La recuperación del mercado crediticio global aún no se ha consolidado: Société Générale advierte que las elecciones de medio término en EE.UU., los datos de empleo y los informes de resultados empresariales traerán una nueva ronda de pruebas.

Según ha informado la APP financiera Zhihui Caijing, Société Générale ha señalado que los inversores se preparan para una semana cargada de eventos políticos y económicos. Las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos el martes, el informe de empleo no agrícola estadounidense del viernes y una nueva ronda de publicaciones de resultados empresariales podrían perturbar el frágil repunte inicial del mercado global de crédito.

En un informe de investigación publicado el 30 de octubre, el estratega de Société Générale, Juan Esteban Valencia, indicó que si los rendimientos de los bonos del gobierno se estabilizan y las tensiones geopolíticas no se agravan, el mercado de bonos corporativos podría continuar su reciente tendencia alcista.

El mercado de bonos corporativos ha repuntado tras varias semanas de presión de ventas. La semana pasada, el diferencial del crédito de grado de inversión en Europa se redujo en unos 6 puntos básicos, situándose en 116 puntos básicos sobre el rendimiento de referencia; en Estados Unidos el diferencial se redujo 2 puntos básicos, quedando en 105 puntos básicos. El mercado de bonos de alto rendimiento también experimentó una recuperación, con el diferencial de bonos high yield estadounidenses reduciéndose 13 puntos básicos, hasta los 341 puntos básicos.

No obstante, Société Générale advierte que los factores fundamentales de la inestabilidad del mercado no han desaparecido. Los precios del petróleo siguen siendo altos debido al conflicto en Medio Oriente. Durante la mayor parte de la semana anterior, el precio de los futuros del Brent superó los 115 dólares por barril. Para los inversores en bonos, la volatilidad del mercado de bonos soberanos podría ser una preocupación aún más acuciante. En los últimos dos meses, la volatilidad en este segmento ha impulsado el ensanchamiento de los diferenciales de crédito corporativo.

Un repunte adicional de las tensiones geopolíticas o una fuerte volatilidad en los rendimientos de los bonos gubernamentales podrían revertir las recientes mejoras en el mercado de crédito. Société Générale prevé que los diferenciales de crédito se irán reduciendo gradualmente hasta finales de año, pero ya no espera que el mercado vuelva completamente a los niveles previstos anteriormente. Además, el banco anticipa que en la primera mitad de 2027 los diferenciales de crédito volverán a estar bajo presión.

Société Générale prefiere los bonos de grado de inversión denominados en dólares a los denominados en euros; además, favorece la deuda de grado de inversión europea frente a los instrumentos de alto rendimiento. Entre sus sectores preferidos se encuentran las finanzas, servicios públicos, bienes raíces y los híbridos corporativos. Al mismo tiempo, estima que la emisión de bonos corporativos seguirá siendo activa en noviembre, con una previsión de entre 20.000 y 25.000 millones de euros en nuevas emisiones en las próximas semanas.

Para los inversores, la cuestión central es si, pese a la incertidumbre política, los elevados precios de la energía y la posibilidad de nuevas subidas de tasas, la resiliencia económica y los sólidos beneficios empresariales podrán seguir sosteniendo la recuperación del mercado de crédito.

Société Générale prevé que los avances políticos de esta semana, la publicación de datos económicos y los resultados empresariales, en conjunto, ofrecerán apoyo al mercado de crédito, o al menos es poco probable que provoquen un empeoramiento significativo de las condiciones de mercado.

Las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, que se celebrarán el 3 de noviembre, suponen una de las principales fuentes de incertidumbre para el mercado. El cambio potencial en el control del Congreso ha despertado preocupación sobre el futuro de la política económica y fiscal estadounidense. Société Générale señala que, si el Partido Demócrata retoma el control del Congreso, podrían producirse importantes cambios en la política estadounidense.

El informe de empleo no agrícola de octubre en Estados Unidos, que se publicará el viernes, será otro evento clave para el mercado, especialmente después de que la Reserva Federal decidiera la semana pasada mantener estables los costos de los préstamos. Los inversores utilizarán este dato para evaluar la trayectoria futura de las tasas de interés. Según las previsiones de consenso citadas por Société Générale, se espera que el empleo no agrícola en Estados Unidos aumente en solo 55.000 personas en octubre, frente a las 29.000 de septiembre; la tasa de desempleo se estima que se mantenga en el 4,2%. Además, se espera que el informe de empleo del sector privado ADP, que se dará a conocer el miércoles, muestre un incremento de 70.000 empleos, por debajo de los 90.000 registrados en septiembre.

La agenda económica de esta semana también incluye los datos de actividad manufacturera del lunes, los datos de vacantes de septiembre del martes y los datos de servicios del miércoles. Estos datos pueden influir en las expectativas del mercado sobre la política de la Reserva Federal. Los economistas de Société Générale esperan que la Fed vuelva a subir las tasas antes de marzo de 2027 y prevén que el Banco Central Europeo subirá las tasas una o dos veces más.

La temporada de resultados empresariales será otra importante prueba para medir la confianza de los inversores. Société Générale prevé que la próxima semana será la segunda más intensa en cuanto a presentación de informes del tercer trimestre tanto en Estados Unidos como en Europa. Hasta el pasado viernes, se estimaba que aproximadamente el 86% de las empresas estadounidenses y más del 70% de las empresas europeas ya habrían publicado sus resultados trimestrales.

A pesar del aumento de los costos de financiación y la persistente incertidumbre geopolítica, la salud global de los beneficios empresariales sigue siendo sólida, lo que respalda tanto a los bonos de grado de inversión como a los de alto rendimiento. Société Générale espera que la próxima ronda de resultados consolide aún más esta tendencia.