Der neue Haushaltsplan der britischen Regierung rückt in den Mittelpunkt des Marktes, das britische Pfund könnte nach einer starken Erholung vor einem Abwärtssturm stehen.

Die Plattform „Intelligente Finanzen“ stellt fest, dass das Pfund trotz einer weiteren Regierungswechsel und geopolitischer Erschütterungen weitgehend widerstandsfähig geblieben ist und in diesem Jahr besser abgeschnitten hat als viele andere Währungen. Allerdings könnte die jüngste Schwäche des Pfunds in Zukunft noch weiter zunehmen.

Seit Jahresbeginn hat das Pfund gegenüber dem Euro um etwa 1,6% zugelegt, gegenüber dem Schweizer Franken um 2,8%, gegenüber der Schwedischen Krone um 4,9% und gegenüber dem Kanadischen Dollar um 1%. Im selben Zeitraum ist das Pfund gegenüber dem US-Dollar nahezu unverändert, gegenüber dem Japanischen Yen jedoch um 1,3% gefallen.

Premierminister Keir Starmer trat am 20. Juli zurück, was das Vereinigte Königreich vor den siebten Regierungschef in zehn Jahren stellt. Der Markt beobachtet aufmerksam, ob die neue Regierung sich an die von der ehemaligen Finanzministerin Rachel Reeves wiederholt betonten „finanziellen Regeln“ hält.

Während der schnell ernannte Nachfolger von Starmer – Andy Burnham von der ebenfalls mitte-links orientierten Labour-Partei – regiert, sind die Kreditkosten im Vereinigten Königreich gestiegen, was mit den weltweiten Verkäufen von Staatsanleihen einhergeht.

Matthew Ryan, Leiter der Marktstrategie beim Finanzdienstleistungsunternehmen Ebury, sagt, „ein reibungsloser und geordneter Machtwechsel“ habe „eine potenzielle Unsicherheit beseitigt und den politischen Risikozuschlag auf das Pfund verringert“.

Die langfristigen Kreditkosten im Vereinigten Königreich sind auf dem höchsten Stand seit 1998

Ryan weist in einem Bericht am Freitag darauf hin, dass das Pfund in den letzten drei Monaten der „unerwartete Gewinner“ unter den G10-Währungen war. Dies führt er auf die überraschende Widerstandsfähigkeit der britischen Wirtschaft zurück.

Nach einem Wachstum von 0,6% im ersten Quartal wuchs das BIP des Vereinigten Königreichs im zweiten Quartal um 0,4% – damit ist es einer der stärksten Regionen unter den Industrieländern. Sonniges Wetter und Vorfreude auf die FIFA-Weltmeisterschaft haben die Verbraucherausgaben angekurbelt, und trotz der turbulenten geopolitischen Lage zeigt sich die Geschäftstätigkeit überraschend robust.

Jan Vlieg, Senior FX-Stratege bei Rabobank, meint, dass das Pfund zu Beginn der Iran-Krise im April gestärkt wurde, da der Markt überhöhte Erwartungen an eine geldpolitische Reaktion der Bank of England wegen Inflationssorgen hatte.

Das Vereinigte Königreich ist besonders anfällig für steigende Öl- und Gaskosten, die beide in diesem Jahr deutlich gestiegen sind und die Gesamtinflation nahe an 3% getrieben haben.

Ist die Zukunft des Pfunds in Gefahr?

Obwohl der Preisdruck zurückgekehrt ist, hat die Bank of England in diesem Jahr den Leitzins bei 3,75% belassen.

Derzeit deuten Marktpreise darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September gering ist. Im Gegensatz dazu werden für die Europäische Zentralbank am Mittwoch Zinserhöhungen erwartet, und die Erwartungen auf eine Zinserhöhung der Federal Reserve später im Monat steigen ebenfalls.

Zinserhöhungen der Zentralbanken wirken sich in der Regel unterstützend auf die jeweilige Landeswährung aus.

Rabobanks Vlieg meint, dass, sollte die Bank of England am 17. September eine dovishe Haltung signalisieren, das Pfund „weiterhin Risiken ausgesetzt“ bleibt. Zu diesem Zeitpunkt bereiten sich die Märkte auf eine nervöse Phase vor, die der Veröffentlichung des ersten Jahreshaushaltsplans der Regierung Burnham am 28. Oktober vorausgeht.

Der neue Finanzminister des Vereinigten Königreichs, John Healey, sagte in seiner Rede am Montag, dass er weiterhin auf finanzielle Disziplin setzen werde und dabei auf eine ausgewogenere wirtschaftliche Entwicklung im ganzen Land hinarbeiten wolle – im Gegensatz zur bisherigen Konzentration auf die Kernstadt London.

Allan Monks, britischer Wirtschaftswissenschaftler bei J.P. Morgan, sagt, angesichts steigender Kreditkosten deuten Healeys Äußerungen auf eine vorsichtige Haltung bei Veränderungen von Steuern und Ausgaben hin. In einem Bericht am Montag erwähnt Monks, dass der Haushaltsplan wahrscheinlich weiterhin auf Dezentralisierung, verstärkte öffentliche Kontrolle im Bereich der öffentlichen Dienste und verstärkte Zusammenarbeit mit dem privaten Sektor abzielt, aber die makroökonomischen Aussichten kaum verändern dürfte.

Ebury’s Matthew Ryan ist der Ansicht, dass dieser Haushaltsplan ein höheres politisches Risiko birgt und „Maßnahmen enthalten könnte, die eine Erhöhung der ergänzenden Steuersätze und eine Ausweitung der Schuldenaufnahme zur Finanzierung von Burnhams Ausgabenzielen vorsehen“.

Er sagt, diese Maßnahmen könnten Anpassungen der Stempelsteuer und der Gemeindesteuer, die Einführung einer „Villensteuer“ sowie eine Verschärfung der steuerlichen Vorteile für Renten und individuelle Investmentkonten umfassen. Er fügt hinzu, dass der Markt über jedes Szenario, das das Wachstum hemmt, den Privatsektor einschränkt und gleichzeitig mehr Kredite erfordert, äußerst besorgt wäre.