Autor: Li Dan
Las actas de la reunión muestran que, en la reunión más reciente de política monetaria a finales del mes pasado, los responsables de la Reserva Federal estaban profundamente divididos sobre si bajar las tasas de interés en diciembre, sin que los partidarios de la reducción tuvieran una mayoría absoluta. En cuanto a la reducción del balance (QT), casi todos coincidieron en que debería detenerse. En cuanto a los riesgos para la estabilidad financiera, algunos expresaron preocupación por una caída desordenada del mercado de valores.
Las actas de la Reserva Federal publicadas el miércoles 19 de noviembre, hora del este de EE.UU., decían:
“Al discutir la dirección a corto plazo de la política monetaria, los participantes expresaron opiniones marcadamente diferentes sobre la decisión de política más probable que tomará el Comité (FOMC) en la reunión de diciembre. La mayoría (Most) de los participantes consideró que, a medida que el Comité avanza hacia una postura más neutral, podría ser apropiado” reducir aún más las tasas de interés,
“Sin embargo, algunos (several) insinuaron que no necesariamente consideran apropiado reducir nuevamente las tasas en 25 puntos básicos en la reunión de diciembre. Algunos (Several) participantes evaluaron que, si la evolución económica entre las próximas dos reuniones se ajusta a sus expectativas, podría ser más apropiado reducir aún más las tasas en diciembre. Muchos (Many) participantes señalaron que, según sus perspectivas económicas, podría ser apropiado” mantener las tasas sin cambios durante el resto del año.
Todos los participantes coincidieron en que la política monetaria no es inmutable, sino que está influenciada por diversos datos recientes, las perspectivas económicas cambiantes y el equilibrio de riesgos.
Los medios señalaron que, en la terminología de conteo comúnmente utilizada en las actas de la Reserva Federal, el término “muchos” (Many) representa a menos personas que “la mayoría” o “mayoría” (most/majority). Por lo tanto, lo anterior muestra que, en la última reunión del FOMC, los opositores a una nueva reducción de tasas en diciembre seguían siendo minoría.
De todos modos, el hecho de que varias personas consideren que no se debería bajar la tasa en diciembre refleja una tendencia hawkish dentro de la Reserva Federal.
La declaración de la decisión publicada tras la reunión del 29 de octubre de la Reserva Federal mostró que el FOMC decidió reducir las tasas en 25 puntos básicos por segunda vez consecutiva, pero de los 12 votantes, dos se opusieron a la decisión. A diferencia de ocasiones anteriores, esta vez hubo desacuerdo tanto en la magnitud de la reducción como en la continuidad de la acción. Entre los opositores, el nuevo miembro designado por el presidente Trump, Milan, aún quería una reducción de 50 puntos básicos, mientras que la presidenta de la Reserva Federal de Kansas City, Schmid, apoyaba mantener las tasas sin cambios.
Varios consideran que el aumento de aranceles este año tiene un impacto limitado en la inflación general; la mayoría cree que bajar tasas podría agravar el riesgo inflacionario
La postura hawkish dentro de la Reserva Federal se refleja en que las actas mencionan que, al discutir consideraciones de gestión de riesgos,
La mayoría (Most) de los participantes consideró que el giro del FOMC hacia una postura más neutral ayuda a evitar un posible deterioro significativo en el mercado laboral. “Muchos (Many) de ellos también consideraron que, dado que cada vez hay más evidencia de que el aumento de aranceles este año podría tener un impacto limitado en la inflación general, el Comité debería relajar adecuadamente su postura para hacer frente al riesgo de caída del empleo.”
La mayoría (Most) de los participantes señaló que, en un contexto de datos de inflación persistentemente altos y un enfriamiento lento del mercado laboral, una mayor reducción de tasas podría agravar el riesgo de inflación persistente, o podría interpretarse como una falta de compromiso de los responsables con el objetivo de inflación del 2%.
Algunos temen una fuerte caída de las acciones si el mercado reevalúa repentinamente las perspectivas de la IA
Las actas muestran que, en la discusión sobre los riesgos para la estabilidad financiera, algunos funcionarios de la Reserva Federal expresaron preocupación por la “sobrevaloración de activos” en los mercados financieros. Las actas decían:
“Algunos (Some) participantes comentaron sobre la sobrevaloración de activos en los mercados financieros, y varios (several) enfatizaron el riesgo de una caída desordenada de los precios de las acciones, especialmente si el mercado reevalúa repentinamente las perspectivas de las tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial (IA).”
Un par (A couple of) de participantes también mencionaron los riesgos asociados con el alto endeudamiento corporativo. Estas preocupaciones reflejan que la Reserva Federal, al formular su política monetaria, no solo presta atención a la inflación y el empleo, sino que también monitorea de cerca la estabilidad financiera.
Casi unanimidad en apoyar el fin del QT; varios apoyan aumentar la proporción de bonos a corto plazo
La declaración de la última reunión indicó que el FOMC decidió finalizar el plan de reducción de balance el 1 de diciembre. Esto significa que la acción de reducción de balance, iniciada el 1 de junio de 2022, terminará después de tres años y medio. El anuncio de la Reserva Federal muestra que, tras detener el QT en diciembre, el principal de los valores respaldados por hipotecas de agencias (MBS) se reinvertirá en bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo, reemplazando las posiciones vencidas de MBS por bonos a corto plazo.
Las actas publicadas este miércoles muestran que “casi todos” (almost all) los participantes consideraron apropiado detener el QT el 1 de diciembre, o dijeron que podían apoyar esta decisión.
Algunos participantes del mercado temían anteriormente que si la Reserva Federal esperaba demasiado para detener el QT, podría provocar fluctuaciones en las tasas de financiación overnight debido a presiones de liquidez.
Las actas de esta vez decían que los participantes coincidieron en que el endurecimiento reciente de las condiciones del mercado monetario indica que el QT está a punto de terminar.
“Muchos (Many) participantes señalaron que una mayor proporción de bonos del Tesoro a corto plazo podría brindar a la Reserva Federal más flexibilidad para responder a los cambios en la demanda de reservas o pasivos no relacionados con reservas, ayudando así a mantener un nivel adecuado de reservas.”
“Nuevo Fedwire”: una posible mayoría mínima de responsables se siente incómoda con una reducción de tasas en diciembre
Nick Timiraos, un experimentado periodista que cubre la Reserva Federal y conocido como el “Nuevo Fedwire”, señaló que la decisión de bajar las tasas en octubre provocó una fuerte oposición a una posible reducción en diciembre.
Timiraos enfatizó en su artículo que las actas muestran que el FOMC expresó opiniones fuertemente divergentes sobre la decisión de política que debería tomarse en la próxima reunión de diciembre, lo que hace que un número creciente de responsables de la Reserva Federal —posiblemente una mayoría mínima (a narrow majority)— se sientan incómodos con una reducción de tasas en diciembre. Señaló que esta es la mayor división en años dentro del FOMC sobre la decisión de la próxima reunión.
Timiraos señaló que las actas muestran que varios funcionarios de la Reserva Federal se opusieron en ese momento a la decisión de bajar las tasas en octubre, posiblemente incluidos algunos presidentes regionales que este año no tienen derecho a voto en el FOMC. Otros funcionarios que apoyaron la reducción también dijeron que podían aceptar no tomar medidas, lo que resalta la gravedad de la división interna del Comité.
Timiraos también señaló que, para las decisiones posteriores a la reunión de diciembre, la mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal considera necesario reducir aún más las tasas.
