Nvidia gab am Mittwoch bekannt, dass nur zwei nicht namentlich genannte Kunden für 39 % des Gesamtumsatzes im zweiten Quartal des Geschäftsjahres verantwortlich waren – ein Detail, das in einer bei der U.S. Securities and Exchange Commission eingereichten Pflichtmitteilung versteckt war.
Das Unternehmen führte die Käufer lediglich als „Kunde A“ und „Kunde B“ auf, wobei der erste 23 % und der zweite 16 % des Nvidia-Umsatzes im Dreimonatszeitraum bis Juli ausmachten. Zusammen kontrollierten sie nahezu 6 Milliarden US-Dollar des Q2-Umsatzes des Chipherstellers.
Diese Konzentration ist deutlich höher als im gleichen Quartal des Vorjahres, als die beiden größten Nvidia-Kunden 14 % bzw. 11 % ausmachten.
Der Anstieg sorgt nun für verstärkte Untersuchungen darüber, wer genau hinter dem massiven Anstieg der Ausgaben für AI-Chips steckt und was das für die Umsatzstabilität von Nvidia in Zukunft bedeutet.
Trotz wiederholter Spekulationen, dass Cloud-Giganten wie Amazon, Microsoft, Google oder Oracle hinter den Zahlen stecken könnten, lehnte Nvidia es ab, die Kunden zu benennen.
Nvidia hält mysteriöse Käufer hinter Schichten der Lieferkette verborgen
In der Mitteilung beschrieb Nvidia Kunde A und Kunde B als „Direktkunden“. Das bedeutet jedoch nicht, dass sie die Chips selbst nutzen.
Diese Direktkunden sind Unternehmen, die Nvidias Hardware kaufen, um komplette Systeme oder Boards zusammenzustellen, die dann an die eigentlichen Endnutzer verkauft werden; wie Cloud-Unternehmen, Regierungsbehörden und Unternehmensunternehmen.
Zu den potenziellen Zwischenhändlern gehören Original Design Manufacturers und Gerätehersteller wie Foxconn, Quanta sowie große Systemintegratoren wie Dell.
Nvidia räumte außerdem ein, indirekte Kunden zu haben – Unternehmen, die die Systeme letztlich nutzen, aber die Chips nicht direkt von Nvidia kaufen.
Dies sind die Cloud-Infrastruktur-Anbieter, Technologieunternehmen und große Organisationen, die interne AI-Plattformen aufbauen. Das Unternehmen erklärte, es könne nur schätzen, wie viel seines Umsatzes von indirekten Käufern stammt, basierend auf Bestellungen und internen Verkaufsaufzeichnungen.
Das Rätsel vertieft sich mit einer weiteren Information aus der Mitteilung. Nvidia erklärte, dass zwei indirekte Kunden jeweils mehr als 10 % des Gesamtumsatzes ausmachten und beide entweder über Kunde A oder B bedient wurden.
Dieses Detail hat zu weiteren Spekulationen geführt, ob es sich bei den indirekten Käufern um die üblichen Cloud-Anbieter handelt oder vielleicht um neue Akteure, die im Bereich AI schnell skalieren.
CFO Colette Kress sagte während einer Telefonkonferenz zu den Quartalsergebnissen, dass etwa 50 % von Nvidias Rechenzentrumsumsatz von großen Cloud-Service-Providern stamme. Das ist bemerkenswert, da der Rechenzentrumsverkauf im Q2 88 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmachte. Kress sagte zu Analysten:
„Wir haben Phasen erlebt, in denen wir einen erheblichen Teil unseres Umsatzes von einer begrenzten Anzahl von Kunden erhalten, und dieser Trend könnte sich fortsetzen.“
Analysten beobachten Cloud-Capex 2026 als Wachstumsbarometer
Die wachsende Abhängigkeit von großen, nicht namentlich genannten Kunden hat die Aufmerksamkeit der Wall Street auf sich gezogen. Frank Lee, Analyst bei HSBC, schrieb am Donnerstag in einer Notiz, dass der Markt kurzfristig wahrscheinlich keine „weiteren positiven Gewinnrevisionen oder Kurskatalysatoren sehen wird, es sei denn, wir erhalten mehr Klarheit über die Capex-Erwartungen der Cloud-Service-Provider für 2026“. Er bewertet die Nvidia-Aktie derzeit mit „Halten“.
Unterdessen fügte Nvidia hinzu, dass ein „AI-Forschungs- und Entwicklungsunternehmen“ ebenfalls einen „bedeutenden“ Umsatz sowohl durch direkte als auch indirekte Käufe eingebracht habe. Auch diesem Kunden wurde kein Name zugeordnet.
Das Unternehmen teilte den Investoren mit, dass die Nachfrage nicht nur von öffentlichen Cloud-Anbietern komme. Nvidia verwies auf eine breitere Mischung von Käufern, darunter Unternehmen, die eigene AI-Systeme aufbauen, ausländische Regierungen und eine neue Kategorie, die Nvidia „Neoclouds“ nennt. Dabei handelt es sich um neuere Infrastruktur-Anbieter, die mit für AI-Workloads optimierten Plattformen die großen Vier herausfordern wollen.
CEO Jensen Huang sagte den Investoren, dass Nvidias Langzeitprognose davon ausgeht, dass die AI-Infrastruktur bis 2030 auf 3 bis 4 Billionen US-Dollar anwachsen wird. Er fügte hinzu, dass Nvidia bei jedem 50 Milliarden US-Dollar, die für ein AI-orientiertes Rechenzentrum ausgegeben werden, etwa 70 % der Kosten einnehmen könnte – nicht nur durch den Verkauf von GPUs, sondern auch durch Netzwerke, Beschleuniger und Software-Stacks.
Jensen sagte außerdem, dass die aktuelle Ausgabenwelle beispiellos sei. „Wie Sie wissen, hat sich das Capex der vier größten Hyperscaler in zwei Jahren verdoppelt, als die AI-Revolution voll in Gang kam“, sagte er zu Analysten und bezog sich dabei auf Amazon, Microsoft, Google und Oracle.
