EU-Stablecoin-Regulierungen lassen Europa verwundbar, sagt EZB-Chefin

Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank (ECB), Christine Lagarde, hat die politischen Entscheidungsträger dazu aufgerufen, die Gesetzgebung zur Bekämpfung der Risiken durch Stablecoins zu beschleunigen.

In ihrer Rede auf der Konferenz des European Systemic Risk Board (ESRB) am 3. September warnte Lagarde, dass Stablecoins zwar innovativ erscheinen, jedoch altbekannte finanzielle Verwundbarkeiten in neuer Form wieder einführen.

Laut ihr:

„Die von ihnen geschaffenen Risikokategorien sind nicht neu. Es handelt sich um Risiken, die den Aufsichtsbehörden und Regulierern seit Langem bekannt sind.“

Stablecoin-Risiken

Lagarde betonte, dass Liquidität die unmittelbarste Sorge des aufkommenden Sektors bleibt.

Sie erklärte, dass Stablecoin-Emittenten oft eine sofortige Rückzahlung zum Nennwert versprechen, während sie in Vermögenswerte investieren, die möglicherweise nicht liquide genug sind, um plötzliche Nachfragen zu bedienen. Dieses Ungleichgewicht kann, wenn es nicht kontrolliert wird, destabilisierende Runs auslösen.

[Anmerkung der Redaktion: Es ist erwähnenswert, dass eine plötzliche Rückzugsforderung von Kunden in Höhe von 5 % der verwalteten Vermögenswerte bei der Northern Rock Bank im Vereinigten Königreich zu deren Zusammenbruch führte, während Tether im Jahr 2022 Rückzahlungen von fast 30 % problemlos bewältigte.]

Sie hob außerdem Schlupflöcher in der EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) bezüglich „Multi-Issuance-Schemes“ hervor. Nach diesem Schema könnten eine EU- und eine Nicht-EU-Einheit gemeinsam fungible Stablecoins emittieren.

Die Präsidentin der ECB wies jedoch darauf hin, dass die MiCA-Anforderungen nicht für den Nicht-EU-Emittenten gelten.

Wenn Investoren also eilig ihre Bestände einlösen wollen, würde der Druck unverhältnismäßig stark auf den Reserven des EU-Emittenten lasten, die sich am Markt als unzureichend erweisen könnten.

Lagarde merkte an, dass dieses Szenario Probleme widerspiegelt, die bei grenzüberschreitenden Bankengruppen zu beobachten sind. Regulierungsbehörden setzen bereits Liquiditätsstandards wie das Net Stable Funding Ratio durch, um Ungleichgewichte zu verhindern, aber vergleichbare Schutzmechanismen existieren für Stablecoins noch nicht.

Sie schloss daraus, dass Europa ohne stärkere Schutzmaßnahmen Gefahr läuft, das schwache Glied im globalen Rückzahlungsfluss zu werden.

Forderungen nach stärkerer Gesetzgebung

Vor diesem Hintergrund forderte Lagarde die Gesetzgeber auf, diese Lücken zu schließen, indem Stablecoin-Schemes eingeschränkt werden, denen gleichwertige Schutzmaßnahmen in anderen Rechtsordnungen fehlen. Sie argumentierte, dass konkrete Gesetzgebung notwendig sei, um Stabilität zu gewährleisten und regionale Arbitrage zu verhindern.

Sie erklärte:

„Wir müssen jetzt konkrete Schritte unternehmen. Die europäische Gesetzgebung sollte sicherstellen, dass solche Schemes in der EU nicht betrieben werden können, es sei denn, sie werden durch robuste Äquivalenzregelungen in anderen Rechtsordnungen und Schutzmaßnahmen im Zusammenhang mit der Übertragung von Vermögenswerten zwischen EU- und Nicht-EU-Einheiten unterstützt.“

Ihre Ausführungen betonten auch die Bedeutung internationaler Koordination zur Überwachung der aufkommenden Branche. Ohne globale Standards könnten sich Risiken in Rechtsordnungen mit den schwächsten Regeln verlagern und Europas finanzielle Schutzmechanismen untergraben.

EU-Stablecoin-Regulierungen machen Europa verwundbar, sagt die ECB-Chefin, erschien zuerst auf CryptoSlate.