Japan nähert sich einem Moment, den es seit fast drei Jahrzehnten nicht mehr erlebt hat.
Es wird erwartet, dass die Bank of Japan auf ihrer Sitzung am 18. und 19. Dezember den Leitzins auf 0,75 % anhebt – ein Schritt um 25 Basispunkte, der die Kreditkosten auf ein Niveau bringen würde, das zuletzt Mitte der 1990er Jahre erreicht wurde. Die Zinserhöhung selbst ist keine Überraschung mehr, da Analysten sagen, dass die Märkte sie größtenteils bereits eingepreist haben.
Die größere Frage ist, wie weit Japan bereit ist zu gehen und was das für den Rest der Welt bedeutet.
Gouverneur Kazuo Ueda hat die Richtung offen kommuniziert. Quellen zufolge wird der Vorschlag zur Zinserhöhung voraussichtlich die Mehrheit im neunköpfigen geldpolitischen Ausschuss der BOJ finden, bislang gibt es keinen klaren Widerstand.
Dies wäre die erste Zinserhöhung seit Januar 2025 und ein weiterer Schritt weg von Japans langjähriger Politik der extrem niedrigen Zinsen. Die Inflation liegt seit mehr als drei Jahren über dem 2 %-Ziel der Zentralbank, was den Entscheidungsträgern Spielraum für eine Straffung gibt, ohne sie als restriktiv zu bezeichnen.
Nach Uedas jüngsten Äußerungen erreichte die zweijährige japanische Staatsanleiherendite ein 17-Jahres-Hoch, während die Rendite der zehnjährigen Anleihe nahe an 2 % stieg. Diese Bewegungen blieben nicht lokal. Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen, die Renditen deutscher Bundesanleihen folgten, und der Yen wertete sich kurzzeitig gegenüber dem Dollar auf.
Mike Riddell von Fidelity brachte es auf den Punkt: „JGB-Verkäufe sind wirklich wichtig für die globalen Anleihemärkte.“
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Die eigentliche Sorge gilt dem Yen-Carry-Trade.
Jahrelang haben Investoren günstig in Yen aufgenommen, um in höher verzinsliche Anlagen im Ausland zu investieren. Höhere japanische Zinsen machen diese Strategie weniger attraktiv und erhöhen das Risiko, dass Kapital zurück nach Japan fließt.
Ein ähnlicher Schritt der BOJ im Juli 2024 wurde von Japans zweitgrößtem Tagesverlust am Aktienmarkt begleitet, ausgelöst durch die Angst vor einer Auflösung des Carry-Trades.
Nicht alle erwarten Panik. Einige Fondsmanager weisen darauf hin, dass Pensionsfonds ihre Allokationen nur langsam ändern und spekulative Yen-Positionen bereits hoch sind.
Dennoch ist Japan einer der größten Gläubiger der Welt. Wenn Kapital zurück ins Land fließt, werden die globalen Märkte, einschließlich risikobehafteter Anlagen wie Krypto, dies zu spüren bekommen.
Derzeit reagieren die Händler nicht auf die Zinserhöhung selbst, sondern beobachten, was danach kommt.
