BTIG advierte: las acciones estadounidenses han entrado en "territorio desconocido" y el oro podría caer aún más hasta los 3.500 dólares

Detrás de la aparente calma de los índices bursátiles estadounidenses, el mercado está atravesando una de las rotaciones sectoriales más intensas y poco comunes desde el año 2000. BTIG Research advirtió en un informe publicado el 1 de noviembre que esta rotación destacada aún no ha terminado y que el mercado está lejos de haber alcanzado un verdadero suelo.

En los últimos cinco días de negociación, cinco sectores han subido más del 2%, mientras que dos sectores han caído más del 5%, pero el VIX nunca logró cerrar por encima de 20. Esta combinación aparentemente contradictoria revela el verdadero problema: la volatilidad está siendo absorbida por la rotación transversal, lo que oculta la fragilidad interna bajo la superficie de tranquilidad de los índices. Para BTIG, la situación de bajo VIX no constituye una red de seguridad; el día en que las correlaciones converjan en dirección descendente todavía no ha llegado.

En los puntos clave,el objetivo de riesgo a la baja del S&P 500 apunta hacia la media móvil de 200 días, cerca de los 7300 puntos, mientras que el objetivo a la baja a largo plazo para el índice de semiconductores de Filadelfia (SOXX) se ubica en el rango de 365 a 400 dólares. Paralelamente,el oro y la plata ya han completado formaciones de techo, y BTIG establece un objetivo bajista para el oro en 3500 dólares por onza y para la plata en 40 dólares por onza.

Volatilidad superficial controlada, pero una estructura interna frágil

Según el informe, el hecho de que el VIX no haya cerrado por encima de 20 es visto por muchos inversores como señal de un mercado bajo control. Sin embargo, el análisis de BTIG apunta a una conclusión totalmente opuesta.

Cinco sectores subieron más de un 2% en una semana y dos sectores cayeron más de un 5%, lo cual indica una divergencia transversal extrema que está provocando que la volatilidad real se anule entre sectores y, en consecuencia, se reduzca la lectura de volatilidad a nivel índice. En otras palabras, el bajo nivel del VIX no es señal de estabilidad sino el subproducto de una intensa rotación sectorial; la volatilidad se absorbe en la rotación transversal y la estructura del índice es todavía más vulnerable.

La evolución técnica del sector de semiconductores confirma esta evaluación. El ETF de semiconductores de igual ponderación (XSD) rompió por segunda vez la media móvil de 200 días y se acerca a una tercera prueba de los mínimos de julio. BTIG es claro: “Esto no es lo que suele suceder en un suelo”. El índice de semiconductores de Filadelfia (SOXX) también rompió a la baja, y BTIG sitúa su objetivo descendente a largo plazo entre los 365 y 400 dólares, punto de ruptura en abril.

Formaciones históricas muestran: el sentimiento está lejos de purgarse, la caída podría continuar

BTIG cita varios datos históricos para demostrar que tanto el sentimiento como la estructura técnica actuales del mercado no respaldan la tesis de “haber tocado fondo”.

El índice Nasdaq 100 formó una vela envolvente bajista mensual en máximos históricos por octava vez desde 1985. Según registros previos, tras las siete ocasiones anteriores, los retornos a seis meses fueron positivos, alentador para los alcistas. Sin embargo, otro dato relevante: en las siete ocasiones, sin excepción, hubo correcciones de al menos un 8,5% en los seis meses posteriores, superando incluso el 20% en 1990 y 2020.

Los indicadores de sentimiento tampoco muestran una purga completa. El índice diario de sentimiento del Nasdaq (DSI) cerró actualmente en 44, el nivel más bajo desde julio, peroel mínimo de julio fue 30 y el de marzo fue 12; el nivel actual de 44 todavía está lejos de un mínimo de pánico real.

Más crucial aún, en el último año la Bolsa de Nueva York nunca ha registrado una sesión en la que el volumen de ventas represente más del 80% del total en un solo día, fenómeno que BTIG describe como “sin precedentes”. Bajo su perspectiva, hasta que ocurra, al menos una vez o varias, una caída de este tipo con correlaciones masivas, el mercado no contará con las condiciones para reanudar el avance.

El mercado de crédito también emite señales de alerta. El diferencial promedio de los bonos de alto rendimiento ha subido a 340 puntos básicos, un nuevo máximo anual. Si antes las preocupaciones del mercado recaían en los bonos CCC, el ensanchamiento del diferencial promedio ahora evidencia una presión extendida hacia el conjunto del mercado crediticio.

Puntos clave: S&P 500 apunta a 7300, la relación riesgo-retorno defensiva ya cambió

En cuanto a los niveles de riesgo específicos, BTIG fija el objetivo a la baja del S&P 500 en la media móvil de 200 días, cerca de los 7300 puntos, es decir, en torno a los mínimos del verano. Este será el punto clave de confrontación entre alcistas y bajistas.

Los sectores defensivos también están sufriendo un giro en la relación riesgo-retorno. El sector de consumo básico acaba de registrar su mejor desempeño mensual desde octubre de 2000, con una subida superior al 11%, con el capital buscando protección hasta extremo que ha encarecido temporalmente al sector. Lo mismo sucede con el sector de servicios públicos: BTIG apostó por él en septiembre, viendo una sobreventa extrema, pero tras un rebote del 11% y llegar a un nivel clave de resistencia, la relación riesgo-beneficio se ha invertido por completo, perdiendo el atractivo previo.

Sobre metales preciosos, BTIG considera que oro y plata ya formaron techos y mantiene una visión cautelosa; el objetivo a la baja es 3500 dólares por onza para el oro y 40 dólares por onza para la plata.

Variable electoral intermedia: Kansas se vuelve azul, el sector de IA afronta vientos en contra

La incertidumbre política añade un nuevo factor. BTIG observa que tanto las encuestas como los mercados de apuestas suelen errar, pero los datos actuales muestran que la probabilidad de que el Partido Demócrata gane el escaño del Senado en Kansas supera el 50%; la última vez que Kansas se inclinó por los demócratas en el Senado fue en 1932.

Si los demócratas consiguen una “ola azul”, supondría un viento en contra para la construcción de centros de datos y, en consecuencia, limitaría la inversión en infraestructuras para IA. BTIG sostiene desde la semana pasada que no espera que las elecciones intermedias sean un “evento de purga” para el mercado y mantiene esta visión.

No obstante, BTIG se reserva margen: si los sectores relacionados con IA siguen cayendo antes del día electoral (martes 3 de noviembre), estaría dispuesto a cubrir parcialmente posiciones cortas tácticas para aprovechar posibles rebotes de corto plazo. BTIG recuerda también que el SOXX suma ya cuatro semanas de caídas; un rebote en contra de la tendencia podría ocurrir en cualquier momento, pero no cambia la visión de espacio bajista a mediano plazo para los semiconductores.

BTIG ha establecido condiciones concretas de validación para estos pronósticos, con una ventana de observación de dos semanas a partir del 3 de noviembre de 2026, fecha de las elecciones intermedias en EE.UU.

En cuanto a los indicadores clave, el foco principal es si el S&P 500 alcanza o perfora su media móvil de 200 días, en torno a los 7300 puntos. En cuanto a los indicadores de dinámica, se observará si la Bolsa de Nueva York registra al menos una sesión en la que el volumen de caídas supere el 80% y si el VIX logra cerrar por encima de 20.

Existen condiciones claras para refutar la tesis: si los semiconductores rebotan con fuerza tras cuatro semanas de caída, el S&P 500 se mantiene por encima de la media móvil de 200 días y el diferencial de los bonos de alto rendimiento cae por debajo de los 300 puntos básicos, entonces la predicción de que “aún debe continuar la caída” se verá notablemente debilitada.