Übernahmegerüchte um Global Payments lösen Bewertungsdiskussionen aus! "Der große Bär" Burry: Die wirklichen Chancen liegen bei Fiserv (FISV.US) und PayPal (PYPL.US)

Germanes Finanznachrichtenportal hat erfahren, dass "der große Bär" Michael Burry der Ansicht ist, dass die potenzielle Übernahmebewertung des Zahlungsabwicklers Fiserv (FISV.US) zwischen 100 und 120 US-Dollar pro Aktie liegt. Er bekräftigte zudem, dass PayPal (PYPL.US) ein „guter Pitch“ sei; zuvor wurde berichtet, dass Private Equity ein Interesse an seinem Konkurrenten Global Payments (GPN.US) zeigt, was den Fokus auf die Branchenbewertung lenkt.

Chancen im „Sperrgebiet“ von Fiserv

Das von Burry genannte Übernahmeszenario von 100 bis 120 US-Dollar bedeutet gegenüber dem aktuellen Marktpreis von Fiserv ein Aufwärtspotenzial von 100% bis 140%. Er verwendet dabei die Bewertungsannahmen eines potenziellen Global Payments-Deals zur Kalkulation dieses Korridors.

In seinem neuesten Substack-Post schreibt er: „Im Vergleich zu Global Payments ist Fiserv profitabler und als Übernahmekandidat nur geringfügig teurer, die Qualität der Vermögenswerte ist ebenfalls besser.“

Er stellt fest, dass die schwache Kursentwicklung teilweise den Verlust des Anlegervertrauens widerspiegelt. Er sagt: „Aufgrund der von früheren Führungskräften zu optimistisch gesetzten Wachstumsziele und der nicht ausreichend offengelegten Gewinne aus der argentinischen Hyperinflation befindet sich Fiserv weiterhin im 'Sperrgebiet'. Diese Vertrauenslücke lässt sich an der Wall Street nicht leicht schließen, auch nicht mit einer neuen Führungsetage.“

Burry bleibt voll investiert und erklärt, dass neue Transaktionen potenzielle Rückflüsse vorzeitig bringen könnten. Er sagt: „Alles in allem halte ich die Situation für eine Gelegenheit.“ „Denkt daran, Insider kaufen diese Aktien massiv auf diesen tiefen Kursniveaus.“

Diese Übernahmeüberlegung setzt voraus, dass der neue Eigentümer die Strategie ändern, Kosten senken und Cashflow neu ausrichten kann. Burry erklärt, Fiserv werde aktuell für etwa das 1,6-fache seines IV15-Benchmarks gehandelt. IV15 meint den Preis, bei dem er in 15 Jahren eine jährliche Rendite von 15% erwartet.

Fiserv veröffentlicht am Dienstag seine Ergebnisse für das dritte Quartal.

Übernahmesituation von Global Payments wird kritisch betrachtet

Nachdem berichtet wurde, dass Clayton Dubilier & Rice zusammen mit dem größten Anteilseigner GTCR eine Übernahme anstrebt, stieg der Kurs von Global Payments am vergangenen Freitag zeitweise um 18%. GTCR hatte durch die im Januar vollzogene Worldpay-Übernahme (Unternehmensbewertung 24,25 Mrd. US-Dollar) 15% Anteile an Global Payments erworben. Global Payments hat außerdem seine Kartenherausgeberlösungen an Fidelity National Information Services (FIS.US) verkauft.

Burry steht der Übernahmestrategie von Global Payments und dem stark angepassten Gewinn skeptisch gegenüber. Er sagt: „Aus Sicht der Minderheitsaktionäre habe ich Global Payments immer für einen fortlaufenden Käufer gehalten, der weiterhin Firmen übernimmt und dabei eine schlechte Rendite erzielt, was den Wert begrenzt.“

Selbst wenn die Kapitalallokation verbessert wird, gibt er dem Käufer, der eine jährliche Rendite von 15 % anstrebt, einen Preisbereich von 45 bis 60 US-Dollar, was etwa 38% bis 54% unter dem aktuellen Niveau liegt. Bei diesem Marktpreis schätzt er für den Mehrheitseigner eine 10% Rendite. Für FIS liegt seine Bewertung bei 18 bis 26 US-Dollar, ungefähr 33% bis 53% unter dem letzten Schlusskurs.

Trotzdem sieht er darin einen potenziellen Auslöser für die Konkurrenz. Er sagt: „Eine Übernahme von Global Payments wird definitiv den Wert anderer traditioneller Zahlungsnetzwerke bestätigen. Es könnte sogar dazu führen, dass auch diese zu Übernahmezielen werden.“

PayPal als „guter Pitch“ positiv bewertet

Burry bleibt weiterhin optimistisch für PayPal, sagt aber, dass dessen Geschäft nicht einfach mit Global Payments zu vergleichen ist.

Er erklärt: „PayPal wird aktuell etwa zum 0,80-fachen des IV15 gehandelt und ist mit über 50 US-Dollar je Aktie ein ‚guter Pitch‘.“ Seine Position liegt zwischen einer kleinen und einer normalen Größe. Seine positive Haltung datiert auf einen Zeitpunkt vor den jüngsten Transaktionsspekulationen. Im Juli stellte er das Angebot von Stripe und Advent über 60,50 US-Dollar je Aktie infrage und befand, dass Käufer auf Kontrolle von PayPal einen höheren Preis zahlen sollten.

Damals sagte er: „60,50 US-Dollar sind zu niedrig. Ich werde nicht verkaufen, ich denke, das ist nur ein Erstangebot.“ Berichten zufolge haben Stripe und Advent im August auf die Übernahme verzichtet.

Außerhalb des Zahlungssektors erhöhte Burry seine Position in Sprouts Farmers Market (SFM.US)-Call-Optionen mit Laufzeit bis 2028 sowie in JD.com (JD.US)-Call-Optionen mit Laufzeit bis 2029. Außerdem stockte er bei BYD auf und bezeichnet das Unternehmen als mittelgroße Position, JD.com als große Position.