Bricht die "Feder" der Gold-Rally bald?
Nachdem der Goldpreis im vergangenen Jahr stark gestiegen war und zu Beginn dieses Jahres ein Allzeithoch erreicht hatte, begann er anschließend wieder zu fallen. Gold hat nicht nur die gesamten Gewinne vom Jahresanfang wieder abgegeben, sondern ist inzwischen gegenüber dem Stand zu Jahresbeginn um mehr als 7 % gefallen. Warum ist das so?
Für dieses Edelmetall kam der erste Schlag aus technischen Gründen.
Konkret erhöhte die CME Group Anfang Februar aufgrund der verstärkten Marktschwankungen die Margin-Anforderungen für Futures auf COMEX-Gold. Eine Erhöhung der Margin bedeutet, dass die Händler mehr Kapital hinterlegen müssen, was zu Positionsliquidierungen führte und den Goldpreis unter Druck setzte.
Der zweite Schlag kam durch den Konflikt zwischen den USA und Israel auf der einen Seite und dem Iran auf der anderen.
Eigentlich sollte geopolitische Unsicherheit die Nachfrage nach sicheren Anlagen stärken, doch die Behinderung der Durchfahrt durch die Straße von Hormus löste eine Energiekrise aus, die wiederum die Inflation anheizte. Laut Daten von S&P Global Ratings liegt die Gesamtinflation (CPI) derzeit in den USA bei 4,2 %, im Euroraum bei 3,2 % und in den Schwellenländern insgesamt bei 4,8 %, was einem Anstieg um etwa 1,5 Prozentpunkte seit Jahresbeginn entspricht.
Da die Inflation deutlich über den Zielwerten der Zentralbanken liegt, werden die Aussagen der politischen Entscheidungsträger zunehmend restriktiv; gleichzeitig haben einige Zentralbanken, beispielsweise die Europäische Zentralbank, bereits mit Zinserhöhungen begonnen.
Im Gegensatz zu Anleihen, Einlagen oder Aktien mit Dividende erzielt Gold selbst keinerlei Erträge. Wenn die Renditen steigen, erhöhen sich auch die Opportunitätskosten für das Halten von nicht rentierlichen Anlagen. Darüber hinaus übt der stärkere Dollar weiterhin Druck auf Gold aus.
Nun, da die Straße von Hormus teilweise wieder geöffnet ist, fallen die Ölpreise und auch die Benzinpreise werden günstiger. Sollte Gold daher nicht eigentlich deutlich steigen?
Das Problem ist, dass das Ende des Krieges nicht bedeutet, dass der Inflationsdruck von heute auf morgen verschwindet. Dieser Prozess dauert mehrere Monate. Daher erwartet der Markt derzeit keine Zinssenkung der Federal Reserve für dieses Jahr, sondern preist sogar eine oder möglicherweise zwei Zinserhöhungen ein. Das ist auch der Grund, warum die Renditen von US-Staatsanleihen weiterhin nicht fallen.
Ein weiteres Hindernis für Gold ist der starke Anstieg der KI-Aktien. Dies könnte weiterhin Kapital an den Aktienmarkt statt an den Markt für Edelmetalle ziehen, ähnlich wie dies bereits bei den starken Ölpreisanstiegen in der Vergangenheit der Fall war.
Zusammengefasst bedeutet das: Allein das Ende des Nahostkonflikts dürfte nicht ausreichen, um die "Goldfeder" nach oben schnellen zu lassen. Die wirtschaftlichen Nachwirkungen der Behinderung der Straße von Hormus könnten noch mehrere Monate anhalten, sodass die Zentralbanken beim Thema Zinssenkungen weiterhin vorsichtig oder sogar abwartend agieren dürften.
Gleichzeitig sind die Finanzmärkte vorausschauend. Wenn sich der Inflationsdruck verringert und die Zentralbanken beginnen, ihre Rhetorik zu lockern, könnten viele dieser positiven Faktoren bereits im Goldpreis eingepreist sein.
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