JPMorgan mantiene calificación 'Neutral' sobre Bullish y reduce el precio objetivo para 2026 a $45
JPMorgan redujo su estimación para Bullish de diciembre de 2026 a $45 desde $46, después de excluir los ingresos por promoción de stablecoins generados a partir de los fondos obtenidos en la IPO. Los analistas de JPMorgan señalaron que las tendencias del cuarto trimestre parecen sólidas, lo que prepara el terreno para un entorno de trading “mucho más constructivo” para Bullish.
Los analistas de JPMorgan mantuvieron una calificación "neutral" sobre el exchange de criptomonedas Bullish (BLSH) después de que la empresa reportara resultados del tercer trimestre que superaron las expectativas de ingresos y EBITDA.
En un informe de investigación de acciones publicado el jueves, los analistas redujeron ligeramente su precio objetivo para diciembre de 2026 a $45 desde $46, y recortaron sus estimaciones de ganancias para 2025 y 2026 para excluir los ingresos por inversiones generados a partir de los 1.2 billions de dólares obtenidos en la IPO de la compañía.
El nuevo precio objetivo de $45 implica un aumento de aproximadamente el 23,3% respecto al precio de cierre del jueves de la compañía, que fue de $36,50, según el panel de datos de The Block .
"Mantenemos nuestra calificación Neutral, pero bajamos nuestro precio objetivo ya que ahora consideramos mejor los ingresos por intereses sobre stablecoins", dijeron los analistas.
Para el tercer trimestre, Bullish reportó ganancias diluidas ajustadas por acción de $0,10, en línea con el consenso de Bloomberg. Los ingresos alcanzaron los $77 millones, superando el consenso de $74 millones y la estimación de JPMorgan de $74 millones, mientras que el EBITDA ajustado de $29 millones superó los $26 millones esperados.
Los analistas de JPMorgan señalaron que consideran los resultados como "sólidos", con ingresos por servicios de suscripción y otros (SS&O) de $50 millones impulsando el crecimiento. Esa cifra aumentó desde los $12 millones del año anterior y superó la previsión de JPMorgan de $47 millones, incluso con un calendario de eventos "estacionalmente más débil".
Reducción de estimaciones
Sin embargo, los analistas recortaron las estimaciones al decidir excluir los ingresos por promoción de stablecoins de alto margen generados a partir de los 1.2 billions de dólares de la IPO de la empresa de su modelo de ganancias principal y valoración.
Los analistas estimaron que aproximadamente $6,2 millones de los ingresos SS&O del trimestre provinieron de pagos promocionales sobre los 1.2 billions de dólares de la IPO mantenidos en stablecoins. Excluyendo ese elemento único, que tiene un margen de aproximadamente el 100%, el EBITDA ajustado del tercer trimestre habría sido más cercano a $22,4 millones, según los analistas.
La firma también redujo su estimación de EPS ajustado para 2025 a $0,31 desde $0,44 y su estimación para 2026 a $0,93 desde $1,29, principalmente para eliminar los ingresos por inversiones esperados de la IPO en ambos años.
JPMorgan ahora espera que Bullish genere alrededor de $12 millones en ingresos por promoción de stablecoins en el cuarto trimestre a partir del efectivo de la IPO —aproximadamente $37 millones anualizados en 2027—, los cuales el banco está excluyendo de su valoración principal.
A pesar de las reducciones en las estimaciones, JPMorgan afirmó que las tendencias del cuarto trimestre parecen sólidas, sentando las bases para un entorno de trading "mucho más constructivo" para Bullish en comparación con el tercer trimestre.
"A pesar de la caída en las capitalizaciones de mercado, la mayor volatilidad está impulsando los volúmenes de trading, con una volatilidad mensual promedio observada en octubre que aumentó un +46% trimestre a trimestre en bitcoin y un +12% en ethereum", escribió JPMorgan.
Los analistas también señalaron el lanzamiento antes de lo esperado del trading de opciones y la continua incorporación de instituciones estadounidenses tras la concesión en octubre de una BitLicense de Nueva York.
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