S&P bir gündə 2.8 trilyon buxarlaşdı, BTIG xəbərdarlıq edir: bu əsas deyil, həqiqi satış hələ yeni başlayır

ABŞ səhm bazarı tipik bir riskin yenidən qiymətləndirilməsi ilə qarşılaşdı, lakin BTIG hesab edir ki, bu, daha çox satışın başlanğıcıdır, uc nöqtənin təsdiqi deyil.

Bu dəfəki azalma zamanı S&P 500 indeksinə daxil olan bütün sektorlar aşağı düşüb, əlaqəli bazar dəyərinin təxminən bir gündə 2.8 trilyon dollar azalması ehtimal olunur. VIX apreldən bəri ən yüksək səviyyəyə qalxıb, Philadelphia Semiconductor İndeksi isə 12% azalıb və 2020-ci ildən bəri ən pis günlük performansı göstərib.

BTIG-in baş texniki strategiyası Jonathan Krinsky son hesabatında bildirib ki, bazarda artıq “təslim satışının” ilkin əlamətləri görünür, lakin əsl mənada tam bir çıxış hələ uzaqdır. Onun əsas qiymətləndirməsi budur ki, bazarın önəmli bir dib formalaşdırması, genişlik indikatorları hələ də yüksək səviyyədə olarkən çox çətindir.

İnvestorlara görə, risk yalnız kəskin aşağı düşmüş AI və yarımkeçirici zəncirində deyil. BTIG xəbərdar edir ki, indi əsas məqam son vaxtlar təhlükəsiz sığınacaqlar sayılan sağlamlıq və zəruri istehlak malları kimi sektorların da azalma ilə qarşılaşmasına gətirib çıxara bilər. Satış yüksək çəkiyə malik texnologiya səhmlərdən daha geniş hisse senedlerine yayılsa, S&P 500 daha da aşağı enə bilər.

Satışda “təslim” xüsusiyyəti var, lakin natamamdır

Bazar səviyyəsində baxdıqda, bu dəfəki azalma artıq bir sıra tipik panika siqnallarını işə salıb.

Jonathan Krinsky-nin günorta statistik məlumatına əsasən, NYSE-də azalan həcmin ümumi ticarət həcmində payı təxminən 86% təşkil edib; bu, son bir il ərzində ilk dəfə 80%-dən yuxarı düşən həcmin müşahidə olunduğu gündür. S&P 500-ün bütün sektorları azalıb, on bir sektorun onunda azalma 1%-dən çox olub. VIX təxminən 10 punkt sıçradı, put/call opsion nisbəti yüksəldi, SPY-nin ticarət həcmi isə martın minimumundan bəri ən yüksək ola bilər.

Bu siqnallar adətən dibə yaxınlaşmaq üçün şərt kimi qəbul edilir. Yüksək paylı azalma həcmi satışın artıq bir neçə hissə ilə məhdudlaşmadığını, volatilitenin sıçraması isə bazarın risk ekspozisiyasını sürətlə azaltdığını göstərir.

Lakin Krinsky hesab edir ki, problem bu siqnalların yalnız panikanın mövcudluğunu göstərməsi, riskin tam sərbəst buraxıldığı anlamına gəlməməsidir.

Genişlik hələ də yüksəkdir, dib siqnalı həlledici halqadan məhrumdur

BTIG-in ən çox diqqət yetirdiyi məqam bir günlük azalma deyil, bazarın genişliyidir.

Krinsky qeyd edir ki, bu dəfəki azalmaya qədər S&P 500-dəki təxminən dörddəbir komponent yüksək alınma vəziyyətində idi, təxminən 70% komponent səhmi hələ də 200 günlük orta xəttdən yuxarı bağlanırdı. Bu nisbət son iki ildə ən yüksək onluq göstəricilərdə yer alırdı.

Başqa sözlə, əksər səhmlər əvvəlki dövrdə həqiqətən də yüksək satış vəziyyətinə girməmişdi. Azalma əsasən AI və yarımkeçirici kimi yüksək çəkiyə malik sektorlarla məhdudlaşdı, halbuki sağlamlıq, zəruri istehlak və bərabər çəkili indeksdəki bir çox səhmlər öncə yenə də yüksək səviyyələrdə idi.

BTIG-in məlumatına əsasən, S&P 500 komponentlərinin 200 günlük orta xəttdən yuxarı yerləşmə nisbəti əvvəlcə təxminən 69.5% idi ki, bu, son bir ilin ən yüksək səviyyəsinə yaxın idi, mart və sentyabrın sonundakı aşağı səviyyələrin isə 40%-45% arasındadır.

Krinsky əlavə edir ki, dib səviyyəsini qiymətləndirməyə çalışan investorlar üçün əsas sual budur: 60%-dən yuxarı bu nisbətlə önəmli bir dib tapmaq mümkündürmü? O, etiraf edir ki, iyulda belə bir vəziyyət olmuşdu, lakin o zamanki sıçrayış cəmi bir neçə gün davam edib və təsirli bir yüksəliş yaratmayıb.

200 günlük orta xətt hələ saxlanılır, BTIG 7000-ə diqqət edir

Texniki baxışda BTIG-in əvvəldən diqqət yetirdiyi S&P 500-ün 200 günlük orta xətti 7323 nöqtəyə yaxın idi. Bu dəfə günorta minimumu 7362 nöqtəyə toxundu, bu xəttə cəmi 39 nöqtə məsafə qaldı.

Krinsky hesab edir ki, bu zonada qısa müddətli konsolidasiya ola bilər, lakin bu, azalmağın sona çatdığını göstərmir. O, hesabatında deyir ki, S&P 500 ən sonunda, bazarın genişliyinin daha da pisləşməsi fonunda, 7000 nöqtəyə yaxın bir səviyyəni test edə bilər.

BTIG-in çərçivəsinə görə, 7000 nöqtə 200 günlük orta xəttdən təxminən 4.5% aşağıda, oktyabrdakı 7800 nöqtənin yüksəkliyindən isə təxminən 10% aşağıdadır. Bu isə sadəcə bir günlük panikadan sonra sadə bərpa deyil, adi bir 10% civarında bir düzəlişə daha yaxın olacaq.

Kapital axını baxımından da təzyiq var. UBS xəbərdarlıq edir ki, risk idarəedən fondlar növbəti ticarət günündə 100 milyard dollardan çox aktiv sata bilər. Goldman Sachs-dan John Flood isə bildirir ki, həmin gün müştəri zəngləri ciddi şəkildə artıb və “sübhdən əvvəl hər şey ən qaranlıq olur” ifadəsinə istinad edib, lakin bazar hələ də açıqlanacaq əmək bazarı məlumatları ilə qarşılaşmalıdır.

Yarımkeçiricilər yüksək satılmış vəziyyətə daha yaxındır, lakin sıçrayış azalma fürsəti ola bilər

BTIG hesab edir ki, ən çox çıxışa yaxın olan sektor məhz bu dəfəki satışın mərkəzi olan yarımkeçiricilərdir.

Krinsky əvvəl SOXX olaraq tanınan iShares Semiconductor ETF-in aşağı hədəfini aprel sıçrayış nöqtəsinə qədər geri qayıtmaq kimi müəyyənləşdirmişdi. Bu, aprel ayından bəri baş verən parabolik qazancın tam şəkildə geri verilməsi deməkdir. Onun hesablamasına əsasən, SOXX-in bu hədəfə çatmasına hələ 10%-13% arası enmə qalır.

SOXX hədəfə yaxınlaşdıqca, qısamüddətli sıçrayış üçün risk-mükafat nisbəti daha maraqlı ola bilər. Lakin BTIG bunu yeni alım siqnalı kimi görmür.

Krinsky bildirir ki, yarımkeçiricilər artıq altı aylıq zirvəni təsdiqlədikləri üçün, hər hansı 150-155 dollar aralığına olan sıçrayış daha çox risk ekspozisiyasını azaltmaq üçün fürsət olacaq. Hesabat zamanı SOXX təxminən 134 dollar səviyyəsində idi, 150-155 dollar isə bu səviyyədən 12%-16% yüksəkdir.

Goldman Sachs-dan John Flood əlavə edir ki, yarımkeçirici satışının arxasındakı hekayə dəyişir. Bazar narahatdır ki, Demokratlar Konqresə nəzarət etsə və data mərkəzlərinin lisenziya məsələsi əlavə diqqətə səbəb olsa, 2028-ci ilə qədər çip çoxluğu və data mərkəzi qabığı çatışmazlığı riski yarana bilər.

“Təhlükəsiz sektorlar” da növbəti risk mənbəyinə çevrilə bilər

BTIG hesab edir ki, hazırda ən əlverişsiz risk-mükafat nisbətinə malik sektor mütləq çoxdan aşağı düşən yarımkeçiricilər deyil, əvvəllər vəsaitlərin sığınacaq apardığı sektorlar – xüsusilə tibbi xidmətlər XLV və əsas istehlakçılar XLP-dir.

Krinsky bildirir ki, əgər yarımkeçiricilər sıçrasa, bu defensiv sektorlar faktor dövriyyəsi və orta qiymətə dönüş riski altına düşəcək. Əgər yarımkeçiricilər azalmağa davam edərsə, cari bazar vəziyyəti göstərir ki, bu sektorlar da tam müqavimət göstərə bilmir.

BTIG qrafiki göstərir ki, XLV bu dəfəki azalmadan əvvəl 200 günlük orta xəttə nisbətən 1990-cı illərin sonundan bəri ən yüksək fərqə çatıb. Günortadan sonra azalma baş versə də, ETF hələ də 200 günlük orta göstəricidən təxminən 16.5% yuxarıdır.

Zəruri istehlak sektorunun həmin gün performansı nisbətən davamlı olub, cəmi 0.5% azalması baş verib. Lakin Jim Chanos qeyd edir ki, basqı altındakı texnologiya səhmlərindən aşağı artımlı istehlak səhmlərinə keçmək, əgər sonuncuların dəyəri 30-100 dəfə gəlir səviyyəsinə çatıbsa, müdrik seçim olmaya bilər.

Fikir ayrılığı davam edir, lakin BTIG satışın yayılmasına üstünlük verir

Bazarda əks fikir də var. Citadel Securities-dən Scott Rubner həmin günün əvvəllərində bildirib ki, yarımkeçirici dəyərləndirməsi 13.8 dəfəyə düşdükdən sonra, ən az müqavimətli istiqamət hələ də yuxarıdır. Goldman Sachs-dan Rich Privorotsky isə düşünür ki, bazarda net mövqe aşağıdır və indeksin daha da azalması asan deyil.

Lakin həmin günün dinamiki bu optimist baxışları zəiflətdi. Yarımkeçiricilər həddən artıq satılmış vəziyyətdə olsa belə, enməyə davam etdi, defensiv sektorlar da azalma nümayiş etdirdi, S&P-nin bütün sektorları sonda ucuzlaşdı.

Krinsky əvvəllər daha pis bir ssenari təsvir etmişdi, yəni “korrelyasiya birdir” tipində satışda, çox satılmış aktivlərin sıçrama etməməsi, çox alınmış aktivlərin isə korreksiya etməyə başlaması. Bu dəfəki azalma artıq bu modelin ilkin formalarını özündə əks etdirir.

BTIG-in əsas qiymətləndirməsi odur ki, əsl dib adətən “general” və “əsgərlərin” eyni anda yıxılması ilə olur. Hazırda yüksək çəkiyə malik texnologiya səhmləri ciddi zərbə alıb, lakin əksər komponentlərdə real çıxış hələ başa çatmayıb. Əgər bu indeksləri dəstəkləyən səhmlər də azalmağa başlasa, S&P 500-də aşağıya təzyiq hələ tam bitməyib.