TD Securities advierte: el mercado subestima el riesgo de suba de tasas; si la Reserva Federal mantiene las tasas, el dólar podría debilitarse

Odaily Planeta Diario ha informado que TD Securities afirmó que si la Reserva Federal mantiene las tasas de interés sin cambios esta semana, el dólar se debilitará. El estratega de la institución, Howard Du, señaló que la magnitud de la caída del dólar dependerá de si todos los responsables de la toma de decisiones de la Reserva Federal apoyan la postura del presidente Kevin Walsh. Él sostiene que el mercado está valorando incorrectamente el riesgo de un aumento de tasas, y agregó: “Si la Reserva Federal decide mantener las tasas sin cambios y no hay más de dos votos en contra, con la desaparición de la prima de riesgo asociada al acontecimiento, el dólar debería experimentar una caída de corto plazo”.

Las expectativas de alza de tasas por parte de la Reserva Federal y la demanda de refugio motivada por el conflicto en Medio Oriente han impulsado el índice dólar a subir casi un 3% desde finales de febrero. Según el último informe de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC), los operadores especulativos de divisas, incluyendo instituciones de gestión de activos y traders no comerciales, han incrementado recientemente sus posiciones apostando a una subida del dólar. Actualmente, el optimismo hacia el dólar ha alcanzado el nivel más alto desde 2015. Al respecto, Du comentó: “Dentro de las posiciones largas actuales en el dólar, ya se incluye parte de la prima de riesgo del mercado ante la posibilidad de un resultado hawkish en la reunión de julio de la Reserva Federal”.

Du añadió que, si la decisión sobre la tasa de interés en julio no presenta ningún voto en contra, “esto sorprenderá al mercado y demostrará que Walsh ha logrado impulsar cierto grado de consenso, lo que debería conducir a una venta de dólares de corto plazo de mayor magnitud”. TD Securities estima que si los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal muestran unanimidad en la reunión, el índice dólar caería un 0,5%.

A pesar de que “el impulso hawkish está creciendo”, los estrategas de TD Securities prevén que en la reunión del miércoles pueda haber dos votos en contra, correspondientes a Beth Hammack, presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, y Lorie Logan, presidenta de la Reserva Federal de Dallas. En ese caso, la institución calcula que el índice dólar caería un 0,3%.

Los estrategas señalaron en el informe: “La tensión en Medio Oriente ha impulsado el precio del petróleo, aumentando el riesgo de inflación y fortaleciendo los argumentos a favor de una subida de tasas. Sin embargo, creemos que se necesita más evidencia para convencer a la mayoría de los responsables de la política monetaria”.

Walsh publicará su segunda decisión de tasa de interés desde que asumió el cargo este jueves a las 2 de la madrugada, hora de Beijing. Los mercados de capital globales aguardan expectantes un suspense sin precedentes. Hace apenas un mes, el mercado estaba casi seguro de que la Reserva Federal dejaría las tasas sin cambios en julio. Pero ahora, la herramienta “FedWatch” de CME muestra que la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos esta semana ha subido del 13% hace una semana a más del 30%.

La desaceleración del IPC de Estados Unidos en junio llevó al mercado a creer por un momento que la Reserva Federal podría seguir manteniendo las tasas sin cambios. Pero con la nueva escalada de la situación en Medio Oriente, el precio del petróleo ha vuelto a subir: el Brent ha acumulado una subida del 25% desde la reunión de la Reserva Federal en junio. El ascenso del precio del petróleo se traslada rápidamente al precio de la gasolina y el diésel, presionando los costos tanto de los consumidores como de la industria estadounidense. Simultáneamente, el gobierno de Trump anunció el 24 de julio nuevos aranceles del 10% al 12,5% sobre 60 países, como reemplazo tras el rechazo de los aranceles de “Día de Liberación” por parte de la Corte Suprema. Además, la inversión en inteligencia artificial (AI) sigue siendo fuerte, impulsando el crecimiento de la demanda relacionada. La combinación de estos tres factores ha revertido la percepción del mercado sobre la desaceleración de la inflación.

Citi afirmó que este es “el momento de mayor divergencia desde septiembre de 2024”. Los datos muestran que los contratos abiertos de futuros de la tasa de fondos federales aumentaron el lunes a una cifra récord de 967.136 tras alcanzar 909.714 el viernes anterior. En situaciones anteriores, justo antes de la reunión la expectativa del mercado sobre el resultado de la política era normalmente altamente uniforme, pero esta vez es completamente distinta.

La mayor variable de esta reunión proviene de Walsh. Desde que asumió el cargo el 22 de mayo, Walsh ha revolucionado por completo el paradigma de comunicación de la Reserva Federal. Ha prometido abandonar la “guía prospectiva”, es decir, dejar de anticipar a los mercados el rumbo de las tasas de interés. En las audiencias del Congreso del 15 de julio, se negó a dar opiniones concretas sobre la tendencia de las tasas en los próximos meses.

Las consecuencias de este enfoque de Walsh ya se hacen sentir: el mercado ha perdido la “brújula de políticas” a la que se había acostumbrado durante la última década. Goldman Sachs señala que los inversores consideran que existe “una incertidumbre excepcionalmente alta” sobre el resultado de la reunión de julio, precisamente porque hay división interna en la Reserva Federal y la postura de Walsh sigue sin aclararse.

Sin embargo, algunos análisis indican que Walsh podría no apoyar un aumento de tasas en este momento. En su testimonio ante el Congreso el 15 de julio, describió el impacto del precio de la energía como “un shock específico de precios, fuera de nuestro control”. Además, el IPC de junio registró su primera caída en seis años y el empleo está creciendo más lentamente, lo que da argumentos para mantener las tasas sin cambios. Una encuesta de la institución a 76 economistas muestra que todos los entrevistados esperan que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés sin cambios.

Para Walsh, el desafío consiste en que, aunque ha prometido ante el Congreso “tolerancia cero” con la inflación, se resiste a dar detalles específicos sobre el rumbo de las tasas. Tal como señaló BlackRock previamente, Walsh “reconoce que la credibilidad sigue siendo la herramienta de política más poderosa del banco central”, pero “sus palabras finalmente deben ser respaldadas por acciones”.