Die Zinserhöhung ändert die bullische Logik nicht! Goldman Sachs: Kurzfristiger Anstieg wird voraussichtlich verlangsamt, aber die Prognose von 5400 US-Dollar bis Ende 2027 bleibt bestehen.

Wie das APP von Zhihui Finanz berichtet, ist die klassische Reaktion auf eine Zinserhöhung der Federal Reserve einfach: Anleiherenditen steigen, der US-Dollar wird stärker, und Gold, das seinen Inhabern keine Zinsen zahlt, wird im Vergleich weniger attraktiv. Genau das ist gerade passiert, doch eine der größten Banken an der Wall Street rät ihren Kunden: Geben Sie diese Strategie noch nicht auf. Goldman Sachs verteidigt seit über einem Jahr seine optimistische Haltung gegenüber Gold, trotz Zinssenkungen, Zinserhöhungen und aller Schwankungen dazwischen. Ihr aktueller Bericht zeigt, dass die Bank weiterhin glaubt, dass dieses Metall noch viel Luft nach oben hat – selbst wenn die Federal Reserve derzeit direkt dagegen arbeitet.

Goldman Sachs bleibt auch nach Zinserhöhungen optimistisch für Gold

In einem Bericht vom 18. September bestätigte Goldman Sachs seine optimistische Sicht auf Gold und teilte den Investoren mit, dass Zinserhöhungen der Federal Reserve zwar das Wachstum verlangsamen sollten, aber nicht völlig aus dem Takt bringen werden. Der Bericht erschien nach der Entscheidung der Federal Reserve am 16. September, und die Ökonomen von Goldman Sachs erwarten derzeit, dass im Oktober eine weitere Zinserhöhung erfolgt.

Die Analystin Lina Thomas bekräftigte die Prognose der Bank für einen Goldpreis von 5.400 US-Dollar pro Unze bis Ende 2027 und hält trotz der jetzt weniger günstigen Zinsaussichten für Gold an diesem Ziel fest. Sie senkte die Schätzung des Fair Value für Ende 2026 von 4.900 US-Dollar auf 4.650 US-Dollar pro Unze – immer noch deutlich höher als der aktuelle Spotpreis von etwa 4.350 US-Dollar – und merkte an, dass der Großteil der Auswirkungen der Straffungsperiode bereits durch die Nachfrage nach Exchange Traded Funds (ETF) berücksichtigt wurde.

Trotz der jüngsten Reduzierung änderte sich Thomas' langfristige Einschätzung nicht. Sie sagte, die Federal Reserve könne zwischen September 2027 und März 2028 vermutlich drei Zinssenkungen durchführen, wobei der Endzins mit den bisherigen Annahmen von Goldman Sachs übereinstimmt. Dieses Modell entspricht dem Gesamtansatz des Berichts.

Goldkäufe der Zentralbanken bleiben ein wichtiger Treiber

Thomas schrieb, Goldman Sachs geht weiterhin davon aus, dass Gold in naher Zukunft „langsam ansteigt“ (grind higher), und erwartet, dass die stärker als erwartete Nachfrage der Zentralbanken die verbleibenden negativen Auswirkungen der höheren Zinssätze ausgleicht.

Für die Gesamtprognose von Goldman Sachs ist das aktuelle Zinsszenario weit weniger bedeutend als eine strukturelle Kraft: Zentralbanken kaufen physisches Gold mit einer Geschwindigkeit, die weit über dem historischen Durchschnitt liegt. Das derzeitige Kaufvolumen liegt bei etwa 91 Tonnen pro Monat, deutlich höher als vor 2022, als es durchschnittlich nur 17 Tonnen pro Monat waren. Fast die gesamte erwartete Steigerung von 23 % bis Ende 2027 schreibt Goldman Sachs diesem Kaufvolumen zu.

Dieses Muster ist in dieser Runde nicht neu. Das Rohstoffteam von Goldman Sachs betont immer wieder, dass die anhaltenden Goldkäufe der Zentralbanken das Fundament ihrer optimistischen Prognose sind – selbst wenn kurzfristige Faktoren wie Federal Reserve Politik oder ETF-Geldströme das Gegenteil signalisieren.

Innerhalb dieses größeren Trends war China ein besonders verlässlicher Käufer. Die chinesische Zentralbank verlängerte im Januar die Serie der Goldkäufe auf 15 Monate in Folge und kaufte auch weiterhin, bis im August die 22-monatige Serie erreicht wurde. Dies ist Teil einer breiteren Diversifizierungsstrategie der Reserven in Schwellenländern, die Goldman Sachs Analysten als entscheidenden strukturellen Treiber der aktuellen Preisentwicklung beschreiben.

Goldman Sachs bezieht einen Teil der Nachfrage auch auf das, was sie als „Debasement Trade“ (Währungsentwertungsgeschäft) bezeichnet – dies spiegelt die zunehmende Besorgnis von vermögenden Individuen und Institutionen über langfristige staatliche Schulden und das schwindende Vertrauen in die Glaubwürdigkeit geldpolitischer Maßnahmen wider. Es wird berichtet, dass diese Positionen strukturell und nicht taktisch sind, weshalb Goldman Sachs nicht davon ausgeht, dass sie schnell abgebaut werden – selbst wenn kurzfristige Zinserwartungen schwanken.

Schwankende Prognosen

Im vergangenen Jahr wurden die Zielpreise von Goldman Sachs mehrfach angepasst, was mit einer turbulenten Phase für Gold und die Federal Reserve zusammenfiel. Bereits im Oktober 2025 legte die Bank ein Kursziel für das vierte Quartal 2026 fest, basierend auf der Erwartung, dass es vor Anfang 2026 noch drei weitere Zinssenkungen geben würde. Mit der Zeit stiegen die Zielpreise kontinuierlich: Im Januar wurde das Ziel auf 5.400 US-Dollar angehoben, und im April bestätigte die Bank dieses Ziel. Damals erwartete man zudem, dass die westlichen ETF-Bestände mit der geldpolitischen Lockerung der Federal Reserve steigen würden – gleichzeitig wurden die „Debasement Trades“ unter Investoren mit Sorgen über die fiskalische Nachhaltigkeit immer populärer.

Diese Zuversicht verlief im Juni ins Stocken – Goldman Sachs nahm die Erwartung zurück, dass es 2026 irgendwelche Zinssenkungen geben würde. Stärker als erwartete Wirtschafts- und Arbeitsmarktdaten sowie eine zunehmend restriktive Haltung der Federal Reserve führten dazu, dass die Zinssenkungen, die ursprünglich für Dezember 2026 und März 2027 prognostiziert wurden, nun auf Juni und Dezember 2027 verschoben wurden.

Die jüngste Stellungnahme spiegelt diese laufenden Anpassungen wider: Die kurzfristigen Erwartungen für 2026 wurden gesenkt, während das langfristige Ziel für 2027 unverändert bleibt. Dieses Muster entspricht Goldman Sachs' Strategie, in dieser Runde auf unerwartete Entwicklungen zu reagieren – der Zeitplan wird angepasst, das Grundprinzip bleibt bestehen.

Was sollten Investoren als nächstes beachten?

Thomas stellte fest, dass die prognostizierten Risiken weiterhin eher nach oben als nach unten tendieren. Sie betonte, dass die Nachfrage nach Gold als Absicherungsinstrument gegen makroökonomische Politik weiterhin stark ist, was bedeutet, dass, falls der Goldpreis weiter steigt, Call-Optionen auf Gold eine zusätzliche Aufwärtsbewegung ermöglichen könnten.

Das bedeutet jedoch nicht, dass Goldman Sachs die Abwärtsrisiken völlig außer Acht lässt. Thomas warnte ausdrücklich: „Eine restriktivere Politik der Federal Reserve könnte eine noch stärkere Marktanpassung als bisher auslösen“, und selbst im Rahmen einer allgemeinen Optimismus könnten künftig stärkere Schwankungen auftreten. Diese vorsichtige Haltung entspricht den grundlegenden Erwartungen von Goldman Sachs Anfang dieses Jahres.

Für die Beobachter ist es nicht entscheidend, an einem einzelnen Preisziel festzuhalten, sondern die Faktoren zu verfolgen, die Goldman Sachs seit Jahresbeginn im Auge behält: Überraschungen in der Federal Reserve Politik aus Washington, die von World Gold Council veröffentlichten Zahlen zu Zentralbankkäufen sowie die Frage, wie viele Debasement Trades sich halten, sobald die Zinssätze wieder wirklich zu sinken beginnen.