Nvidia fällt auf den niedrigsten Bewertungsstand seit 14 Jahren! „Großer Bulle“ Tom Lee ruft zum Einstieg auf, Privatanleger kaufen immer mehr bei Kursrückgängen, doch an der Wall Street gibt es Uneinigkeit.

Die Aktie von Nvidia erlitt einen starken Einbruch; das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis sank auf etwa das Zwölffache und erreichte damit den niedrigsten Stand seit 2012. Doch der historische Tiefstand der Bewertung bringt keine einheitliche Zuversicht an der Wall Street. Nach dem Weggang des Gründers und CEO Jensen Huang zeigt sich eine deutliche Spaltung der Marktmeinung bezüglich des Vertrauens in diesen AI-Chip-Giganten.

Am Donnerstag stürzte die Nvidia-Aktie im frühen Handel zunächst um über 14 % ab, konnte dann unter Unterstützung von Krisenkommunikation und Käufen auf niedrigem Niveau einen Teil der Verluste wettmachen und schloss letztlich mit einem Minus von 4,34 % bei 166,19 US-Dollar. Im Vergleich zum bisherigen Höchststand bei 243,37 US-Dollar am 6. Oktober liegt das Minus bei über 30 %.

Während der dramatische Kurssturz passierte, griffen Privatanleger massiv zu. Nach Daten von Vanda Research erreichte die Netto-Kaufsumme der Privatanleger für Nvidia in der ersten halben Handelsstunde am Donnerstag 111 Millionen US-Dollar und stellte damit einen Rekord für diesen Zeitraum auf. Auch prominente Optimisten wie Tom Lee von Fundstrat Global Advisors und Paul Meeks von Freedom Capital Markets riefen zu Käufen auf, da die aktuelle Bewertung aus ihrer Sicht attraktiv sei.

Auf der anderen Seite beginnt ein Teil der Wall Street, sich zurückzuziehen. Bernstein stufte Nvidia von "Kaufen" auf "Marktperform" herab und senkte das Kursziel von 400 auf 200 US-Dollar; Goldman Sachs behielt zwar die Kaufempfehlung bei, reduzierte das Ziel jedoch von 300 auf 220 US-Dollar. Der bekannte Shortseller Michael Burry warnte zudem, dass Nvidia-Optimisten das nächste Window der Quartalsberichterstattung nutzen sollten, um schnell auszusteigen.

Im Mittelpunkt dieses Tauziehens stehen nicht mehr nur die Frage, ob die AI-Chip-Nachfrage anhält, sondern vielmehr, ob Nvidia nach dem Weggang von Jensen Huang die technologische Führungsposition, die organisatorische Effizienz sowie das von ihm geschaffene AI-Finanzierungsökosystem bewahren kann.

Privatanleger greifen rekordverdächtig zu – Tom Lee und andere prominente Bullen rufen zum Kauf auf

Am Donnerstag fiel die Nvidia-Aktie im frühen Handel auf 148,80 US-Dollar und lag damit über 14 % unter dem Schlusskurs des Vortages – und unter dem 52-Wochen-Tief von 164,27 US-Dollar. In der Folge erholte sie sich schrittweise und schloss mit einem Minus von 4,34 % bei 166,19 US-Dollar. Trotz der Erholung liegt die Aktie etwa 32 % unter dem historischen Höchststand von 243,37 US-Dollar vom 6. Oktober.

Der Kurssturz entflammte eine Bottom-Fishing-Welle bei Privatanlegern. Laut Vanda Research erreichte der Netto-Kauf von Nvidia-Aktien in der ersten halben Handelsstunde am Donnerstag 111 Millionen US-Dollar, den höchsten Wert in diesem Zeitraum.

Nach Daten der Fidelity Investments-Plattform wurden bis Donnerstagmittag (Eastern Time) insgesamt 394.818 Kauforders für Nvidia abgegeben, während nur 80.088 Verkaufsorders gemeldet wurden. Die Zahl der Kauforders übertraf damit das Doppelte der Summe der Käufe von Rang zwei bis zehn der meistgehandelten Aktien auf der Plattform.

Auch bekannte Investoren äußerten sich optimistisch. Tom Lee von Fundstrat Global Advisors und Paul Meeks, Leiter der technischen Forschung bei Freedom Capital Markets, äußerten öffentlich Zuversicht für Nvidia. Meeks erklärte, die aktuelle Bewertung sei irrational niedrig und wolle massiv kaufen.

Mark Hackett, Chefstratege von Nationwide Financial, sagte, das wiederholte Bottom Fishing der Investoren werde durch jeden Erfolg weiter verstärkt. Er betonte ebenfalls die weiterhin guten langfristigen Aussichten für AI.

Bewertung auf 14-Jahrestief – Bestellungen bis 2028 sorgen für Unterstützung

Das zentrale Argument der Bottom-Fishing-Fraktion ist, dass Sichtbarkeit der Nvidia-Bestellungen, der Fahrplan der Produkte und die Profitabilität trotz Kursrückgang keine gravierenden Veränderungen zeigen.

David O'Connor von Piper Sandler hält an seiner Empfehlung zum Übergewichten fest, Kursziel 300 US-Dollar. Er erklärt: Die Bestellungen für 2027 sind bereits komplett vergeben, jene für 2028 ebenfalls nahezu. Aktuell werden Kunden für das Geschäft ab 2029 und darüber hinaus diskutiert. Chris Caso von Wolfe ist ebenso der Ansicht, dass die Grundlagen und Ertragskraft von Nvidia bis mindestens 2028 nicht spürbar beeinträchtigt werden.

RBC schätzt, dass die Chip-Nachfrage aktuell das Angebot um rund 50 % übersteigt. JPMorgan verweist darauf, dass die Produktionssteigerung für Produkte wie Vera Rubin, Rubin Ultra und Feynman bereits klar eingeplant ist.

Die neuesten Quartalszahlen bestätigen diese Einschätzung: Der Umsatz von Nvidia liegt bei 96,2 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 106 % gegenüber dem Vorjahr; der Datenzentrum-Umsatz stieg um 117 % auf 89 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen erwartet im nächsten Quartal einen Umsatz von rund 108 Milliarden US-Dollar.

Besonders im Fokus der Investoren steht die Bewertung. Nach der kräftigen Kurskorrektur liegt das forward Kurs-Gewinn-Verhältnis von Nvidia bei etwa 12, so niedrig wie seit 2012 nicht mehr. Je nach Gewinnprognose der Analysehäuser liegt das erwartete KGV für das Geschäftsjahr 2027 bei etwa 10 und für das konsensbasierte Jahr 2028 sogar nur bei etwa 7.

Raymond James hält die Einstufung "Strong Buy" und das Kursziel von 515 US-Dollar aufrecht. Das Unternehmen sieht die fundamentalen Eckdaten von Nvidia praktisch unverändert und die Aktie als überverkauft.

Dennoch bleibt der Optimismus im Markt uneinheitlich. Nach Angaben von TipRanks halten von 27 Analysten noch 10 die Aktie auf "Hold"; der Gesamtwert lautet "Moderate Buy" bei einem durchschnittlichen Kursziel von rund 257 US-Dollar. 14 Investmentbanken nennen im Schnitt rund 260 US-Dollar als Zielkurs.

Wall Street re-preist: Herabstufungen und gesenkte Kursziele

Während einige Investoren offensiv auf Bottom-Fishing setzen, beginnen immer mehr Wall-Street-Adressen, die Unsicherheit durch den Weggang von Jensen Huang in ihre Bewertung einzubeziehen.

Bernstein-Analyst Stacy Rasgon senkte das Kursziel von 400 auf 200 US-Dollar. Er meint, die Herausforderungen von Nvidia seien womöglich größer als bisher sichtbar. Mit der Metapher „Zwei Ameisen in der Küchenecke entdeckt“ deutet Rasgon an, dass möglicherweise noch weitere Probleme zu Tage treten werden.

James Schneider von Goldman Sachs hält zwar am "Kaufen"-Rating fest, senkt das Kursziel jedoch von 300 auf 220 US-Dollar. Bemerkenswert: Goldman Sachs reduzierte nicht die Prognose des Gewinns je Aktie, sondern verringert das Multiple von 30 auf 22, um die Unsicherheiten während des Managementwechsels zu reflektieren.

Der bekannte Shortseller Michael Burry ist noch pessimistischer. Er räumt ein, dass indexbasierte Fonds und Altersvorsorgedepots für mechanische Käufe sorgen und Nvidia damit Verkaufsdruck auffangen kann. Doch der wahre Impact des Weggangs von Huang erfordere mehr Zeit, um sich zu zeigen. Burry warnt, dass Nvidia-Bullen bald eine sehr gute Gelegenheit zum Ausstieg bekommen werden – „Nvidia Bullen werden einer weiteren großartigen Gelegenheit zum Ausstieg begegnen. Ausstieg.“

Burry zielt auch auf die Nachfolgeregelung: Rund 60 Führungskräfte berichten direkt an Huang, doch ein klarer interner Nachfolger fehlt nahezu.

Auch die Institutionsmeinung zum Kursboden ist gespalten.Cantor, Piper, KeyBanc und Citi betrachten etwa 150 US-Dollar als sinnvolle Unterstützungszone, entsprechend rund 9-11-fachem erwarteten Gewinn je Aktie für 2027. RBC sieht ein Bären-Szenario bei 100 US-Dollar, entsprechend dem 6-fachen Gewinn für 2027 – unter dem tiefsten Multipel der vergangenen fünf Jahre bei Nvidia.

Jensen Huang hinterlässt zwei große Probleme: Managementstruktur und Finanzierungsökosystem

Der Einfluss von Huangs Ausscheiden auf Nvidias langfristige Wettbewerbsfähigkeit lässt sich – verglichen mit kurzfristigen Bestellungen und Profitabilität – schwer quantifizieren, vor allem in Bezug auf Organisationsstruktur und das Finanzierungsökosystem.

Zuerst zur Organisationsstruktur: Jay Goldberg von Seaport meint schlicht:„Kurz gesagt, niemand kann Huangs schwarze Lederjacke anziehen.“ Wells Fargo verweist darauf, dass ca. 60 Führungskräfte direkt an Huang berichten – diese flache Struktur ist nicht nachhaltig und schwer zu replizieren, was Effizienz und Markteinführung beeinträchtigen könnte.

JPMorgan glaubt, ein Interims-Management könne kurzfristig den Produktfahrplan halten, doch in zwei bis drei Jahren komme der wahre Test: Kann neue Führung die nächste technologische Zäsur im Bereich Accelerated Computing erkennen – und ein Plattform- und Ökosystem über den Chip hinaus aufbauen?

Zweitens geht es um das Finanzierungsökosystem: In den letzten Jahren nutzte Jensen Huang den freien Cashflow von etwa 50-60 Milliarden US-Dollar pro Quartal dazu, OpenAI, Anthropic, xAI sowie CoreWeave durch Beteiligungen, Asset-Backing und Vorauszahlungen zu unterstützen.

Tim Arcuri von UBS sieht darin einen Hauptaspekt von Huangs Weggang.Auch wenn ein neues Management ähnliche Strategien fortsetzen will, dürfte es zu einer Pause kommen. Wenn bis zu 50 Milliarden US-Dollar pro Quartal nicht mehr ins AI-Ökosystem fließen, könnte für die betroffenen Unternehmen das Fundraising viel schwieriger werden.

Dieser Risikofaktor tritt zu einem Zeitpunkt steigender Zinsen und sinkender Liquidität an den Kreditmärkten auf. Am Tag der Meldung fiel die CoreWeave-Aktie vorbörslich um über 11 %, während das Unternehmen gerade eine Investition von mehr als 4 Milliarden US-Dollar anbot.

Seaport weist außerdem darauf hin, dass Huangs zuvor angekündigtes und auf sechs Private-Equity-Fonds ausgerichtetes Finanzierungsplattformvorhaben im Volumen von 500 Milliarden US-Dollar noch nicht endgültig unter Dach und Fach ist. Ohne Huangs Vortrieb ist die Fortführung fraglich.

Regulierungsdruck und härtere Konkurrenz – Nvidias Festungsgraben wird getestet

Der Weggang von Huang beseitigt nicht den regulatorischen Druck auf Nvidia. Die vom Wachtell-Kanzlei-Anwalt Joon Kim geleitete unabhängige Untersuchung im Vorstand läuft weiter, und die Megaspeed-Untersuchung des US-Justizministeriums ist noch nicht abgeschlossen. Das Repräsentantenhaus verlangt am 18. November eine vertrauliche Anhörung, während die Senatoren Warren und Coons von Nvidia relevanten Unterlagen fordern.

Exportkontrollen bleiben ebenfalls ein Schlüsselthema für den Markt. Nach Schätzungen von Goldman Sachs liegt Nvidias Umsatz außerhalb der USA bei rund 11 %. UBS glaubt, strengere Exportregeln könnten die Lieferungen nach Singapur, Malaysia und andere Standorte beeinträchtigen; etwa 10 % des Umsatzes sind gefährdet. Wolfe meint allerdings, der Exportkontrollen-Druck werde von der Börse übertrieben wahrgenommen.

Konkurrenten könnten von Nvidias Unsicherheiten profitieren. BNP Paribas, Seaport und William Blair sehen AMD und Broadcom als potenzielle Gewinner – Cloudanbieter und AI-Labs könnten ihre Chip-Quellen diversifizieren. BNP Paribas schätzt, dass bis 2030 maßgeschneiderte Chips fast drei Viertel der AI-Beschleuniger-Auslieferungen ausmachen könnten.

William Blair hebt hervor, dass die Wettbewerbsbarriere des CUDA-Ökosystems hauptsächlich durch Code-Migrationskosten entsteht – und dass AI-Programming-Assistants diesen Aufwand senken. Anthropic legte in IPO-Präsentationen offen, wie die Claude Mythos Preview-Modell-Integration mit dem AMD MI355X-Chip nur etwa drei Tage beanspruchte – während solche Aufgaben in der Vergangenheit 6 bis 12 Monate dauerten.

Counterpoint Research glaubt, Huang hatte die gesamte AI-Wertschöpfungskette in den jährlichen Produktzyklus eingebunden. Mit wechselnden Entwicklungsrhythmen dürfte die AI-Hardwarebranche ins „Multispeed Parallel“-Zeitalter eintreten – wo Partner in der Wertschöpfungskette ihre Planungs- und Investitionsabläufe neu abstimmen müssen.

Nachfolge nicht geklärt – Quartalsbericht als nächste Bewährungsprobe

Der CEO-Nachfolgefaktor ist bei Nvidia weiter ungeklärt. Laut The Action Network vom 12. November liegt der interne Manager Ian Buck mit 35,5 % impliziter Wahrscheinlichkeit vorne, Interims-CEO Colette Kress folgt mit 25,5 %, Arm-CEO René Haas mit 9,1 %, und AMD-CEO Lisa Su kommt auf 2,4 %. (Die Berechnungen kombinieren die Einschätzungen von Kalshi und Polymarket, gewichtet nach deren historischer Prognosegenauigkeit.)

Ian Buck arbeitet seit 22 Jahren bei Nvidia, verantwortet das Segment für skalierbares und High-Performance Computing und gilt als Schlüsselfigur hinter CUDA. Externe Kandidaten wie Arm-CEO René Haas, AMD-CEO Lisa Su und Micron-CEO Sanjay Mehrotra wurden ebenfalls von Medien genannt.

Nvidia veröffentlicht am 17. November die Zahlen zum dritten Quartal. Der Markt blickt nicht nur auf Umsatz, Bestellung und Ausblick, sondern wird die Erklärung des Interim-Managements zur Strategie nach Huangs Weggang genau studieren.

Mark Hackett sagt, das neue Management sei erst wenige Tage im Amt; allein ein Conference Call zur Bilanz reiche kaum, um volles Vertrauen des Markts zu gewinnen. Auch der für nächste Woche erwartete IPO-Start von Anthropic wird als wichtiges Stimmungsbarometer für AI-Investments gesehen.

Bei Nvidia könnten Bestellungen bis 2028 und kräftige Gewinnsteigerungen einen Teil der Bottom-Fishing-Logik stützen. Doch was der Markt eigentlich neu bewerten muss, ist, ob das Unternehmen nach dem Weggang von Huang seine technologische, organisatorische und industrielle Ökosystem-Vormachtstellung aufrechterhalten kann.