Resultados del tercer trimestre superan expectativas y aumentan guía anual! Grab (GRAB.US) recibe recomendación positiva de Citi tras resultados: el precio de las acciones podría subir más del 92%

Según se informa en la APP de noticias financieras inteligentes, el gigante del transporte y entrega de alimentos en el sudeste asiático, Grab (GRAB.US), publicó sus resultados del tercer trimestre de 2026 después del cierre del mercado estadounidense el lunes 2 de noviembre. Citibank señaló en un informe posterior que los resultados del tercer trimestre de Grab superaron las expectativas, tanto en ingresos como en EBITDA ajustado, y que la guía anual revisada al alza para 2026 también fue mejor de lo esperado. Citibank otorga a Grab una calificación de "comprar" con un precio objetivo de 5,50 dólares, lo que implica un potencial de subida de más del 92% respecto al cierre del lunes, que fue de 2,86 dólares.

Revisión de resultados

El informe financiero muestra que los ingresos de Grab en el tercer trimestre crecieron un 27% interanual (un 30% a tipo de cambio constante), alcanzando los 1.110 millones de dólares, por encima del consenso del mercado de 1.080 millones de dólares y de la previsión de Citibank de 1.070 millones de dólares. El valor bruto de las transacciones (GMV) del negocio de servicios bajo demanda (que incluye entrega y transporte) aumentó un 18% interanual (22% a tipo de cambio constante), alcanzando los 6.840 millones de dólares, ligeramente por encima de la previsión de Citibank de 6.800 millones de dólares. El número de usuarios transaccionales mensuales del grupo (MTU) subió un 20% interanual, hasta 57,2 millones (por encima de la previsión de Citibank de 54,9 millones), correspondiendo a un GMV mensual promedio por usuario activo de servicios bajo demanda de 135 dólares, un 2% más interanual.

En términos de rentabilidad, el EBITDA ajustado alcanzó los 237 millones de dólares, superando la estimación de Citibank de 194 millones y la del consenso de mercado de 193 millones. Sin embargo, el beneficio neto del periodo fue de 18 millones de dólares, por debajo de la expectativa del consenso de 129 millones y de la estimación de Citibank de 99 millones.

Grab elevó su guía de ingresos totales IFRS para todo 2026 a un rango de 4.150 a 4.200 millones de dólares (anteriormente entre 4.100 y 4.150 millones), lo que representa un crecimiento interanual del 23% al 25%. En comparación, la estimación de Citibank es de 4.150 millones de dólares y la del consenso del mercado de 4.160 millones. La guía anual de EBITDA ajustado pasó del rango previo de 720 a 740 millones de dólares a uno entre 790 y 800 millones, lo que implica un aumento interanual del 58% al 60%. Los pronósticos tanto de Citibank como del consenso eran de 737 millones de dólares.

Por segmentos, el GMV del negocio de entregas creció un 21% interanual (24% a tipo de cambio constante), hasta alcanzar los 4.500 millones de dólares (superior a la estimación de Citibank de 4.440 millones). Los ingresos IFRS fueron de 561 millones de dólares, lo que representa el 12,5% del GMV; en el tercer trimestre de 2025, los ingresos fueron de 465 millones, también el 12,5% del GMV. En comparación, las previsiones de Citibank y el consenso de mercado eran de 538 y 550 millones respectivamente. El EBITDA ajustado fue de 123 millones, un 2,7% del GMV, superior al 2,1% del tercer trimestre de 2025. En comparación, las estimaciones de Citibank y el consenso eran de 107 y 102 millones respectivamente.

En transporte, el GMV aumentó un 14% interanual (17% a tipo de cambio constante), hasta 2.340 millones (frente a los 2.360 millones estimados por Citibank). Los ingresos IFRS fueron de 349 millones, representando el 15% del GMV, un aumento interanual del 10% (12% a tipo de cambio constante); en el tercer trimestre de 2025, los ingresos representaron el 15,5% del GMV. En comparación, Citibank y el consenso preveían 355 y 353 millones respectivamente. El EBITDA ajustado fue de 207 millones, el 8,9% del GMV, igual que en el tercer trimestre de 2025. En comparación, Citibank y el consenso esperaban 203 millones cada uno.

En el segmento de servicios financieros, el volumen total de préstamos aumentó un 200% interanual, alcanzando los 2.710 millones de dólares. En comparación, la previsión de Citibank era de 2.600 millones, un aumento del 188%. Los ingresos IFRS fueron de 201 millones, un incremento del 124% interanual, o del 132% a tipo de cambio constante. Las previsiones de Citibank y el consenso, respectivamente, eran de 179 y 173 millones. El EBITDA ajustado fue de 12 millones positivos, mientras que en el tercer trimestre de 2025 fue de -28 millones. En comparación, Citibank y el consenso preveían -3 y -2 millones respectivamente. Otros ingresos alcanzaron 1 millón, mientras que el EBITDA ajustado de esta división fue de -4 millones.

Opinión de Citibank

Citibank considera que los resultados del tercer trimestre de Grab superaron las expectativas, mostrando un fuerte crecimiento en el número de usuarios mensuales transaccionales y una sólida rentabilidad EBITDA, superando sus propias previsiones y el consenso en un 22% y un 23%, respectivamente. Además, la empresa revisó al alza su guía anual, especialmente la de EBITDA, lo cual sorprendió a Citibank, dado que anteriormente Grab enfrentaba varios desafíos como la volatilidad en las divisas y la debilidad de las economías locales.

El negocio de entregas continuó mostrando un crecimiento robusto, con un GMV un 21% mayor y un margen EBITDA ampliado al 2,7%, superando claramente las expectativas. El crecimiento del volumen de préstamos también superó lo previsto. Sin embargo, teniendo en cuenta los costes de combustible y los incentivos para conductores, la rama de transporte estuvo en línea con las previsiones.

El modelo de valoración SOTP (suma de partes) de Citibank otorga a Grab un precio objetivo de 5,50 dólares. Los detalles de la valoración son los siguientes:

1) Servicios bajo demanda: 3,50 dólares por acción. Basado en un EBITDA ajustado combinado de entregas y transporte de 1.460 millones de dólares estimado para 2027, aplicando un múltiplo de 10 veces, da un valor total de 14.600 millones de dólares, es decir, 3,50 dólares por acción. El múltiplo objetivo de Citibank de 10 veces supone una prima del 30% frente a la media de empresas comparables de Asia y del mundo, cuyas revisiones de múltiplos han sido mayores que la de la valoración de Grab.

2) Servicios financieros: 1,14 dólares por acción. Basado en un múltiplo de 5 veces los ingresos IFRS previstos para 2027 de 954 millones, da un valor total de 4.770 millones de dólares, o 1,14 dólares por acción.

3) Efectivo: 0,90 dólares por acción. Basado en el saldo de caja del segundo trimestre de 2026, con un descuento del 30%.