¿Recortar el gasto en IA es más beneficioso? Bank of America ofrece una opinión contraintuitiva: aunque “impopular”, podría prolongar el ciclo de auge, y las acciones de chips podrían beneficiarse de un periodo de rentabilidad más largo.

Según ha informado Jinse Finance, recientemente ha aumentado la preocupación en el mercado, alimentada por las elecciones legislativas estadounidenses, el temor al encarecimiento de la infraestructura de inteligencia artificial y las dudas sobre la sostenibilidad de esta ola de gastos. Bank of America señaló que, aunque cualquier forma de reducción de gastos puede ser una señal “poco deseada” para los inversores, en realidad podría prolongar el ciclo de gasto.

Los analistas de la entidad han planteado una contraargumentación: si la demanda de IA monetizable sigue siendo fuerte mientras el crecimiento de la capacidad disminuye, esto podría aumentar la capacidad de suministro de cómputo y retrasar el pico del ciclo de IA.

“La ralentización en el crecimiento de la oferta combinada con la resiliencia de la demanda puede elevar el nivel de utilización, sostener los precios y reducir el riesgo de sobreconstrucción,” escribieron los analistas en un informe dirigido a sus clientes. “El resultado podría ser una reducción del pico de beneficios, pero con una senda de beneficios más prolongada y múltiplos de valoración más elevados para los fabricantes de chips que ya cotizan bajo la premisa de que el ciclo está cerca de acabarse.”

El banco mantiene una visión positiva sobre NVIDIA (NVDA.US), AMD (AMD.US), Broadcom (AVGO.US), Marvell Technology (MRVL.US), Credo Technology (CRDO.US), Lam Research (LRCX.US), KLA Corporation (KLAC.US), Micron Technology (MU.US), Analog Devices (ADI.US) y Texas Instruments (TXN.US).

Más aún, la entidad indicó que los resultados trimestrales presentados últimamente por los principales proveedores de cloud destacan la “resiliencia” de la demanda de IA: el total de contratación acumulada a largo plazo de estas empresas asciende ya a 2,5 billones de dólares. Además, el crecimiento de las plataformas cloud de Amazon (AMZN.US) AWS, Microsoft (MSFT.US) Azure y Google (GOOGL.US) Cloud alcanzó el 39%, 49% y 100% respectivamente. Con capacidad limitada, el volumen de procesamiento de tokens aumentó más de 10 veces interanual, y los precios de alquiler de Hopper y Blackwell han subido un 33% y un 51% respectivamente durante el año (SpaceX informó recientemente que los precios spot actuales permiten un periodo de retorno de inversión de aproximadamente un año).

Otros datos reseñables incluyen: el gasto de empresas del listado Fortune 500 en Amazon Bedrock ha crecido más de 7 veces interanual; el número de clientes de Microsoft con más de 50.000 licencias de Copilot se ha multiplicado por 8 (y los usuarios activos diarios de Copilot han aumentado un 50% mes a mes).

Recientemente, los inversores han manifestado preocupación por la evolución del flujo de caja, especialmente en relación con el free cash flow de ocho grandes proveedores estadounidenses y emergentes de servicios cloud. Se espera que el consumo de flujo de caja libre pase de 128.000 millones de dólares en 2026 a 335.000 millones en 2027. Sin embargo, los analistas consideran que los inversores “no ven el bosque por los árboles”.

“El año natural 2027 podría marcar el punto máximo de consumo de caja, pero para 2028 el déficit se reducirá a 77.000 millones de dólares, equivalente al 2% de las ventas, una mejora de 258.000 millones," añadieron los analistas. “La financiación sigue siendo la principal controversia, pero el flujo de caja libre del ecosistema brinda una posible vía de alivio: se prevé que NVIDIA, Broadcom y Micron generen juntos un free cash flow de unos 577.000 millones de dólares en 2027, y más de 800.000 millones en 2028 (aunque siguen existiendo riesgos de financiación por parte de proveedores y de operaciones circulares).”

“Por tanto, el mercado parece haber incorporado de antemano el riesgo de gasto de capital, incluso antes de que se observen fisuras en los datos de demanda,” continúan los analistas. “En nuestra opinión, si la demanda de IA de pago mantiene su resiliencia, un menor gasto de capital puede reducir la sobreconstrucción, mantener la escasez, prolongar el ciclo de beneficios por acción y sostener múltiplos de valoración más elevados.”