Von der Wall Street bis nach London! Amazon (AMZN.US) gibt erstmals Pfund-Anleihen aus und widerlegt mit vielfältigem Finanzierungsbedarf die AI-Blase

HandelsnachrichtenAPP berichtet, dass das amerikanische E-Commerce- und Cloud-Computing-Großunternehmen Amazon (AMZN.US) Banken beauftragt hat, die erste Emission von in Pfund Sterling denominierten Anleihen zu arrangieren. Die Transaktion könnte frühestens am Mittwoch offiziell starten. Momentan nehmen globale Cloud-Service-Anbieter in großem Maßstab weiterhin weltweit Kredite auf, um Mittel für den Bau von KI-Infrastruktur zu beschaffen. Die beispiellose „AI-Kredit“-Welle verlagert die Finanzierung der KI-Recheninfrastruktur amerikanischer Technologiegiganten von den US-Dollar-Märkten in globale Kapitalpools. Im März sammelte Amazon durch die Emission von acht Anleihen rund 14,5 Milliarden Euro; nun wird die Premiere einer Pfund-denominierten Anleiheemission weiter vorbereitet.

Google, Amazon und andere Tech-Giganten haben dieses Jahr durch den Aufbau einer nachhaltigen und diversifizierten Finanzierungsstruktur mit verschiedenen souveränen Währungen einen riesigen Markt geschaffen, um die negativen Auswirkungen der Angst vor einer KI-Blase maximal zu reduzieren und Ressourcenengpässe zur Unterstützung der KI-Recheninfrastruktur zu verhindern.

Googles Mutterkonzern Alphabet hat im August die erste Unternehmensanleihe in australischen Dollar emittiert. Im selben Monat hat das Unternehmen zudem 25 Milliarden US-Dollar im Dollar-Anleihenmarkt aufgenommen und im Jahr 2026 Anleihen in Schweizer Franken, Pfund Sterling, Euro, kanadischen Dollar und Yen begeben. Das Unternehmen hat kürzlich durch eine zusätzliche Aktienemission außerdem fast 85 Milliarden US-Dollar beschafft.

Alphabet, die Facebook-Muttergesellschaft Meta Platforms, Oracle, Amazon sowie Microsoft und andere amerikanische Tech-Giganten haben dieses Jahr bereits mehrere hundert Milliarden US-Dollar durch die Emission von Anleihen in US-Dollar und anderen souveränen Währungen aufgenommen, um ihre KI-Ambitionen zu unterstützen.

Obwohl die massiven Investitionen großer Tech-Unternehmen in künstliche Intelligenz dazu beitragen, dass Tech-Aktien auf Basis des KI-Rechenkraft-Themas wieder historische Höchststände erreichen, führen das enorme Volumen an Unternehmensanleiheemissionen, höhere Renditen für Unternehmensanleihen sowie die Zinskurve für US-Staatsanleihen mit Laufzeiten von zehn Jahren und mehr zu zunehmenden Debatten: Können diese Unternehmen aus der gewaltigen Investition in KI-Recheninfrastruktur ausreichend profitabel wirtschaften? Mit steigender Emissionsgröße und Rendite sowie erhöhten Ausfallrisiken wächst die Gefahr eines Platzens der „KI-Blase“.

Erweiterung der Finanzierungslandschaft! Amazon betritt erstmals den Pfund-Anleihenmarkt

Googles Muttergesellschaft Alphabet und Amazon verwandeln ihre hochwertige AA-Kreditwürdigkeit und den starken Cashflow aus Search-/E-Commerce-/Cloud-Computing-Geschäften plus stark wachsendes Einkommen aus dem Verkauf und der Vermietung von KI-Rechenleistung in langfristige globale Finanzierungsmöglichkeiten mit niedrigen Kosten. Durch Diversifizierung der Währungen und Investorenbasis vermeiden sie, dass der US-Dollar-Anleihemarkt von KI-bezogener Angebotsflut überfüllt wird. Die neuesten Entwicklungen im KI-Kreditmarkt können die Angst vor einer „KI-Blase/untragbaren Finanzierung“ im Alphabet-Stil erheblich mildern, lösen aber nicht die Kontroverse um die gesamte KI-Branche auf.

Laut einer mit den Plänen vertrauten Person, die anonym bleiben möchte, plant das Unternehmen, mehrere Unternehmensanleihen mit Laufzeiten zwischen drei und 19 Jahren zu emittieren; die Transaktion wird von JPMorgan, Barclays, HSBC Holdings und National Westminster Bank Group organisiert.

Der Online-Einzelhandelsriese und weltweit größte Cloud-Computing-Anbieter stellte im März erstmals Euro-Anleihen aus — ein Rekord in der Größe von Euro-Anleiheemissionen. Anschließend trat Amazon in den Markt für Schweizer Franken-Anleihen ein, mit der Ausgabe von sechs rekordverdächtigen Anleihen. Insgesamt sind Amazon und Googles Mutterkonzern Alphabet gemeinsam die größten Anleiheemittenten unter den Cloud-Computing-Service-Anbietern im Jahr 2026. Amazons ausstehende Wertpapiere summieren sich umgerechnet auf über 92 Milliarden US-Dollar und übertreffen damit knapp die von Google.

Amazon führt zudem die gesamte Schuldenlast unter den globalen Cloud-Service-Giganten an. Microsoft folgt nach Marktanteil in Cloud Computing direkt hinter Amazon, liegt aber in der Schuldenhöhe bei nur etwa der Hälfte von Amazon. Amazon plant dieses Jahr Rekordinvestitionen von 220 Milliarden US-Dollar; CEO Andy Jassy erklärte, dass der Großteil für den Ausbau KI-bezogener Recheninfrastruktur verwendet wird.

Angesichts des beispiellosen Volumens und Tempos solcher Anleiheemissionen zeigten sich die Preisentwicklung von Aktien und Anleihen der Tech-Giganten dieses Jahr schwächelnd. Die Nachfrage nach den jüngsten Emissionen scheint nachzulassen, und mit steigenden Langfristzinsen für US-Staatsanleihen vergrößern sich die Spreads bei der Preisfindung, was die Kosten der Schuldaufnahme in die Höhe treibt.

Globales Kapital strömt in den KI-Kreditmarkt, das weltweite KI-Investment steht vor dem Renditetest

Amazon sammelte im März mit acht Anleihen 14,5 Milliarden Euro und bereitet nun die Premiere eines Pfund-Angebots vor. Die am 31. August veröffentlichte Studie der Europäischen Zentralbank zeigt, dass Cloud-Computing-Anbieter Anleihen im Wert von etwa 40 Milliarden Euro im Umlauf haben, und amerikanische Tech-Giganten machen fast 10% der neu emittierten europäischen Unternehmensanleihen aus. Finanzierungen über verschiedene Währungen können die Investorenbasis erweitern, den Druck von konzentrierten Emissionen verteilen, Ausgaben im Ausland besser abstimmen und das Risiko eines Platzens der KI-Blase minimieren; der tatsächliche Kostenvorteil hängt jedoch von Coupon, Laufzeit sowie Wechselkursabsicherung und Cross-Currency-Swap-Kosten ab.

Alphabets Praxis der diversifizierten Währungsfinanzierung hebt sich besonders hervor: Im Februar wurden 5,5 Milliarden Pfund Sterling-Anleihen ausgegeben, darunter eine 1-Milliarden-Pfund-Anleihe mit einem Coupon von 6,125% und 2126 als Fälligkeitsjahr. Im August trat Alphabet erstmals in den australischen Anleihemarkt ein, sammelte 5,5 Milliarden australische Dollar (etwa 3,89 Milliarden US-Dollar) und bekam mehr als 18 Milliarden australische Dollar Zeichnungen — das 3,27-fache des Emissionsvolumens; die 20-jährige Anleihe hat einen Coupon von 6,9%. Von britischem ultralangfristigem Kapital bis zu australischen Inlandsanleiheinvestoren: Die KI-Infrastrukturerweiterung zieht Ersparnisse aus verschiedenen Märkten an.

Auch die Finanzierungsmethoden werden erweitert. Oracle gab im Februar bekannt, bis 2026 zwischen 45 und 50 Milliarden US-Dollar zu beschaffen, etwa zur Hälfte durch Anleihen und zur Hälfte durch Eigenkapitalfinanzierung, um die zusätzliche Kapazität für bereits vertraglich zugesicherte Cloud-Computing-Nachfrage zu schaffen. Nvidia hat im August angekündigt, zusammen mit Apollo, BlackRock, Blackstone und weiteren eine unabhängige Plattform zur Finanzierung von Rechenleistung zu schaffen, mit der schrittweise mehr als 500 Milliarden US-Dollar an Drittmitteln mobilisiert werden sollen; die Vereinbarungen stehen unter dem Vorbehalt endgültiger Verträge. Dies zeigt, dass der Aufbau von KI-Recheninfrastruktur die Bilanzen der Tech-Unternehmen, den öffentlichen Anleihemarkt und institutionelles Kapital verbindet — die Finanzierungskraft bestimmt das Bautempo.

Doch ein zehnjähriger US-Treasury-Zinssatz nahe 5% bietet der KI-Finanzierung einen harten Stresstest. Mit US-Bundesschulden von mehr als 40 Billionen US-Dollar und zehnjährigen US-Zinsen bei etwa 4,8% sieht der Vorsitzende von Rockefeller International, Ruchir Sharma, einen „entscheidenden Durchbruch über 5%“ als Signal, das den KI-Boom beeinträchtigen kann. Er erklärt, dass steigende staatliche Kreditanfrage und fiskalische Risikoaufschläge die Basisfinanzierungskosten erhöhen könnten; die Tech-Giganten müssten dann höhere Renditen bieten, um fortlaufend Kapital für den Ausbau von KI-Infrastruktur anzuziehen.

Im Vergleich mit etwa 200 Milliarden US-Dollar Umsatz aus KI-Anwendungen und mehr als einer Billion US-Dollar Investitionen in Infrastruktur betont er den Druck aus vorlaufender Investition und verzögerten Einnahmen. Beide Zahlen messen den Anwendungsumsatz und die Investitionsgröße, können aber nicht einfach als Finanzierungslücke subtrahiert werden; die Auswirkungen steigender externer Finanzierungskosten sind jedoch quantifizierbar: Steigt der Zinssatz für zusätzliche 100 Milliarden US-Dollar Darlehen um 100 Basispunkte, nimmt die jährliche Zinsbelastung um 1 Milliarde US-Dollar zu. Mit höherem Diskontsatz sinkt zudem der Barwert zukünftiger Cashflows, sodass Projekte mit langer Bauzeit und hohem Finanzierungsbedarf doppelt unter Druck geraten — sowohl im Gewinn als auch in der Bewertung.