Steigende Ölpreise und die Erwartung einer restriktiven Geldpolitik der Fed führen dazu, dass Gold unter 4.400 US-Dollar fällt.

　　Die wichtigsten globalen Anleihemärkte wurden in letzter Zeit verkauft, die Renditen langfristiger Staatsanleihen steigen deutlich. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen stieg zeitweise auf etwa 4,78 %, die der 30-jährigen näherte sich 5,27 %. Das Hochzinsumfeld erhöht die Attraktivität von verzinslichen Vermögenswerten wie Anleihen und steigert gleichzeitig die Opportunitätskosten für das Halten von Gold. Der Anstieg der Ölpreise verstärkt diesen Effekt zusätzlich. Die sich zuspitzende Lage im Nahen Osten treibt die Preise für Rohöl nach oben, und das Risiko der Energieversorgung lässt die Inflationserwartungen wieder steigen. Die aktuelle Marktlogik hat sich von „Geopolitisches Risiko begünstigt Gold“ hin zu „Geopolitisches Risiko treibt Ölpreis, Öl treibt Inflation, Inflation stärkt Zinserwartung“ verschoben. Diese Veränderung verhindert, dass Gold vollständig von der traditionellen Nachfrage nach Absicherung profitiert.

　　Die hawkische Aussage von Federal Reserve-Chef Kevin Walsh auf dem Jackson Hole-Treffen war ein wichtiger Katalysator für die jüngste Anpassung des Goldpreises. Er betonte, dass die Federal Reserve weitere Maßnahmen ergreifen müsste, wenn die politischen Entscheidungsträger nicht sicherstellen könnten, dass die zugrunde liegende Inflation schnell genug auf das 2%-Ziel zurückgeht. In der Folge stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September deutlich und liegt mittlerweile bei etwa 66 %.

　　Aus Sicht der Kapitalströme schwächt der Wandel in den Zinserwartungen die kurzfristige Attraktivität von Gold. Die ANZ Bank analysiert, dass sich der Markt an das veränderte geldpolitische Umfeld anpasst, weshalb Gold aktuell eher dem Verkaufsdruck ausgesetzt ist. Der weltweit größte Gold-ETF hält aktuell weiterhin rund 1042 Tonnen, ohne Anzeichen einer deutlichen Aufstockung – dies zeigt, dass das Anlagekapital bei kurzfristigen Höchstständen weiterhin vorsichtig ist.

　　Die langfristigen Unterstützungsfaktoren für Gold sind jedoch nicht vollständig verschwunden. Geopolitische Risiken, der globale fiskalische Druck und die anhaltenden Gold-Käufe einiger Zentralbanken bieten weiterhin einen mittel- und langfristigen Wert. Deshalb sollte die aktuelle Anpassung eher als eine zeitweise Umstellung der makroökonomischen Bewertungslogik verstanden werden, nicht als vollständige Umkehr des langfristigen Goldtrends. In der Folge werden die US-Wirtschaftsdaten entscheidend dafür sein, ob Gold sich stabilisieren kann. In dieser Woche steht besonderes Interesse an den JOLTS-Stellenangeboten, den ADP-Arbeitsmarktdaten und dem Arbeitsmarktbericht für August. Sollte sich der Arbeitsmarkt stark zeigen, könnten die Zinserwartungen bei der Federal Reserve weiter steigen, US-Anleiherenditen und der US-Dollar hätten Spielraum für weitere Anstiege, und Gold stünde unter stärkerem Druck.

　　Umgekehrt, wenn die US-Arbeitsmarktdaten deutlich schwächer ausfallen, sinken die Erwartungen hinsichtlich einer weiteren Straffung der Federal Reserve, die Renditen könnten nachgeben und Gold hätte wieder Chancen auf Kapitalzufluss. Die wahre Richtungsentscheidung des Goldpreises hängt daher maßgeblich von der Übertragungskette „Arbeitsmarktdaten—Zinserwartung—US-Dollar und US-Anleiherenditen“ ab.

　　Auf Tagesbasis hat Gold sich vom vorherigen Hoch deutlich zurückgezogen und der Markt konzentriert sich aktuell auf die Unterstützungszone rund um 4350 US-Dollar. Sollte diese Zone stabil bleiben, besteht die Möglichkeit einer Erholung auf 4500–4550 US-Dollar; ein erneuter Anstieg über 4550 US-Dollar richtet die Aufmerksamkeit auf den Widerstand bei etwa 4600 US-Dollar. Wenn die 4350 US-Dollar hingegen unterschritten werden, könnten die Bereiche um 4300 US-Dollar und 4200 US-Dollar weiter getestet werden. Insgesamt hat sich der kurzfristige Trend von einer starken Hochphase zu einer Konsolidierungsstruktur gewandelt.

　　Auf 4-Stunden-Basis zeigt Gold kurzfristig weiterhin eine schwache Konsolidierung, und die Dynamik für eine Erholung ist noch nicht vollständig zurückgekehrt. 4500 US-Dollar haben sich von einer Unterstützung zu einem wichtigen Widerstand gewandelt, ein erfolgreicher Durchbruch darüber würde den kurzfristigen Abwärtsdruck verringern. Sollte die Erholung weiterhin am Widerstand scheitern und 4350 US-Dollar erneut unterschritten werden, könnten die Bären die 4300 US-Dollar testen. Die aktuelle technische Einschätzung tendiert vor allem dazu, auf einen richtungsweisenden Ausbruch basierend auf der nächsten Datenveröffentlichung zu warten.

　　Redaktionszusammenfassung

Verantwortlicher Redakteur: Zhu Henan