Aktualisierte Version 3 – CVS wird Geschäft im Wert von 117 Milliarden USD aufspalten, Apothekengeschäft und Versicherungsbereich trennen; Aktienkurs fällt

In den Abschnitten 4, 7, 12-13 wurden Kommentare des CEOs und der Analysten ergänzt.

Amina Niasse/Sneha S K

Reuters, 4. November - CVS Health (CVS.N) gab am Mittwoch bekannt, sich in zwei unabhängige Unternehmen aufzuteilen – das Einzelhandelsapothekengeschäft wird von der Aetna-Versicherungs- und Apotheken-Benefit-Abteilung getrennt. Damit steht eine große Umstrukturierung des über Jahre aufgebauten Gesundheitskonzerns mit einer Marktkapitalisierung von 117 Milliarden US-Dollar bevor.

Nach Bekanntgabe stürzte der Kurs von CVS um 12,6 % auf 79,94 US-Dollar ab.

David Joyner, CEO von CVS Health, erklärte, dass sich in den vergangenen zwei Jahren sowohl die 9.000 Apothekenfilialen des Unternehmens, das Caremark Pharmacy Benefit Management sowie das Versicherungsgeschäft von Aetna deutlich verbessert hätten. Damit sei die Umsetzung der neuen Struktur nun möglich.

Er sagte, in acht aufeinander folgenden Quartalen habe das Unternehmen die Erwartungen der Wall Street übertroffen. Nach Angaben der London Stock Exchange Group (LSEG) übertraf CVS am Mittwoch erneut die Prognosen und meldete für das dritte Quartal einen Gewinn je Aktie von 2,09 US-Dollar, deutlich über dem Analystendurchschnitt von 1,65 US-Dollar.

„Alle Geschäftsbereiche laufen sehr gut“, sagte Joyner im Interview. „Wir haben jetzt die Möglichkeit, Entscheidungen zu treffen, die sich deutlich von denen vor zwei Jahren unterscheiden.“

Jahrelange Konsolidierung der Branche hat den Druck auf Unternehmen wie CVS erhöht. Kritiker bemängeln, dass diese Übernahmen Interessenkonflikte zwischen den Geschäftsbereichen geschaffen und die Gesundheitsausgaben in den USA – den weltweit höchsten – nach oben getrieben haben.

„Die vertikale Integration unserer (Managed Care Organization) wurde in jüngerer Zeit von Regulierungsbehörden und Kunden gleichermaßen kritisiert. CVS ist von dieser vertikalen Integration am stärksten betroffen“, sagte Morningstar-Analystin Julie Utterback und ergänzte: „Das Management könnte der Meinung sein, dass jetzt ein günstiger Zeitpunkt ist, proaktiv zu handeln, statt auf gesetzliche oder regulatorische Maßnahmen zu warten.“

Das Unternehmen prognostiziert für 2027 ein bereinigtes Ergebnis je Aktie von mindestens 8,65 US-Dollar, was über den Analystenschätzungen von 8,53 US-Dollar liegt.

Die geplante Aufteilung ist die jüngste in einer Reihe bedeutender Unternehmensaufspaltungen dieser Dekade (link), mit denen die Unternehmen das Geschäft vereinfachen und die Rendite für Aktionäre steigern wollen.

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Aufteilung im Jahr 2028

CVS gibt an, dass die Aufteilung für das erste Halbjahr 2028 geplant ist. Damit wird CVS erstmals seit der Übernahme von Caremark PBM im Jahr 2006 wieder ein unabhängiges Apothekenunternehmen. In den vergangenen 20 Jahren gab es weitere Übernahmen, darunter 2018 der Kauf des Versicherungskonzerns Aetna für 78 Milliarden US-Dollar.

Nach der Aufteilung wird CVS Health unter Joyner geführt und umfasst Aetna, Caremark, die Spezialapotheke sowie die Gesundheitsdienstleister Oak Street Health und Signify Health.

Prem Shah, der derzeit für Apotheken, verwandte Geschäftsbereiche und Gesundheitsdienste verantwortlich ist, wird CEO der CVS-Apotheken. Zu diesem Bereich gehören auch die „MinuteClinics“, Versandapotheken und die Verbraucherplattform mit dem Namen Health100 – diese Plattform nutzt Daten von Versicherern, Dienstleistern und Apotheken, um Patienten bei der Gesundheitsversorgung zu unterstützen.

Joyner sagte, dass das Unternehmen beim Amtsantritt vor zwei Jahren einen Rückgang im Apothekengeschäft von 5 % prognostiziert hatte. CVS habe durch die Modernisierung der Filialtechnik die Dienstleistungen verbessert und das System zur Erstattung von verschreibungspflichtigen Medikamenten angepasst – dadurch sind günstigere Preise und zugleich Gewinne mit Marken- und Generikamedikamenten möglich.

Er hat auch das Aetna-Versicherungsgeschäft neu ausgerichtet, nachdem das Unternehmen aufgrund eines Berechnungsfehlers im „Medicare Advantage“-Programm für über 65-Jährige oder Behinderte seine Finanzziele nicht erreichen konnte.

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Mit dem Anstieg der Nutzung von Gesundheitsdiensten nach der COVID-Pandemie stehen Versicherungsunternehmen vor Herausforderungen durch steigende Kosten im Bereich Medicare, Medicaid für niedrigverdienende Amerikaner, Affordable Care Act-Pläne sowie in der privaten Krankenversicherung.

Auch CVS-Apotheken sehen sich mit Zahlungsdruck und Konkurrenz durch Amazon AMZN.O und andere Online-Apotheken konfrontiert. Die Umstellung auf das Versandmodell verringert die Anzahl der Kundenbesuche vor Ort und reduziert damit Zusatzumsätze.

Diese Herausforderungen verdeutlichen die immer schwierigeren Geschäftsbedingungen für große US-Apothekenketten.

Walgreens, ein Wettbewerber, reagierte auf ähnliche Probleme mit dem Verkauf seines Boots-Apothekengeschäfts, das nach einem langen Verkaufsprozess im vergangenen Jahr von Sycamore Partners übernommen wurde.

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Nach Angaben von Reuters prüfte CVS angesichts der Herausforderungen im Gesundheitsbereich unterschiedliche Optionen, darunter auch eine mögliche Aufteilung im Jahr 2024.

Utterback von Morningstar sagt: „Die Verbesserung der Finanzergebnisse könnte den Zeitpunkt dieser Maßnahme bestimmen – es ist besser, in einer starken Position zu handeln als in einer schwachen.“

CVS hat die Prognose für das bereinigte Ergebnis im Jahr 2026 auf mindestens 8,20 US-Dollar angehoben, bleibt jedoch angesichts weiterhin hoher Gesundheitskosten und anderer makroökonomischer Faktoren für den Rest des Jahres vorsichtig.

Nach Abschluss der Aufteilung werden die CVS Health-Aktionäre Anteile an beiden Unternehmen besitzen.

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