Dragonfly-Partner: Das Orderbuch-Modell von Hyperliquid kann das Liquiditätsproblem bei RWA nicht lösen, aber das RFQ-Modell von Variational kann es.

Odaily berichtete, dass Haseeb Qureshi, Partner bei Dragonfly, auf X erklärte, das Orderbuchmodell (CLOB) könne das Liquiditätsproblem von RWA-Vermögenswerten nicht lösen. Hyperliquid hat tatsächlich die Liquidität einiger weniger makroökonomischer RWA-Vermögenswerte unter Kontrolle, aber außerhalb der zehn Handelsvolumen-stärksten Werte (die etwa 90% des Volumens ausmachen) bricht die Liquidität abrupt ein.

Wenn die Nachfrage von Privatanlegern stark genug ist, kann das Orderbuchmodell funktionieren. Aber wenn für jeden Vermögenswert ein eigenes Orderbuch erstellt werden muss, bedeutet das, dass du für jeden Ticker einzeln die Nachfrage ankurbeln musst, indem du Liquidität durch Subventionen "anmietest". Das Resultat sind zahlreiche Märkte mit geringer Liquidität.

Variational umgeht dies alles durch das RFQ-Modell (Request for Quote, Angebotsanfrage). RFQ ist die tatsächliche Handelsweise von Institutionen; dabei geben Market Maker auf Anfrage sofort Preise ab und hedgen nach Eingang einer Order am Hauptmarkt. Das ermöglicht Variational, direkt an die Mainstream-Liquidität von TradFi anzudocken und diese auf die Blockchain zu spiegeln – Margins werden im Smart Contract verwaltet, die Abrechnung erfolgt über Stablecoins und die Liquidität stammt von den Nutzern, die ohnehin bereits an den größten Märkten wie CME und NYSE handeln.

Das bedeutet, jeder kann ohne Genehmigung Zugang zur gleichen Markttiefe und den gleichen Spreads wie an traditionellen Märkten erhalten. Sobald das Cold-Start-Problem gelöst ist, kann der Rollout neuer Märkte so schnell wie eine Software-Veröffentlichung erfolgen. Es wird erwartet, dass bis zum nächsten Jahr RWA-Perpetuals die größte Kategorie an On-Chain-Kontrakten darstellen werden – ihr Volumen wird sogar die Gesamtheit von BTC- und ETH-Perpetuals übertreffen. Die letztendlich erfolgreichste Börse in diesem Bereich wird nicht wie eine traditionelle Börse aussehen.

Gestern wurde berichtet, dass Variational eine Series-A-Finanzierung in Höhe von 50 Millionen US-Dollar abgeschlossen hat. Angeführt wurde die Runde von Dragonfly Capital, mit Beteiligung von Bain Capital Crypto und der Ventures-Abteilung einer Börse.