US-Technologieaktien brechen ein, Rohöl wird zusammen mit US-Staatsanleihen zum sicheren Hafen: Brent-Öl erreicht ein Sechsmonatshoch, die kurzfristige Prämie nähert sich dem Zehnjahreshoch

Während des Ausverkaufs auf den globalen Märkten Ende Oktober gehörten Rohöl und US-Staatsanleihen zu den wenigen Vermögenswerten, die sich entgegen dem Trend behaupteten. Am Freitag, US-Ostzeit, fielen die drei wichtigsten US-Aktienindizes den zweiten Handelstag in Folge; der Nasdaq verlor fast 3%, der Philadelphia Semiconductor Index brach um 7,2% ein. Gleichzeitig stieg der internationale Ölpreis um mehr als 2%, Brent-Rohöl-Futures erreichten das höchste Schlussniveau seit April, während die Renditen der US-Staatsanleihen weiter zurückgingen.

Am Freitag dieser Woche fielen US-Aktien, Gold, Bitcoin und andere Kryptowährungen, während die Preise für US-Öl und US-Staatsanleihen stiegen

Die Bloomberg News wies darauf hin, dass das erhöhte Risiko eines Krieges im Iran und die geopolitische Absicherung die Ölpreise stützen. Die Stärke des Rohölmarktes zeigt sich nicht nur im Preisanstieg, sondern auch in der Terminstruktur: Die Prämienstruktur von Brent-Rohöl-Futures in den kurzfristigen Kontrakten hat historische Höchststände erreicht, was auf einen intensiveren Wettbewerb um das Angebot in naher Zukunft hinweist.

US-Technologieaktien stark unter Druck, Nasdaq erlebt größten Tagesverlust seit fast fünf Monaten

Am Freitag fielen die drei Hauptindizes der US-Börsen am zweiten Handelstag in Folge, wobei Technologieaktien besonders stark verkauft wurden. Der S&P 500 schloss mit einem Minus von 1,82% bei 7580,07 Punkten – der größte Tagesverlust seit dem 5. Juni und der niedrigste Stand seit dem 16. September; der Dow Jones schloss mit einem Minus von 572,25 Punkten (1,09%) bei 51770,31 Punkten.

Der Nasdaq Composite Index schloss 2,86% niedriger bei 25437 Punkten und verzeichnete ebenfalls den größten Tagesverlust seit dem 5. Juni sowie den niedrigsten Stand seit dem 31. Juli. Der Nasdaq sank in dieser Woche insgesamt um 2% und im Oktober um 5,3%, was den größten Monatsverlust seit März 2025 darstellt.

Halbleiteraktien erlebten noch größere Verluste. Der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) fiel um 7,2% – der größte Tagesverlust seit Juni 2025; Intel brach im Tagesverlauf zeitweise um fast 31,4% ein und schloss letztlich etwa 28,6% niedriger – der größte Tagesverlust seit Juli 1974.

Der Ausverkauf der Technologieaktien ist auf Sorgen über die Unternehmensgewinne und die Investitionsausgaben zurückzuführen. Die Quartalsprognose von Intel für das vierte Quartal lag am Donnerstag nach Börsenschluss unter den Markterwartungen, Amazon übertraf die Marktprognosen für die Investitionsausgaben im dritten Quartal deutlich, der freie Cashflow wurde stark negativ, und die Investitionsprognose von 220 Milliarden US-Dollar für das laufende Jahr blieb unverändert. Die umfangreichen Investitionen in KI verstärkten die Bedenken der Anleger hinsichtlich des Umfangs der Ausgaben, des Verbrauchs von Bargeld und der Rendite der Investitionen der Technologieunternehmen.

Die Medien wiesen darauf hin, dass der Markt die massiven Investitionsausgaben für das Wettrennen um die KI-Infrastruktur und deren zukünftige Erträge neu bewertet.

Ölpreise steigen entgegen dem Trend, US-Öl steigt vier Wochen in Folge, Brent sechs Wochen in Folge

Im deutlichen Gegensatz zu den unter Druck geratenen Technologieaktien sprang internationales Rohöl am Freitag nach oben und schloss mit einem Plus von über 2%. Die US-WTI-Öl-Futures für Dezember stiegen um 2,12 US-Dollar, ein Plus von 2,08% auf 104,12 US-Dollar pro Barrel – das höchste Niveau seit dem 15. September; die Brent-Öl-Futures für Dezember stiegen um 2,76 US-Dollar, ein Plus von 2,40% auf 117,64 US-Dollar pro Barrel – das höchste Schlussniveau seit dem 29. April.

Der Anstieg am Freitag führte dazu, dass Rohöl weiterhin auf Wochenbasis zulegte. WTI-Rohöl stieg in dieser Woche insgesamt um 0,82% und stieg damit die vierte Woche in Folge – die längste Serie seit dem 23. März; Brent-Rohöl stieg in dieser Woche insgesamt um 0,79% und legte die sechste Woche in Folge zu – eine der längsten Serien seit dem 2. April.

Auch die Monatsentwicklung im Oktober war stark: WTI-Rohöl stieg im laufenden Monat insgesamt um 15,15%, Brent-Rohöl um 13,63%.

Die unmittelbare Unterstützung für den Preisanstieg kommt von der erneuten Verschärfung der Lage im Nahen Osten. Der Markt befürchtet eine Eskalation des Krieges mit Iran, Risiken für die Schifffahrt durch die Straße von Hormus und für die Energieinfrastruktur im Nahen Osten rücken wieder in den Fokus der Händler. Die Nachfrage nach geopolitischer Absicherung bietet somit Unterstützung für die Ölpreise.

Die Bloomberg News wies darauf hin, dass die letzte Gruppe kurzfristiger Verträge für 2026 am Freitag auslief, wobei entsprechende Kontrakte im Tagesverlauf zeitweise 118 US-Dollar pro Barrel erreichten und damit nahe am höchsten Tages-Schlusskurs des Jahres lagen. Die Stärke der Ölpreise zeigt sich jetzt auch in der Terminstruktur.

Brent-Kontrakte mit kurzfristiger Laufzeit haben einen Prämienaufschlag von 2 Dollar gegenüber langfristigen Kontrakten, der Ölmarkt wird angespannter

Wichtiger als der absolute Preis sind die Signale, die die Terminstruktur des Rohöls aussendet.

Die Bloomberg News berichtet, dass die Differenz zwischen Brent-Rohöl-Futures am Ende der Laufzeit nun in einem historisch hohen Backwardation-Bereich liegt. Nach dem Ablauf der Verträge am Freitag stieg der gleitende Sechsmonatsdurchschnitt dieser Differenz auf etwa 2 Dollar – nahe dem höchsten Wert seit mindestens zehn Jahren.

Backwardation bedeutet, dass die Preise für kurzfristig auszulieferndes Rohöl höher sind als für längerfristige Verträge. Dies spiegelt in der Regel wider, dass der Markt das Angebot in naher Zukunft mehr schätzt: Käufer sind bereit, für zeitnah lieferbares Rohöl einen Aufschlag zu zahlen, anstatt auf zukünftige Lieferungen zu warten.

Eine anhaltend größere Prämie für kurzfristige Verträge zeigt, dass die Marktsorgen nicht nur den Preisanstieg antreiben, sondern auch die relative Preisbildung für verschiedene Liefermonate verändern.

Bloomberg News ist der Ansicht, dass die anhaltende Anomalie dieser Preisstruktur darauf hinweist, dass die bullische Dynamik von Rohöl nicht mehr nur auf den absoluten Preis beschränkt ist, sondern sich auf den kurzfristigen Markt ausweitet. Wenn der Januar-Kontrakt für 2027 nächste Woche zum neuen kurzfristigen Vertrag wird, könnte der Ölmarkt weiterhin eine unterschiedliche Entwicklung zum aktuellen Deleveraging der Makromärkte aufweisen.

Allerdings bedeutet Backwardation nicht zwingend, dass der Angebotsmangel anhalten wird, und kann alleine nicht belegen, dass die Preise weiter steigen werden. Geopolitische Risiken, tatsächliche Angebotsveränderungen und die Wechsel von Folgeverträgen können die Entwicklung der Preisdifferenz beeinflussen.

Renditen von US-Staatsanleihen sinken kontinuierlich, Absicherungstransaktionen gehen mit Ölpreisanstieg einher

Während Aktien verkauft wurden, waren auch US-Staatsanleihen bei den Anlegern als Absicherung gefragt.

Am Freitag fiel die Rendite der zehnjährigen US-Benchmark-Staatsanleihe im Tagesverlauf zeitweise unter 4,89% und erreichte den niedrigsten Stand seit dem 10. September; die Renditen fielen zwei Tage in Folge und stiegen in dieser Woche insgesamt die vierte Woche in Folge – die längste Serie seit Oktober 2025.

Die zum Zinssatz empfindlichere zweijährige US-Staatsanleihe fiel im europäischen Handelsverlauf zeitweise unter 4,56% und erreichte den niedrigsten Stand seit dem 10. September, die Renditen fielen drei Tage in Folge und stiegen in dieser Woche bereits die fünfte Woche in Folge – nahe der längsten Serie seit 2020.

Sinkende Renditen bedeuten steigende Anleihepreise und spiegeln wider, dass Anleger angesichts der Turbulenzen am Aktienmarkt ihre Allokation in US-Staatsanleihen erhöht haben. Anders als der gewöhnlich Preisdruck auf die Anleiherenditen bei einem Anstieg der Ölpreise, der normalerweise die Inflationserwartungen steigen lässt, zeigte sich am Freitag ein Gleichgewicht aus starkem Rohöl und sinkenden US-Renditen.

Bloomberg News bewertet die Situation vor dem Hintergrund der erhöhten Volatilität auf den Makromärkten und der Reduzierung von Risikoexposure durch die Anleger so, dass Rohöl nun eine Entwicklung abseits klassischer Risikoassets zeigt. Mindestens aus der Sicht der aktuellen Woche kommt die Stärke der Ölpreise nicht nur von der geopolitischen Absicherung, sondern wird auch durch die steigende kurzfristige Vertragsprämie unterstützt.

Da der Januar-Kontrakt 2027 nächste Woche zum neuen kurzfristigen Vertrag wird, hängt es weiterhin von der Lage im Nahen Osten, den kurzfristigen Angebotsrisiken und von der angespannten Terminstruktur am Spotmarkt ab, ob Rohöl sich weiterhin vom Deleveraging der Makromärkte abkoppeln kann.