¿Hay un “mercado bajista invisible” en las acciones estadounidenses? Las acciones de IA cayeron un 13% en octubre, y el “S&P 500 excluyendo IA” alcanzó un nuevo máximo.
Las acciones relacionadas con la IA han caído más del 13% en conjunto, mientras que el S&P 500 excluyendo los componentes de IA ha subido un 8% y alcanzó un nuevo máximo histórico. Algunas instituciones han llamado a esto un "mercado bajista invisible", considerando que el capital está rotando desde las acciones de IA sobrevaloradas hacia las acciones que no pertenecen al sector de IA. Aunque la volatilidad a corto plazo se ha intensificado, dichas instituciones siguen siendo optimistas sobre las perspectivas del mercado a medio y largo plazo, opinando que la corrección está acumulando impulso para el próximo repunte. Se espera que el mercado en noviembre esté lleno de altibajos.
El índice Nasdaq 100 ha perdido más de 4 billones de dólares en valor en 25 días, pero otra cara del mercado bursátil estadounidense está registrando silenciosamente récords: esta inusual divergencia está remodelando el panorama del mercado.
Según un informe de investigación publicado el día 1 por la institución independiente estadounidense de análisis macroeconómico The Kobeissi Letter, las acciones relacionadas con IA cayeron más del 13% en octubre; mientras tanto, el "S&P 500" excluyendo los componentes de IA subió un 8% y el pasado viernes alcanzó un nuevo máximo histórico. Esta histórica desconexión indica que dentro del mercado estadounidense se está produciendo una rotación estructural.
La institución define este fenómeno como un "mercado bajista invisible": bajo la apariencia de un bull market general del S&P 500, partes del mercado han caído en un bear market. La semana pasada, el índice Nasdaq 100 cayó brevemente en territorio de corrección, lo que la institución toma como una señal que valida la afirmación mencionada arriba, realizada el 15 de octubre.
La institución también señala que, aunque el "mercado bajista invisible" continúa, consideran que el mercado está acumulando impulso para la próxima subida, y esperan que la volatilidad marque el comportamiento en noviembre.
Caídas consecutivas de gigantes de la IA provocan ventas sectoriales
La caída del mercado la semana pasada fue desencadenada principalmente por dos acciones de gran peso. Google perdió alrededor de 480,000 millones de dólares en capitalización bursátil en un solo día, mientras que Intel registró su mayor caída diaria desde 1971. Ambas acciones han sido el eje central de la tendencia de IA que ha liderado el mercado este año, y su desplome concentrado arrastró rápidamente a la baja toda la cadena de inversión vinculada a la IA.
La intensidad de esta caída pone de manifiesto el alto riesgo de concentración del sector IA en los índices. Los datos muestran que las acciones relacionadas con IA actualmente representan aproximadamente el 48% del peso del S&P 500, y solo Nvidia aporta alrededor del 7,5% de ese total. Un nivel de concentración tan alto significa que la volatilidad del sector IA tiene, en teoría, un impacto abrumador en el rendimiento general del índice.
Divergencia interna del mercado de gravedad histórica
Dentro de los sectores, en tecnología de la información y servicios de comunicación, más de la mitad de las acciones han retrocedido más del 30% desde sus máximos. En contraste, solo el 28% de las acciones en el sector financiero han caído a ese nivel, el 29% en energía y el 30% en salud.
En conjunto, aproximadamente el 40% de los componentes del S&P 500 (incluidas tecnológicas) han caído más del 30%, lo que significa que el 60% restante de los componentes están en estado relativamente saludable, lo que sostiene la resiliencia del índice global.
El patrón histórico falla, surge una inusual desconexión en el mercado
El mercado no ha seguido la lógica anterior. La institución señala que, desde 2022, cada vez que el sector tecnológico se debilitaba, el mercado en general caía con él. Pero esta vez, los dos han tomado direcciones opuestas: mientras las acciones de IA experimentan una profunda corrección, los componentes no relacionados con IA en el S&P 500 no solo no se han visto afectados, sino que se han acelerado y han alcanzado nuevos máximos históricos.
Esta divergencia revela un rebalanceo activo del capital en el mercado: los inversores parecen estar retirando fondos del sector de IA, con altas valoraciones, y los están pasando a las acciones no relacionadas con IA que llevaban tiempo rezagadas. El S&P 500 “excluyendo IA” ha subido un 8% en el mes, en claro contraste con la caída del 13% en el sector de IA; la diferencia de más de 20 puntos porcentuales en el rendimiento mensual es la ilustración más evidente de este “mercado bajista invisible”.
La preocupación por el gasto de capital es la principal fuente de presión
La institución considera que la raíz de la presión sobre las acciones de IA en esta ronda radica en el aumento de las dudas sobre el retorno de la inversión (ROI). La construcción de infraestructuras de IA está absorbiendo enormes cantidades de capital y esta expansión depende cada vez más de la deuda y la financiación por acciones. Los datos muestran que las emisiones de bonos de empresas relacionadas con IA han alcanzado la cifra récord de 419,000 millones de dólares en lo que va del año.
Tras la corrección, podría estar gestándose el próximo impulso alcista
A pesar de la presión a corto plazo, The Kobeissi Letter no es pesimista sobre las perspectivas a medio y largo plazo del mercado. La institución considera que el nivel sin precedentes de gasto de capital es una inversión necesaria para respaldar la “mayor revolución tecnológica de la historia”; la corrección en sí forma parte saludable del proceso en un bull market.
La institución también indica que el mercado atraviesa actualmente un nivel de incertidumbre poco común en los últimos años. De no ser por el lastre de la crisis energética mundial, el S&P 500 podría estar por encima de los 8,500 puntos. Su valoración es que, mientras el “mercado bajista invisible” continúa desarrollándose, el mercado está acumulando fuerza para la próxima subida y anticipa que noviembre será un mes especialmente agitado.
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