin hər iki palatasına sahib olması, onların maliyyə genişlənməsi və vergi endirimləri gündəminin önünü kəsir, federal borclanma təzyiqini azaldır və ABŞ dövlət borc kağızları üçün müsbət olur; lakin Trump hələ də prezident veto hüququna malikdir və bazar dərhal anlayır ki, Demokratların qanunvericilik təşəbbüsləri məhduddur, nəticədə siyasətdə çıxılmaz vəziyyət yaranır və panika hissləri yumşalır. Stifel-in baş Vaşinqton siyasət strateqi Brian Gardner öz tədqiqat hesabatında əvvəllər qeyd etmişdi: "Bazarın instinktiv reaksiyası dəyişir, çünki investorlar anlayacaq ki, hansı vəziyyət olursa olsun, siyasətdə çıxılmaz vəziyyət ən ehtimal olunan nəticədir."

Seçki öncəsi, proqnoz platforması Kalshi Demokratların Nümayəndələr Palatasını geri alacağı ehtimalını təxminən 99%-ə, Senatı isə demək olar ki, 100%-ə qiymətləndirmişdi, Demokratların üstünlük müqaviləsinin qiyməti 77%-ə yüksəldi. Goldman Sachs seçki gününün səhər hesabatında qeyd etmişdi ki, Nümayəndələr Palatasının nəticəsi artıq bazar tərəfindən əks olundu, Senatın istiqaməti isə əsas sürpriz mənbəyi olacaq.

Lakin, son nəticənin gözlənilməzliyi Nümayəndələr Palatasında deyil, Senatdakı dəyişiklik və ştat seçkilərində hərtərəfli uğurdadır.

Demokratlar Texas, Cənubi Karolina, Kanzas, Ayova kimi əvvəllər Respublikaçılar üçün istehkam sayılan bölgələrdə də uğur qazandılar. Goldman Sachs-ın siyasi iqtisadçısı Alec Phillips əvvəllər xəbərdarlıq etmişdi ki, Respublikaçı təmayüllü ştatlarda Respublikaçı namizədlər tarixən sorğudan təxminən 3 faiz bəndi daha yaxşı nəticə əldə ediblər, faktiki nəticələr bu dəfə “sorğu buferinin” gerçəkləşmədiyini göstərir.

Bazarın ilkin reaksiyası riskli aktivlərin satışıdır. S&P 500 fyuçersləri təxminən 0,9% aşağı düşdü, Nasdaq 100 fyuçersləri 2% endi, Bloomberg dollar spot indeksi 0,4% azaldı, yen/dollar məzənnəsi 0,5% yüksəldi, frank G10 valyutaları arasında ən çox artdı—0,7%. Asiya səhm bazarları tamamilə dəyərsizləşdi, Nikkei 225 bir müddət ərzində 4%-dən çox düşdü, Koreya birləşmiş indeksin düşüşü 4%-ə qədər artdı.

Bazarın hakimiyyət bölgüsünün real mənasını həzm etməsi ilə ilkin panika tədricən çəkildi. Əsas məntiq budur:Demokratlar Konqresi idarə etsələr də Trump-ın qanunvericilik gündəmini mane edə bilər, lakin öz siyasətini də irəli sürə bilməzlər—Trump-ın veto hüququ qarşılıqlı nəzarət rolunu oynayır.

Invesco Asset Management-in qlobal bazar strateqi Tomo Kinoshita Bloomberg tərəfindən verilən açıqlamasında, Demokratların üstünlüyü ilə yaranan AI tənzimləmə narahatlığının "bir qədər həddindən artıq reaksiya olduğu" qeyd etdi. Qanunvericilikdə AI tənzimləmə gücləndirilsə belə, Trump prezidenti veto hüququnu tətbiq edə bilər.

J.P. Morgan Asset Management-in Asiya-Sakit okean bazar strateqi Tai Hui də vurğuladı ki, Trump hələ də ticarət, gömrük tarifləri, xarici siyasət və mövcud tənzimləmə çərçivəsi kimi əsas siyasət vasitələrinə sahibdir; hakimiyyətin bölgüsü onun real idarəçilik imkanlarına az təsir edir. Monex Group-un ekspert direktoru Jesper Koll daha açıq ifadə etdi: "Əslində bu, inzibati əmrə əsaslanan güclü prezident idarəetməsidir. Konqres dəyişir, lakin Trump-ın idarəçilik tərzi dəyişməyəcək."

Bu məntiq Koreya birləşmiş indeksini düşüşdən artıma gətirdi, Nikkei 225 və Çin Tayvanı çəki indeksi də düşüşünü əhəmiyyətli şəkildə daraltdı, ABŞ səhm fyuçerslərində düşüş tədricən azaldı.

Hakimiyyətin bölünməsi ABŞ dövlət borc kağızları üçün birbaşa müsbət amildir. Bazar məntiqi aydındır: Demokratların Konqresə nəzarəti Trump-ın kəsirdə artımı təşviq edən qanunvericilik imkanını daraldır; federal borclanma təzyiqi azalır və təxminən 40 trilyon dollar həcmində ABŞ dövlət borcu üçün bu açıq müsbət siqnaldır.

ABŞ dövlət borcu gəlirlilik əyrisi tamamilə aşağı endi. 5 illik borca gəlirlilik bir müddət ərzində 9 baza bənd aşağı düşərək 4,68%-ə, 10 illik borca gəlirlilik isə 7 baza bənd enərək 4,89%-ə düşdü və sonra bir qədər daraldı.

Wellington Management-in portfel meneceri Brij Khurana Bloomberg-ə bildirib: "Hakimiyyətin bölünməsi son illərin yüksək səviyyədə fiskal xərclərini məhdudlaşdıracaq. Tarixi baxımdan, hakimiyyətin bölünməsi ABŞ dövlət borcu üçün adətən çox əlverişlidir." Nomura Securities-in Sidneydə yerləşən baş faiz strategisti Andrew Ticehurst də qeyd edib ki, mavi dalğa ssenarisi "ümumiyyətlə dollara zəif, ABŞ borc kağızlarına güclü təsir kimi qəbul edilir və Asiya bazarlarında səhər ticarətinin gedişi bu proqnoza uyğundur."

Lakin, Mizuho Bank strateqi Evelyne Gomez-Liechti əvvəllər xəbərdarlıq etmişdi ki, "çıxılmaz vəziyyət = maliyyə sıxma" nağılını həddindən artıq izləməmək lazımdır—Trump razılaşmalar və güzəştə getməkdə mahirdir, müdafiə xərclərinin artması və tibbi xərclərin azaldılması planının yumşalması eyni anda mümkündür, faktiki fiskal trayektoriyada dəyişiklik məhdud ola bilər.

Texnologiya və AI sektoru bu seçki zərbəsində ən çox təzyiqə məruz qalan sahədir. Demokratların üstünlüyü bazarda data mərkəzi qurulmasının təsdiqlənməsinin çətinləşməsi, AI tənzimləmə qanunvericiliyinin sürətləndirilməsi ilə bağlı narahatlıq yaratdı, buna əlavə olaraq son həftələrdə AI infrastrukturu xərclərinin geri dönüşünün mübahisəsi davam etdi və Nasdaq əsas indekslər arasında ən çox azalan oldu.

Asiya texnologiya səhmləri əhəmiyyətli təsir gördü. Koreya Samsung Electronics və SK Hynix hər biri təxminən 1% düşdü, Longbow Asset Management-in baş direktoru Jake Dollarhide Reuters-ə bildirib ki, Demokratların üstünlüyü "texnologiya sektoruna təzyiq edə və AI ilə bağlı sahələrdə tənzimləmə məhdudiyyəti yarada bilər, gündəlik həyatımızda normal qəbul etdiyimiz vəhşi artım sürətini yavaşdıracaq."

Saxo-nun baş investisiya strateqi Charu Chanana da vurğuladı ki, Nasdaq fyuçerslərinin düşüşü daha dərin, "bazarda siyasi hakimiyyətin dəyişməsinin AI və böyük texnologiya şirkətləri üçün daha sərt tənzimləmə yoxlamalarına səbəb olacağına dair narahatlıq əks olunur və hazırda investorlar yüksək dəyər və artan AI xərclərinə şübhə ilə yanaşır."

Lakin, bir neçə strateq panika səviyyəsinə şübhə edir. Jesper Koll açıq şəkildə bəyan etdi ki, AI üzrə mənfi tendensiya "Respublikaçılar çoxluğu saxlayıb saxlamamasından asılı deyil," AI tənqid və narahatlıq "artıq siyasi səviyyənin çox ötəsindədir." State Street Global Advisors-ın baş investisiya strateqi Michael Arone Reuters-ə deyib: "Fikrimcə, bazarın həqiqi riski mavi dalğanın özündə deyil, investorların mavi dalğaya həddindən artıq reaksiyasında."

Səhm bazarı və texnologiya sektorları təzyiq altında olarkən, qızıl və təmiz enerji sektoru tamamilə fərqli tendensiya göstərdi.

Qızıl qiyməti 2%-dən çox artaraq yenidən 4000 ABŞ dolları səviyyəsinə yüksəldi. Dolların zəifləməsi və ABŞ borc kağızlarının gəlirliliyinin enməsi qızıl üçün ikili dəstək verdi, bazar hakimiyyət bölgüsünün Trump-ın fiskal genişlənmə imkanını daraldacağına, bunun da inflyasiya və kəsir riskini azaltacağına bahis edir.

Təmiz enerji sektoru isə bu seçki bazarında ən böyük struktur üstünlük qazanan oldu.

Bazar Demokratların Konqresi idarə etməsinin Trump-ın təmiz enerji layihələrinə qarşı olan tədbirlərini dayandıracağı və ya qismən geri çevirəcəyini hesab edir. Koreya Hanwha Solutions ticarət zamanı 22%-dən çox artdı, HD Hyundai Energy Solutions və OCI Holdings hər biri 12%-dən çox yüksəldi. ABŞ səhm bazarında Blue Ocean alternativ ticarət sistemi üzrə Enphase Energy və SolarEdge Technologies hər biri təxminən 12% artdı, First Solar və Sunrun müvafiq olaraq 11% və 8,7% yüksəldi.

Bu "əvvəlcə çökmə, sonra artım" bazarının arxasında, bazarın siyasi konfiqurasiyanın sürətlə yenidən qiymətləndirilməsindən sonra rasionallığı bərpa edir. Goldman Sachs seçki gününün səhər hesabatında təqdim etdiyi əsas suala—"seçki bazarı tam artıla və daha geniş risk bərpası üçün əsas ola bilərmi"—qısa müddətdə qismən müsbət cavab verildi.

Edward Jones-un baş strateqi Angelo Kourkafas MarketWatch-a bildirib ki, seçkinin yaratdığı bazar dalğası tarixən məhdud müddətdir, AI mövzusu və geosiyasi dinamika bazarın ilin sonuna qədərki əsas dəyişənləridir.

Natixis-in baş Amerika iqtisadçısı Christopher Hodge vurğuladı ki, seçki nəticəsinin birbaşa iqtisadi təsiri "əslində çox böyük deyil," daha vacib olan Trump-ın orta müddətli seçkilərdən sonra "narrativi dəyişdirməyə" çalışmasıdır.

Sonrakı bazar üçün əsas müşahidə nöqtələri bunlardır: ABŞ Maliyyə Nazirliyinin rüb üzrə dövlət borc emissiya planının gəlirlilik əyrisinə təsiri, AI data mərkəzi qurulmasının ştat səviyyəsində real irəliləmə sürəti və Trump hakimiyyəti hakimiyyət bölgüsündə əsas siyasət gündəmini administrativ yollarla təmin edə biləcəkmi.