Zinswettlauf und Anlagechancen unter den dreifachen Einschränkungen Inflation, Beschäftigung und Fiskalpolitik in den USA

Weitong-Netz, 2. November—— Ein Überblick über die aktuelle US-amerikanische Wirtschaft

Die US-Wirtschaft befindet sich derzeit im Spannungsfeld widersprüchlicher Signale: Energieinflation und deren Spillover-Effekte, verursacht durch hohe Ölpreise infolge geopolitischer Konflikte im Nahen Osten, Haushaltsdefizite und ein anhaltender Mangel an Arbeitskräften bilden konjunkturelle Gegenwinde. Gleichzeitig profitieren Unternehmensgewinne von Kapitalinvestitionen in AI und halten ein hohes Wachstum, während die Zinsentscheidungen der Federal Reserve sowie politische Kurswechsel im Zusammenhang mit den Midterm-Wahlen massive Unsicherheiten in Markt und Asset-Bewertung bringen.

Der folgende Artikel bietet, basierend auf jüngst gesammelten Informationen, einen möglichst umfassenden Überblick über die momentane Situation der US-Kapitalmärkte.

Fundamentaldaten: Kälte und Wärme – Langfristige Herausforderungen rund um Wohnen, Inflation und Ölpreise

Die internen Signale der US-Wirtschaft sind gemischt, strukturelle Widersprüche bestehen fort.

Druck durch Inflation ist weiterhin nicht völlig abgeklungen, Energiepreise stören erheblich. Der Markt hofft auf eine Beruhigung im Nahen Osten, um Ölpreise zu senken und die Inflation zu dämpfen.

Der Immobilienmarkt bleibt ein hartnäckiges Problem: Strenge Gebietsbeschränkungen und lange Genehmigungsverfahren behindern das Angebot an neuen Wohnungen, viele Bewohner konzentrieren sich in wenigen, teuren Städten – das treibt die Eintrittshürde für Wohneigentum dauerhaft nach oben.

Auch die Sichtweise im Markt verändert sich: Viele sehen den Kauf einer Wohnung nicht mehr als einzig richtige Entscheidung – angesichts hoher Immobilienpreise ist Mieten oft die rationalere Option.

Zudem gibt es Rufe nach politischen Maßnahmen, etwa einer Anhebung der steuerlichen Freigrenzen für selbstgenutztes Wohneigentum, um die Steuerlast beim Immobilienwechsel zu senken.

Verborgene Risiken auf dem Arbeitsmarkt: Die wachsende Zwickmühle der Federal Reserve

Fed-Präsident Walsh äußerte sich jüngst auf einer Pressekonferenz optimistisch: Der Arbeitsmarkt sei insgesamt stabil, die Arbeitslosenquote bleibe niedrig und die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung liegen auf Jahrzehnte-Tief.

Hinter diesen positiven Zahlen verbirgt sich jedoch ein Rückgang im inneren Wachstumsmotor.

Die durchschnittlichen monatlichen neuen Jobs im Nicht-Agrarsektor belaufen sich dieses Jahr nur noch auf 68.000, Schätzungen für Oktober liegen bei nur 55.000 neuen Stellen, Arbeitslosenquote bleibt bei 4,2%.

Der Kern liegt in einer schrumpfenden Arbeitskräftebasis, verschärfte Einwanderungspolitik und Alterung der Bevölkerung verkleinern das Angebot.

Obwohl die Gesamtzahl der Entlassungen nicht hoch ist, wird es für Arbeitslose immer schwieriger, eine neue Beschäftigung zu finden – der Anteil von Langzeitarbeitslosen steigt weiter.

Der Markt ist stark segmentiert: Bereiche wie Gesundheitswesen und soziale Fürsorge, einst Stabilitätsfaktoren, haben ihre Rekrutierungen deutlich zurückgefahren. Lediglich Bau, verarbeitende Industrie und Posten rund um Rechenzentren zeigen leichte Belebung.

Das stellt die Federal Reserve vor eine knifflige Aufgabe: Zinserhöhungen können die Inflation bremsen, doch hohe Finanzierungskosten schwächen die ohnehin schon fragile Beschäftigungsaufnahme.

Die Politik gleicht chirurgischen Eingriffen – man muss Inflation unterdrücken, ohne eine deutliche Verschlechterung der Jobs zu riskieren.

Heftige Schwankungen bei US-Staatsanleihen: Zinsentscheidungen weiterhin offen

Zinserwartungen sind das Leitmotiv für jede Asset-Bewertung.

Die Federal Reserve beließ den Federal Funds Rate auf dem Oktober-Treffen bei 3,75%-4,00%. Doch der Abstand zum Inflationsziel von 2% bleibt bestehen – laut Futures-Markt liegt die Chance auf eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Dezember bei rund 75%.

Die 10-jährige US-Staatsanleiherendite stieg Anfang Oktober auf 5,36% – ein 24-Jahreshoch – und fiel danach unter 5%. Die schnelle Neubewertung der Renditen hat den gesamten Markt erschüttert.

Die Mehrheit der befragten Fondsmanager sieht den Jahresendzins wahrscheinlich im Bereich 4%-4,25%, über die Hälfte hält das aktuelle Zinsniveau für angemessen.

Im Fixed-Income-Bereich, nach jahrelangem Bärenmarkt, bevorzugt der Markt jetzt kurzlaufende Anleihen – hauptsächlich rund um 3 Jahre – um Durationsrisiken zu kontrollieren und Couponerträge zu sichern.

Midterm-Wahlen könnten die Politik verändern: Tarife und Haushaltsführung unter Unsicherheit

Die aktuelle Umfrage zeigt, dass 84% der befragten Investoren erwarten, dass die Demokraten die Kontrolle im Kongress übernehmen, während zwei Drittel davon ausgehen, dass die Republikaner den Senat behalten – so entsteht ein gespaltenes Parlament.

Im Handel gibt es einen entscheidenden Punkt: Das Recht zum Erlassen von Tarifen liegt beim Kongress, Präsidenten-Befugnisse hierzu können zurückgenommen werden. Bei einem „Blauen Tsunami“ könnte der Kongress die existierenden Tarife abschaffen.

Die Ansicht zu aktuellen Haushaltsmaßnahmen ist im Markt eher negativ – nur 5% der Institutionen geben der Regierungspolitik eine Note A, 60% vergeben D oder F. Ungezügelte Staatsausgaben und Tarifpolitik werden von vielen Investoren als Hauptgrund für steigende Renditen von langfristigen US-Staatsanleihen gesehen.

Wandel im AI-Trading: Der Hype um Rechenleistung nimmt ab, Rückzahlbarkeit rückt ins Zentrum

Die laufende US-Aktienhausse wird von der AI-Kapitalinvestitionsphase getragen, aber die Meinungsverschiedenheiten innerhalb der Institutionen sind deutlich größer geworden.

Optimisten sagen, ChatGPT ist erst vier Jahre am Markt, verglichen mit dem achtjährigen Investitionszyklus während des Internetbooms in den 90ern, sei die AI-Upswing-Phase noch ganz am Anfang.

FactSet prognostiziert für den S&P 500 ein EPS-Wachstum von 34,4% im laufenden Jahr, 2027 sollen weitere 16% hinzukommen – starke Gewinnzuwächse stützen die Kurse.

Pessimisten jedoch warnen weiter vor Klumpenrisiken: Die Gelder konzentrieren sich zu stark auf das AI-Segment, das Nvidia-Modell der Kreditunterstützung für Kunden zum Chipkauf wird mit der Lieferantenfinanzierung im Dotcom-Boom verglichen.

Die Umfragedaten sind aussagekräftig: Nur 37% der Institutionen glauben, dass AI-Infrastruktur-Investitionen in den nächsten 24 Monaten positive Renditen bringen, 32% erwarten Verluste.

Marktpräferenzen für das Rechenleistungssegment sind zurückgegangen – es gibt keine wahllose Begeisterung für Expansion mehr.

Viele Anleger setzen auf breite Indizes wie VOO, um Klumpenrisiken bei AI-Einzeltiteln zu streuen und das Risiko einer Übergewichtung von Einzel-Rechenleistungswerten zu reduzieren.

Der Anteil der Fondsmanager, die die US-Aktienmärkte im kommenden Jahr optimistisch sehen, sinkt auf 50%, im Frühjahr lag er bei 54%. Der Anteil der Pessimisten steigt auf 24%, neutral sind 26%.

Im Bewertungsbereich liegt der erwartete KGV für den S&P 500 im Jahr 2027 bei 18,4, leicht unter dem Fünfjahresdurchschnitt. Optimisten meinen, solange Gewinne stabil bleiben, seien die Bewertungen nicht teuer; dennoch halten 40% der Institutionen den Markt für überbewertet, nur 10% für unterbewertet.

Bei Sektoren gelten Informationstechnologie und Gesundheitswesen als Favoriten, aber auch Tech ist ein Bereich, den manche Anleger meiden wollen.

International setzen fast die Hälfte der Institutionen auf eine Outperformance der US-Aktien im nächsten Jahr, aber 71% zeigen Optimismus gegenüber Nicht-US-Werten, 38% wollen Auslandspositionen ausbauen – europäische Banken sind besonders beliebt.

Die Haltung zu Emerging Markets ist insgesamt vorsichtig – starkem US-Dollar und hohen US-Anleiherenditen wird ein unfreundlicher Einfluss attestiert.

Ein weiteres Detail: Nur 51% der professionellen Investoren schlagen dieses Jahr den S&P 500 – Klumpenbildung im Tech-Sektor und makroökonomische Volatilität erhöhen die Schwierigkeiten für aktives Management massiv.

Kernindikatoren für die Marktbeobachtung

Ölpreise und Inflation sind die wichtigsten Leitlinien für Zinsausblick, Risikopräferenz und Bewertung.

Am 6. November werden die Nonfarm-Payrolls für Oktober veröffentlicht – sie bestätigen, ob die hohen Zinsen die Beschäftigung weiterhin schwächen. Zusammen mit der Inflation bestimmen sie das neutrale Zinsniveau und die Richtung der Federal Reserve, wobei die 2-jährige Staatsanleiherendite als früher Indikator für Zinsentscheidungen zu beobachten ist. Die Entwicklung der langfristigen US-Anleiherenditen wird zum fortlaufenden Maßstab für die Bewertung von Wachstumsaktien.

Danach kommen die finalen Ergebnisse der Midterm-Wahlen – sie könnten in zwei Tagen bekannt gegeben werden oder sich verzögern. Der Basisszenario sieht Trump verliert das Repräsentantenhaus, behält aber den Senat. Um den 11. Dezember herum könnte das Weiße Haus erneut einen Shutdown erleben – das aktuelle temporäre Budgetgesetz (CR), unterzeichnet am 2. September, sichert föderale Mittel bis zum 11. Dezember 2026.

Dann die AI-Kapitalausgaben, Cashflow-Realisierung und die intensive Q3-Berichtssaison – sie zeigen, ob AI-Investitionen tatsächlich zu Gewinnen werden und ob die Tech-Hausse weitergeht.

Wenn dann die AI-Verkäufe zurückgehen und die Marktliquidität wieder stabil ist, kann man die Goldpreise beobachten: vor allem Ölpreise, US-Inflation und Arbeitsmarkt – um zu sehen, ob sich beim Gold ein Wendepunkt ergibt.