JPMorgan: la proporción de envíos de chips personalizados superará a GPU en 2027, la "invisibilidad en la cadena de suministro" de Broadcom TPU no significa que haya dudas sobre los pedidos

La demanda de potencia informática de IA está impulsando a la industria de chips a pasar de una "hegemonía de las GPU" a una expansión paralela de GPU y chips personalizados. El último informe de actualización de otoño de 2026 de la industria estadounidense de semiconductores y equipos para semiconductores publicado por J.P. Morgan prevé que en 2027, la proporción de ASIC/XPU en los envíos de unidades aceleradoras de IA aumentará al 54%, superando a las GPU; y en 2028, alcanzará el 55%.

J.P. Morgan estima que el tamaño del mercado de ASIC personalizados para IA será de entre 60.000 y 70.000 millones de dólares en 2026, con un crecimiento anual compuesto superior al 40% al 50% en los próximos años. Actualmente, Broadcom y Marvell ocupan alrededor del 90% de la cuota de mercado, con Broadcom acaparando aproximadamente entre el 80% y el 85%, lo que refleja una alta concentración de mercado.

El informe también señala que la información sobre la cadena de suministro de proyectos de chips personalizados como el TPU de Google es relativamente poco transparente, lo cual no significa falta de certeza en los pedidos. El acuerdo de suministro de TPU firmado entre Broadcom y Google cubre los años 2026 a 2031, e incluye tecnologías de 3nm, 2nm y encapsulado avanzado, además de disposiciones para ingresos crecientes anualmente por los TPU, lo que proporciona una sólida visibilidad de los ingresos para los negocios de IA relacionados.

De manera más general, el gasto de capital en IA sigue siendo el pilar de demanda más importante para la industria de semiconductores. J.P. Morgan espera que en 2026, los ingresos de la industria mundial de semiconductores crecerán un 118% interanual, y un 32% excluyendo almacenamiento; en 2027, el crecimiento global será del 35% y del 18% excluyendo almacenamiento. Se prevé que el gasto en equipos para obleas (WFE) crecerá un 31% y un 38% en los mismos años respectivamente, impulsado conjuntamente por la demanda de IA, almacenamiento y chips tradicionales, prolongando así el ciclo de la industria.

La aceleración de la penetración de ASIC: los chips personalizados serán un importante motor adicional para la potencia de IA

Los hiperescalares de la nube están acelerando el desarrollo de ASIC/XPU, cuyo objetivo principal no es simplemente sustituir a las GPU, sino optimizar el rendimiento, el consumo de energía y el coste por Token para cargas de trabajo específicas, reduciendo a su vez la dependencia del suministro de GPU de propósito general.

Esta tendencia está cambiando la estructura de producto de los aceleradores de IA. J.P. Morgan espera que, en 2026, la proporción de envíos de ASIC/XPU en unidades aceleradoras de IA sea de aproximadamente el 41%, subiendo al 54% en 2027 y alcanzando el 55% en 2028. Los chips personalizados pasarán de ser soluciones complementarias a implementarse a gran escala, convirtiéndose en una fuente de expansión importante en la infraestructura de IA.

Actualmente, el mercado de ASIC personalizados para IA está altamente concentrado, con Broadcom y Marvell ocupando juntos alrededor del 90% de la cuota. A medida que Google, Amazon, Microsoft y otros proveedores de nube impulsan el desarrollo propio de chips de IA, aún hay amplio espacio para el crecimiento en el diseño de ASIC y servicios relacionados.

La opacidad en la información del TPU de Broadcom no significa incertidumbre en los pedidos

Una de las dudas del mercado sobre el negocio de IA de Broadcom es que hay poca información sobre la cadena de suministro de proyectos como el TPU de Google, por lo que es difícil para los externos rastrear completamente los pedidos y los envíos. Sin embargo, J.P. Morgan considera que el hecho de que haya información limitada sobre la cadena de suministro no prueba que la demanda esté debilitándose; en cambio, es más relevante prestar atención a los acuerdos con clientes, la iteración de productos y la planificación de capacidad.

Tomando como ejemplo el TPU de Google, el acuerdo de suministro entre Broadcom y Google tiene una vigencia de cinco años, desde 2026 hasta 2031, y abarca tecnologías de 3nm, 2nm y encapsulado avanzado. El acuerdo también incluye disposiciones para incrementos anuales en los ingresos procedentes de TPU, por lo que, aunque los detalles de la cadena de suministro no sean completamente transparentes, los pedidos e ingresos gozan de una alta visibilidad.

Marvell también se está beneficiando de que los proveedores de nube están llevando a producción sus chips desarrollados internamente; su negocio de chips personalizados cubre proyectos como Trainium de Amazon, Maia de Microsoft y XPU de Google. A medida que los aceleradores de desarrollo propio pasan de la implementación inicial a la producción a gran escala, el diseño de ASIC, la interconexión y los encapsulados avanzados se beneficiarán en paralelo.

El gasto de capital en IA se mantiene; se refuerzan los ciclos de WFE y almacenamiento

J.P. Morgan estima que el gasto de capital global en computación en la nube para CY26, CY27 y CY28 será de 953.000 millones de dólares, 1,41 billones de dólares y 1,54 billones de dólares, respectivamente. A medida que los retornos de la inversión en IA se hagan evidentes, los operadores de servicios en la nube tendrán más incentivos económicos para mantener elevados niveles de inversión en infraestructura.

El lado de los equipos también mantiene un fuerte crecimiento. En 2026, se prevé que el gasto global en WFE aumente un 31% interanual hasta unos 225.000 millones de dólares, y en 2027 un 38% adicional hasta aproximadamente 263.000 millones. La expansión de la capacidad de fabricación avanzada y el aumento de la capacidad de DRAM impulsarán conjuntamente la demanda de equipos, y la escasez de espacio en salas blancas está llevando también a ciertos adelantos en las adquisiciones de equipos.

El almacenamiento se convierte en otro soporte importante. J.P. Morgan espera que en 2026 el precio medio combinado de DRAM y NAND aumente alrededor de un 250%, y en 2027 crezca un 30% y 25% adicional respectivamente. Los servidores de IA impulsan la demanda de DRAM, mientras que los SSD empresariales se convierten en una fuente importante de demanda para NAND; los contratos de compra a largo plazo y un gasto de capital relativamente disciplinado ayudan a evitar un descontrol rápido de la oferta.

En general, J.P. Morgan afirma que esta fase alcista de los semiconductores no está impulsada únicamente por la demanda de chips de IA, sino por la expansión simultánea de múltiples cadenas industriales como chips personalizados, gasto de capital en la nube, almacenamiento y equipos para obleas. Bajo este marco, la sostenibilidad de la inversión en infraestructura de IA sigue siendo el factor central para determinar si el ciclo de bonanza en semiconductores podrá mantenerse.