Circle unter dem Druck von Zinssenkungen

Autor: Jack Inabinet, Bankless

Übersetzung: Saoirse, Foresight News

Originaltitel: Circles Zinssenkungs-Dilemma

Modellierungsanalyse der Auswirkungen von Zinsänderungen auf die Reserveeinnahmen sowie auf Vertriebs- und Transaktionskosten in den nächsten 12 Monaten

Quelle: Circle

Obwohl der von Circle veröffentlichte Nettoverlust im zweiten Quartal mit 482 Millionen US-Dollar deutlich unter den Erwartungen der Analysten lag, resultierte dieser unerwartete Unterschied hauptsächlich aus einer einmaligen Abschreibung in Höhe von 424 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit Mitarbeiteraktienvergütungen beim Börsengang.

Trotzdem unterstreicht die finanzielle Situation von Circle die Anfälligkeit dieses Unternehmens, das sich an der Schwelle zur Gewinnschwelle befindet. Bei dem aktuellen USDC-Umlaufvolumen kann das Unternehmen einen starken Rückgang der Zinssätze nicht verkraften.

Lösungsansatz

Auf den ersten Blick könnte ein Rückgang der Zinssätze dazu führen, dass Circles Zinserträge pro Dollar Reserve sinken und damit die Rentabilität beeinträchtigen. Glücklicherweise für die Inhaber von CRCL kann jedoch die Änderung einer einfachen Variablen die Situation grundlegend wenden…

Powell und viele Finanzkommentatoren sind der Meinung, dass die aktuellen Zinssätze bereits auf einem „restriktiven“ Niveau liegen. Eine Feinabstimmung des Leitzinses der Federal Reserve könnte sowohl auf einen schwachen Arbeitsmarkt reagieren als auch die Inflation kontrollieren.

Wenn diese Experten Recht behalten, könnte eine Zinssenkung einen wirtschaftlichen Aufschwung auslösen, bei dem die Beschäftigungsquote hoch bleibt, die Kreditkosten sinken und der Kryptomarkt boomt. Sollte dieses optimistische Szenario eintreten, könnte die Nachfrage nach nativen Stablecoins steigen – insbesondere dann, wenn sie dezentralisierte Finanzrenditen bieten, die über dem Marktniveau liegen.

Um die negativen Auswirkungen einer Zinssenkung um 100 Basispunkte (das in der oben genannten Sensitivitätsanalyse von Circle betrachtete Mindestniveau) auszugleichen, müsste das USDC-Umlaufvolumen um etwa 25 % steigen, was eine Kapitalzufuhr von 15,3 Milliarden US-Dollar in die Kryptoökonomie erfordern würde.

Basierend auf dem Nettogewinn von 2024 liegt das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis von Circle bei 192, was das Unternehmen zu einer Wachstumschance mit hohem Potenzial macht. Obwohl der Aktienmarkt optimistisch in Bezug auf die Expansionsaussichten von CRCL ist, muss der Stablecoin-Emittent wachsen, um zu überleben, falls die Federal Reserve in den kommenden Wochen die Zinsen senkt.

Angenommen, die Federal Reserve senkt die Zinsen mindestens um 25 Basispunkte, müsste Circle das USDC-Angebot um etwa 3,8 Milliarden US-Dollar erhöhen, um das aktuelle Gewinnniveau zu halten.

Wie Circle selbst treffend sagt: „Jede Beziehung zwischen Zinssätzen und dem USDC-Umlaufvolumen ist komplex, hochgradig unsicher und nicht belegt.“ Bisher gibt es kein Modell, das das Verhalten der USDC-Nutzer bei niedrigen Zinssätzen vorhersagen kann, aber die Geschichte zeigt, dass Zinssenkungszyklen oft schnell verlaufen, sobald sie beginnen.

Auch wenn Circle in einem wirtschaftlichen Aufschwung die Verluste durch Wachstum ausgleichen könnte, zeigen die Daten, dass das Unternehmen einen inhärenten Konflikt mit einem Niedrigzinsumfeld hat.