Ara seçkilərin pozulması fonunda ABŞ fond bazarı kəskin düşdü! Wall Street-in optimist proqnozları boşa çıxdı, yaxın zamanda satış təzyiqinin aradan qalxması çətin görünür

Zhitong Maliyyə APP məlumat verir ki, bir neçə həftədir Wall Street-də əsas ticarət institutları bildirirlər ki, ABŞ-ın aralıq seçkiləri başa çatdıqdan sonra, fond bazarındakı artım bərpa olunacaq. JPMorgan, Citadel Securities və UBS Securities-in ticarət bölmələri əvvəllər qeyd edirdilər ki, aralıq seçkilər bazarda “maneələrin aradan qaldırılması” ilə bağlı hadisə olacaq və seçki öncəsi bazardakı narahatlıq hisslərini yumşaldacaq. Bu ticarət bölmələri hesab edirlər ki, hələ də çox miqdarda kapital kənarda gözləyir və investorlar yenidən səhm mövqeləri qurmağa meylli olacaqlar.

Seçki öncəsi optimist yanaşma əsasən belə bir qənaətə əsaslanır – investorların seçki öncəsi portfel yerləşmələri həddən artıq müdafiəçi olub və seçki qeyri-müəyyənliyi aradan qalxdıqca, onlar risk ekspozisiyalarını artıracaqlar. Məsələn, Goldman Sachs-ın əsas broker xidmətləri bölməsinin məlumatına görə, hedge fondları oktyabr ayında səhm risk ekspozisiyasını azaltma sürətində mart ayından bəri ən yüksək göstəriciyə nail olublar.

Citadel Securities-də səhm və səhm derivativləri strategiyasının rəhbəri Scott Rubner bildirib ki, bu seçkilər ilin sonu üçün fond bazarının artımı istiqamətində yol aça bilər. O, çərşənbə günü müştərilərə göndərdiyi hesabatda yazıb: “Seçkilərin tozu-dumanı yatdıqca, bazar volatilliyi get-gedə normallaşa bilər və investorların risk ekspozisiyası yenidən qurmaq üçün kifayət qədər imkanları var. Qeyri-müəyyənlik tədricən aradan qalxdıqca və əsas alıcılar bazara qayıtdıqca, biz düşünürük ki, ABŞ fond bazarı ilin sonu ən az müqavimət istiqamətində yüksələ bilər.”

UBS Securities-də Davide Montoni də bənzər fikir bildirib. O hesab edir ki, texnoloji səhmələr bir müddət güclü volatilite yaşadıqdan sonra, bu səsvermə nəticələri bazar artımına katalizator ola bilər. O bildirib: “Ultra-böyük bulud xidmətləri şirkətlərinin maliyyə hesabatları investorların gözlədiyi aydın müsbət siqnallar vermədi; lakin seçkinin uğurla keçməsi ilin sonu short squeeze üçün katalizator ola bilər.”

JPMorgan-in ticarət bölməsi də texnoloji səhmələrdə rebound gözləyir və artım tendensiyası bir neçə mega-cap aktiyadan daha geniş bazara keçəcək. Bankın ABŞ bazar kəşfiyyat komandası bildirib ki, taktiki yanaşmaları optimistdir, səbəbi son dövrdə texnoloji səhmələrin satışı qısa müddətli rebound üçün imkan yaradıb.

Lakin cümə axşamı bazarın performansı bu proqnoza dramatik həddə zidd çıxdı. Süni intellekt (AI) ilə bağlı ticarət narahatlığı S&P 500 indeksinin 4.4% düşməsinə, Nasdaq indeksinin 5%-dən çox düşərək texniki korreksiya zonasına girməsinə və Nasdaq 100 indeksinin dəyərinin 2.3 trilyon dollar buxarlanmasına səbəb oldu. Hazırda bazarda narahatlıq var ki, Demokratlar Konqresdə və bir sıra ştatlarda üstünlük əldə edəndən sonra, AI üzrə tənzimləmə qaydalarını sıxlaşdıracaqlar; daha sərt AI tənzimləməsi və yerli səviyyədə data mərkəzi inşasına məhdudiyyətlər ABŞ-da AI infrastrukturuna investisiya prosesini ləngidə bilər.

Goldman Sachs-da Amerika səhm icrası xidmətləri rəhbəri John Flood bildirib ki, çərşənbə günü bankın səhm ticarət bölməsi ilin ən məşğul ticarət dönəmlərindən birini yaşadı. O, müştərilərə göndərdiyi hesabatda qeyd edib ki, cümə axşamı isə vəziyyət “tam əksinə idi”, “Telefonlarımız demək olar ki, partladı; müştərilər bizdən bazar məlumatı və fikir istəyirdilər. Təəssüf ki, hazırda çox dəyərli məlumat yoxdur.”

O hesabatda qeyd edib ki, uzunmüddətli investisiya institutları yenidən “dondurulmuş” vəziyyətə düşüblər. O vurğuladı ki, investorlar seçki öncəsi səhm ekspozisiyasını xeyli azaltdığından, çərşənbə günü artım onları gözlənilməz vəziyyətdə qoydu. Hedge fondları hazırda AI mega-cap bulud xidmətləri şirkətləri səhmələrini, bir gün əvvəl alınanları, satmağa başlayıblar.

Baxmayaraq ki, tək bir ticarət gününün performansı fond bazarı trendini müəyyən edə bilməz, ticarət bölmələrinin əvvəlki optimist fikirləri hələ də gerçəkləşə bilər; lakin cümə axşamı satış tendensiyası göstərdi ki, hətta Wall Street mütəxəssisləri üçün də fond bazarının istiqamətini proqnozlaşdırmaq asan deyil.

Qeyd etmək lazımdır ki, Barclays-ın qlobal səhm taktiki strategiya rəhbəri Alex Altmann Wall Street-in əsas ticarət bölmələri arasında azsaylı skeptiklərdən biridir. O əvvəllər xəbərdarlıq etmişdi ki, aralıq seçkilərin investorların gözlədiyi kimi bazar əngəllərini aradan qaldıracaq hadisə olma ehtimalı azdır, çünki fond bazarına ən böyük təzyiq faktorları – məsələn, AI investisiyalarının gəlirlilik imkanları və AI infrastrukturunun qurulması üçün maliyyələşmə dəyəri – səsvermə nəticəsindən asılı olaraq həll olunmayacaq.

Sistematik kapital axını satış təzyiqini daha da artırır

Cümə axşamı fond bazarının bu qədər kəskin enməsi, təkcə bazar dinamikası ilə deyil, həm də “sistematik strategiyalar” tərəfindən böyüdüldü. Bu tip strategiyalarda bir çoxları fond bazarının gedişatına uyğun ticarət edir, baz fundamental amillərdən asılı qərarlar vermir.

Barclays səhm taktiki strategiya modeli göstərir ki, volatilite nəzarəti fondu səhm ekspozisiyasını təxminən 30 faiz bəndi azalda bilər – bu, COVID-19 pandemiyası dövründəki bazar çalxalanmasından bəri ən böyük tək günlük dəyişiklikdir. Model həmçinin göstərir ki, növbəti 24-48 saatda bu tip fondlar təxminən 135 milyard dollar dəyərində ABŞ səhm futuresunu sata bilər. Alex Altmann əlavə edib: “Satış təzyiqi pərakəndə və uzunmüddətli investsiya sahibi kimi real kapital kanalları vasitəsi ilə yayıldıqca, gözləyirik ki, sabah da bu vəziyyət davam edəcək.”

Exchange-Traded Fund (ETF) Yenidən balanslaşdırma əməliyyatları da bazar təzyiqini artırdı. Barclays qeyd edir ki, cümə axşamı tarixdə ən böyük leveraged ETF satış tipli yenidən balanslaşdırma günü olacaq.

Pərakəndə investorlar – əvvəllər bazarın hər korreksiyasında əsas tələbat mənbəyi idilər – indi ehtiyat edir və tələsik daxil olmaq istəmirlər. Vanda Research-in məlumatına görə, pərakəndə investorlar cümə axşamı onların tipik “al dipdən” strategiyasını tərk etdilər, əksinə, fərdi səhmələri satmağa başladılar; satış sürəti COVID-19 pandemiyası səbəbilə 2020 martında olan ən ciddi bazar enməsi dövründən bəri ən sürətlə idi.

Vanda Research bildirir ki, cümə axşamı açılışdan ilk 30 dəqiqə ərzində pərakəndə investorlarının satış miqyası son ayların ən böyük tək 30 dəqiqəlik satış rekordunu vurdu və 2024 iyulun sonundakı panik çıxış zirvəsinə yaxın oldu. Qurum əlavə edir ki, bağlanışa az qalmış pərakəndə investorların fərdi səhmələrə net kapital axını minus 338 milyon dollar olub. Bu satış, tarixdə qeydə alınan pərakəndə investorların tək gündə fərdi səhm satışı üzrə üçüncü ən böyük rekorddur – yalnız 2020 martın 12-i və 17-si günlərindən sonra.

Pərakəndə investorlar geri çəkildikcə, institusional investorlar da risk ekspozisiyasını geniş miqyasda azaldır, sistematik satış təzyiqi isə artır. Vanda analitiki Viraj Patel qeyd edir ki, bu həftənin əvvəllərində institusional investorların optimist opsion alış gücü bir il ərzində ən aşağı səviyyəyə enib. Eyni zamanda, leveraged ETF-lər bağlanışa qədər məcburi yenidən balanslaşma ilə üz-üzədir, miqyası 42-48 milyard dollar arasında proqnozlaşdırılır. Bundan əlavə, volatilite məqsədli fondlar da eyni anda risk ekspozisiyasını azaldır.

Viraj Patel xəbərdarlıq edir ki, institusional alıcılar məhz pərakəndə investorlar və sistematik strategiyalar böyük həcmdə səhm satış etməyə başladığı vaxt bazarı tərk etməyə qərar verirlər – bu tip kapital axışı strukturu çox nadirdir və adətən bazar ciddi təzyiq altındadırsa baş verir.

UBS qeyd edir ki, pərakəndə investorların dominant satışları futures bazarının risk nəzarəti sistemlərini və leveraged ETF-lərin məcburi satışı mexanizmini işə saldı. UBS daha da xəbərdarlıq edir ki, sistematik fondlar (xüsusilə risk nəzarəti fondları) cümə günü satış miqyası hələ də 100 milyard dolları keçəcək və bu düzəliş dalğası hələ sona çatmayıb.

Nomura Securities-də cross-asset strateq Charlie McElligott qeyd edir ki, hazırda bazarda negativ gamma mövqeləri “çox böyükdür”, bu isə qiymət endikcə trendin daha da güclənəcəyini göstərir. Goldman Sachs CTA modeli göstərir ki, əgər trend bir az da aşağı getsə, S&P 500 təxminən 164 milyard dollar sistematik satış təzyiqi ilə üzləşə bilər. BTIG-in baş texniki strateqi Jonathan Krinsky isə xəbərdar edir ki, rotasiya üçün hər iki tərəfdə alıcı olmalıdır. Sağlamlıq sektoru 200 günlük ortalamadan 19% yuxarıdır – tarixdə ən yüksək – müdafiəçi alışının arxası zəifdir və o, bu səbəbdən növbəti müdafiəçi alışdalqası üçün kapital mənbəyi olmadığını düşünür.

Tarixi məlumatlar göstərir ki, qısamüddətli satış daha da artacaq, baxmayaraq ki, üç ay sonra bazarda adətən bərpa baş verir. CappThesis qurucusu Frank Cappelleri ABŞ aralıq seçkilər dövrünün tarixindən istifadə edərək, tarixi təcrübənin də göstərdiyini bildirib ki, bazar qısamüddətdə daha çox volatilite yaşayacaq. Bu chart analitiki qeyd edib ki, 1974-dən bəri aralıq seçkilərin 13 dövründə yalnız birində fərqli nəticə olub, qalan dövrlərdə Nasdaq indeksi seçki bitdikdən 12 ay sonra artım göstərib. O bildirib: “Diqqət etmək lazımdır ki, bu proses mütləq kəskin volatilite ilə müşayiət oluna bilər.”

Frank Cappelleri 2018-ci ili misal çəkir: həmin il Demokratlar Nümayəndələr Palatasında yerləri qazandıqdan sonrakı gün Nasdaq indeksi artdı. Sonra, dekabrda bazar kəskin satış dalğası yaşadı, lakin seçkidən bir il sonra indeks təxminən 15% artmışdı.

Son on ildəki 10 texniki korreksiya dalğasını nəzərdən keçirəndə, 2025, 2022, 2020 və 2018-ci illərdə satış dalğası baş verdikdən sonra Nasdaq növbəti bir ayda daha ciddi düşmə yaşadı. Lakin 2022-ci il istisna olmaqla, bütün bu hallarda Nasdaq altı ay sonra yenidən artım tendensiyasına keçdi – 2022-ci ilin yanvarındakı texniki korreksiya daha ağır nəticələr doğurdu, altı ayda Nasdaq 18.3% aşağı, bir il sonra isə 24.3% aşağı enmişdi. Ümumilikdə, texniki korreksiyada ən aşağı nöqtədən sonra Nasdaq üç ayda ortalama 9.41%, altı ayda isə ortalama 17.03% artıb.