Der Marktwert ist in den letzten vier Monaten um eine Billion US-Dollar gestiegen, das Kurs-Gewinn-Verhältnis von 36 erreicht ein Rekordhoch seit 2008: Der Apple (AAPL.US) Quartalsbericht lässt kaum Raum für Enttäuschungen.

Der jüngste Kursanstieg der Apple-Aktie (AAPL.US) lässt dem Hersteller des iPhones bei der am Montag nach Börsenschluss veröffentlichten Bilanz kaum Raum für Enttäuschungen.

Das Finanzportal Smart Trading Finance stellte fest, dass Apple seit dem Tiefpunkt Ende Juni um 25% gestiegen ist, wodurch die Marktkapitalisierung um etwa eine Billion US-Dollar zugenommen hat. Stabiles Umsatzwachstum und ein stetig steigender freier Cashflow haben für Anleger, die besorgt sind über die massiven Investitionen ihrer Mega-Konkurrenten wie Alphabet (GOOGL.US) oder Amazon (AMZN.US) in KI-Infrastruktur, einen sicheren Hafen geschaffen.

Dieser Kursanstieg hat die Aktie auf das teuerste Bewertungsniveau seit 2008 gebracht. Sollte das Unternehmen die Erwartungen nicht erfüllen, wird der Aktienkurs besonders anfällig sein. Laut von Bloomberg zusammengestellten Daten beträgt das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Apple, bezogen auf die erwarteten Gewinne der nächsten zwölf Monate, das 36-fache – beinahe das Doppelte des S&P 500-Index.

Apple zeigt unter den „Magnificent Seven“ die beste Performance

Ben Karu, Co-Chief Investment Officer von Tandem Investment Advisors und Apple-Aktionär, sagte: „Die Bewertung von Apple liegt im 99. Perzentil seiner historischen Bewertungsrange. Wenn etwas so hoch bewertet ist, ist das Risiko bei einer Überraschung entsprechend groß. Momentan spielt Apple die Rolle eines sicheren Hafens, aber wenn das Wachstum hinter den Markterwartungen zurückbleibt, wird es als weniger sicher wahrgenommen und könnte eine Neubewertung erfahren.“

Apple-Beobachter kennen dieses Risiko. Vor drei Monaten verursachte ein Umsatzausblick, der durch Komponentenmangel beeinträchtigt war, den größten Tagesverlust der Aktie seit 16 Monaten.

Die Wall Street erwartet, dass der Umsatz von Apple im vierten Quartal des Geschäftsjahres um 11% auf 113,5 Mrd. US-Dollar wächst und der Nettogewinn um 6% auf 29,2 Mrd. US-Dollar steigt. Das würde Apple das beste Verkaufswachstum seit dem Jahr 2021 (15%) bescheren, doch die Durchschnittserwartungen der Analysten zeigen, dass sich das Wachstum in den kommenden zwei Jahren voraussichtlich verlangsamen wird.

Erstmals wird Apples Quartalsbericht die wahre Beliebtheit des neuen Falt-Smartphones iPhone Duo offenbaren. Dieses Produkt kam letzten Monat auf den Markt; das Unternehmen bezeichnete die Nachfrage als „außergewöhnlich“, und die Lieferzeiten sind bis ins nächste Jahr verschoben. Analysten gehen jedoch davon aus, dass dies auf eine begrenzte Versorgung zurückzuführen sein könnte und Berichte über Bildschirmbrüche des iPhone Duo nach kurzer Nutzung könnten das Interesse außerhalb der Early Adopter schmälern.

Das iPhone Duo ist entscheidend für Apple. Es bedeutet nicht nur die größte Designänderung beim Flaggschiff-Produkt seit Jahren, sondern beginnt mit einem Einstiegspreis von 1.999 US-Dollar – Investoren hoffen, dieses Premium-Modell wird das Wachstum ankurbeln. Schätzungen von Bloomberg Industry Research zufolge könnte dieses Smartphone im Geschäftsjahr 2027 einen Umsatz von 28 bis 32 Mrd. US-Dollar generieren und den durchschnittlichen Verkaufspreis erhöhen, wenn die Verbraucher von günstigeren iPhone Pro und iPhone Pro Max-Modellen umsteigen.

Die günstige Position von Apple als Technologie-Sicherheitsinvestition zeigte sich letzte Woche, als enttäuschende Quartalsergebnisse von Alphabet und Amazon Investoren dazu brachten, sich von KI-bezogenen Aktien zu trennen. Der Philly Semiconductor Index fiel am Freitag um 7,2% – der schlechteste Tag seit Juni – während Apples Kurs nur um 1,2% sank und den S&P 500 übertraf.

Als Nvidia (NVDA.US) in die Verkaufswelle verwickelt wurde, überholte Apple am Freitag erstmals seit Juli wieder diesen Chiphersteller und wurde mit einer Marktkapitalisierung von 5,03 Billionen US-Dollar zum weltweit wertvollsten Unternehmen.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Apple nähert sich dem höchsten Stand seit Jahren

Obwohl Apples Umsatzwachstum hinter den meisten großen Technologiekonzernen zurückbleibt, sticht der freie Cashflow hervor. Da Anleger immer skeptischer gegenüber dem KI-Ausgaben-Boom werden, avanciert der freie Cashflow zum zentralen Maßstab. Für das Geschäftsjahr 2026 wird erwartet, dass Apples freier Cashflow um über 40% auf 141,5 Mrd. US-Dollar steigt, mit weiterem Wachstum in den folgenden drei Geschäftsjahren. Im Gegensatz dazu wird die Cashflow-Lücke bei Alphabet, Meta und Amazon voraussichtlich anhalten.

Daniel Flax, Senior Research Analyst bei Neuberger Berman, kommentiert: „Der Markt erkennt Apples Vorteil beim freien Cashflow an. Wenn das Unternehmen diesen Vorsprung halten kann, sehe ich Potenzial für weiteren Wertzuwachs. Die Umsetzung des Produktzyklus' und die Fähigkeit, dies in ein starkes Cashflow-Wachstum umzuwandeln, sind die wichtigsten Faktoren, und zumindest zeigen die ersten Anzeichen ein großes Interesse am Duo.“

Trotzdem dämpfen hohe Bewertungen bei geringem Wachstum die Begeisterung der Wall Street für die Aktie. Seit Apples letzter Quartalsbericht Ende Juli haben mindestens sechs Analysten ihr Rating gesenkt. Loop Capital stufte Apple im Oktober von „Kaufen“ auf „Halten“ zurück, begründet mit den iPhone-Versandtrends; Bank of America entfernte die Aktie am Freitag aus seiner Liste der besten US-Investments und erklärte, „angesichts möglicher Gegenwinde bei den Markterwartungen, nehmen wir eine vorsichtige Haltung bei kurzfristigen Positionen ein“.

Unter den von Bloomberg verfolgten Analysten empfehlen weniger als 60% einen Kauf, während dieser Prozentsatz bei Microsoft, Amazon und Meta über 90% liegt. Zudem liegt der Aktienkurs bereits über dem durchschnittlichen Kursziel der Analysten, womit Apple das einzige Unternehmen unter den „Magnificent Seven“ ist, das für die nächsten zwölf Monate einen negativen impliziten Ertrag bietet.

Apple ist erneut das wertvollste Unternehmen der Welt

Ben Karu von Tandem sagte: „Die Bewertung ist das zentrale Risiko für Apple, aber es sollte durchaus eine gewisse Prämie genießen, weil die Sicherheit seines Geschäftsmodells viel höher ist. Die Schwankungen, die wir in anderen Bereichen der Technologiebranche sehen, spiegeln die Unsicherheiten wider, mit denen diese Unternehmen konfrontiert sind. Solange die Apple-Bilanz nicht ernsthaft in Zweifel gezogen wird (was ich nicht erwarte), sollte das Unternehmen zumindest vor einigen dieser Schwankungen geschützt sein.“