S&P vergibt Michael Saylor’s Strategy ein B- Junk-Rating unter Verweis auf das Bitcoin-Risiko
In der ersten Bewertung eines Bitcoin-Treasury-Unternehmens überhaupt hat S&P Michael Saylors Strategy Inc. mit einem B- Junk-Rating bewertet.
- S&P hat Strategy ein B- Junk-Rating zugewiesen.
- Die Bewertung verweist auf die Bitcoin-Exponierung, geringe Liquidität und konzentriertes Risiko.
- Dies ist die erste Bewertung eines auf Bitcoin-Treasury fokussierten Unternehmens.
S&P Global Ratings hat Strategy Inc., das vormals als MicroStrategy bekannte Bitcoin-Treasury-Unternehmen, mit einem B- Kreditrating bewertet, was sechs Stufen unter Investment-Grade liegt.
Der von Bloomberg am 27. Oktober veröffentlichte Bericht erklärte, dass das Rating die starke Konzentration von Strategy auf Bitcoin (BTC) und die begrenzte Diversifizierung widerspiegelt, ebenso wie Bedenken hinsichtlich Liquidität und risikoadjustierter Kapitalisierung.
S&P verweist auf Bitcoin-Exponierung und schwache Liquidität
Strategy Inc., unter der Leitung von Michael Saylor, hat sich in den letzten fünf Jahren von einem Unternehmenssoftware-Anbieter zu einem Unternehmen entwickelt, das sich auf die Akkumulation von Bitcoin konzentriert. Es hält nun 640.808 BTC im Wert von etwa 74 Milliarden US-Dollar und ist damit der weltweit größte Unternehmenshalter dieses Vermögenswerts.
Laut S&P ist Strategy aufgrund seiner erheblichen Bitcoin-Exponierung extrem anfällig für Marktveränderungen. Das Hauptgeschäft mit Software erwirtschaftet wenig Geld und bietet kaum Schutz vor einem Rückgang der Kryptowährungspreise. Das Unternehmen meldete im ersten Halbjahr 2025 einen negativen operativen Cashflow von 37 Millionen US-Dollar und hält nur minimale Dollarreserven, da der Großteil seiner Treasury in BTC gebunden ist.
Die Agentur hob zudem Risiken in Bezug auf Liquidität und Währungsinkongruenz hervor. Strategy hält etwa 8 Milliarden US-Dollar an USD-denominierten Wandelanleihen, die zwischen 2028 und 2031 fällig werden, und die Dividenden auf Vorzugsaktien übersteigen jährlich 640 Millionen US-Dollar. Ein anhaltender Rückgang des Bitcoin-Preises, warnte S&P, könnte es dem Unternehmen erschweren, diese Verpflichtungen zu erfüllen.
Trotz dieser Verwundbarkeiten behielt S&P einen stabilen Ausblick bei, da angenommen wird, dass Strategy seinen Finanzierungsbedarf durch Aktienemissionen und strukturierte Schuldenverkäufe decken wird – Methoden, die bereits zur Finanzierung jüngster Bitcoin-Käufe genutzt wurden, einschließlich eines kürzlichen Kaufs von 390 BTC im Wert von 43,4 Millionen US-Dollar.
Branchen-Meilenstein für Bitcoin-Treasuries
Saylor bezeichnete das Rating als Meilenstein für die Bitcoin-Adoption im traditionellen Finanzwesen und betonte, dass es das erste Mal sei, dass eine große Ratingagentur ein auf BTC fokussiertes börsennotiertes Unternehmen offiziell bewertet habe. Er nannte es einen „Schritt zur Normalisierung“ und stellte das Rating als Anerkennung statt als Rückschlag dar.
Analysten sehen diesen Schritt als Referenzpunkt für andere Bitcoin-lastige Unternehmen wie Metaplanet und Marathon Digital, die möglicherweise ähnliche Bewertungen anstreben. Während das B- Rating Strategy im spekulativen Bereich belässt, stellt es dennoch einen Fortschritt bei der Überbrückung der Lücke zwischen kryptobasierten Geschäftsmodellen und traditionellen Kapitalmärkten dar.
Strategy hat sich Anfang dieses Jahres von MicroStrategy umbenannt und seine Identität als Bitcoin-Treasury-Unternehmen vollständig angenommen. Die für den 30. Oktober erwarteten Ergebnisse des dritten Quartals werden weitere Einblicke darin geben, wie das Unternehmen Schulden, Cashflow und die Exponierung gegenüber dem volatilsten Vermögenswert der Welt ausbalanciert.
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