Morgan Stanley admite que “estuvo en el lado equivocado” y eleva rápidamente la calificación del hardware de IT en la bolsa estadounidense: la “inflación de chips” está pasando de ser un asesino de la demanda a convertirse en un catalizador de una ola de compras, y las acciones de almacenamiento son las más favorecidas.

Según ha informado la app de noticias financieras Zhìtōng Caijing, Morgan Stanley ha cambiado su postura previamente cautelosa y ha mejorado la calificación del sector de hardware informático en Estados Unidos. El motivo es que la continua escalada de precios de los chips de memoria, conocida como “chipflation”, no solo no ha reducido la demanda, sino que ha impulsado a las empresas a acelerar sus compras, desatando una ola de stockeo provocada por el “miedo a perder oportunidades de compra”. Sin embargo, la entidad advierte que el actual rally está principalmente impulsado por factores cíclicos y que, una vez que el ciclo de mejora de beneficios alcance su techo, volverán a adoptar una postura más cautelosa.

Erik Woodring, analista de Morgan Stanley, elevó en su último informe la perspectiva para el sector de hardware informático estadounidense de “cautelosa” a “en línea con el mercado”, y admitió abiertamente que anteriormente “se posicionó del lado equivocado en las negociaciones de hardware empresarial”. Anteriormente, la entidad consideraba que la inflación récord en componentes acabaría rápidamente con la recuperación en el gasto de hardware, pero la realidad fue completamente opuesta.

Junto con la mejora en la calificación sectorial, Morgan Stanley también realizó una serie de revisiones en calificaciones individuales: elevó HPE.US y Everpure, Inc.‌ (P.US) a “compra”, mejoró NetApp (NTAP.US) a “mantener” y rebajó la calificación de Teradata (TDC.US).

El “miedo a perder oportunidades de compra” y la expansión de la IA impulsan el giro

El cambio de postura está motivado por dos factores principales. Primero, Woodring señala que las empresas ven la “chipflation” como un “viento en contra estructural” que durará varios años. A diferencia de la mentalidad tradicional de esperar a que bajen los precios antes de comprar, los CIOs priorizan comprar PC, servidores y arrays de almacenamiento lo más rápido posible, para asegurar precios todavía favorables y evitar futuras escaseces. Woodring llama a esta dinámica “miedo a perder oportunidades de compra” (Fear of Missing Procurement, FOMP).

El segundo factor proviene de la encuesta propia AlphaWise de Morgan Stanley. Los resultados muestran que la demanda anticipada y la expansión de la capacidad relacionada con inteligencia artificial (IA) están impulsando el crecimiento de servidores y almacenamiento, “alcanzando máximos históricos de la encuesta para 2027”. Esta visibilidad a largo plazo lleva a la entidad a creer que, pese a que las acciones de hardware ya vivieron un rally, el ciclo actual sigue teniendo recorrido.

En cuanto a preferencias dentro del sector, Morgan Stanley reorganizó su ranking: primero almacenamiento, luego servidores y por último PC. Además, la entidad elevó ampliamente sus proyecciones de beneficios para los OEM que cubre, estimando para 2026 y 2027 un crecimiento del EPS entre 9% y 12% por encima del consenso en Wall Street.

¿Por qué persiste la “chipflation”?

Este cambio en el comportamiento de compra tiene su raíz en una histórica ola de aumentos de precios en las memorias. Impulsada por la demanda de IA, el precio de los chips de memoria subió en línea recta. El subíndice de componentes y accesorios electrónicos del Índice de Precios al Productor en Estados Unidos se disparó un 27,6% interanual en junio, marcando el mayor salto desde que existen registros en 1966, superando ampliamente los picos alcanzados durante el auge de las PC en los '80 y la escasez de chips durante la pandemia.

En un informe publicado en junio, Morgan Stanley acuñó el término “chipflation”, señalando que en el último año el precio de las memorias se ha multiplicado por más de seis. Esto va en contra de la tendencia de las últimas décadas, donde el precio por GB de DRAM bajaba, aproximadamente, a una décima parte cada cinco años desde 1957 hasta 2020. Sin embargo, la entidad recalca que “en la economía de la IA, esa tendencia ya no se aplica”.

La suba de precios tiene su origen en la pelea por la oferta. Empresas como Meta (META.US), Microsoft (MSFT.US), Alphabet (GOOGL.US), todas gigantes en IA, están firmando acuerdos a largo plazo para asegurar el suministro de memoria por varios años, empujando a fabricantes tradicionales de PC y smartphones a competir por un pool de oferta cada vez menor.

Se informa que Apple (AAPL.US) actualmente está probando productos de la fabricante china de memorias Changxin Memory para hacer frente a los altísimos costos, aunque este tipo de acuerdos suele requerir la aprobación de la Casa Blanca.

Jay Kwon, estratega de J.P. Morgan, también compartió su opinión esta semana sobre el sector de chips de memoria. Opina que la escasez de chips tardará al menos dos años más en aliviarse.

Kwon escribió en un informe el lunes: “Con precios y despachos creciendo al mismo tiempo, el mercado potencial de memoria sigue expandiéndose y el desbalance entre oferta y demanda persistirá los próximos dos años. La tendencia de la demanda de memoria de expandirse del GPU al CPU parece estar subestimada por los inversores –aunque sea conocida en teoría, su impacto real en la oferta y la demanda aún no está plenamente internalizado– esto sigue siendo una variable clave para mejorar expectativas de demanda”.

La explicación más gráfica de la situación de mercado llegó de la mano de David Goeckeler, CEO de Sandisk (SNDK.US), en la última llamada de resultados. Goeckeler afirmó: “En los últimos dos o tres trimestres, hemos dedicado mucho tiempo a profundizar compromisos de demanda con los principales clientes. Ahora tenemos más de cuatro años de visibilidad de negocios, y somos muy optimistas sobre el futuro”.

Previo a la publicación del IPC de julio este miércoles, Morgan Stanley calcula que la “chipflation” podría sumar cerca de 0,10 puntos porcentuales al índice general de precios al consumidor, aunque en los subíndices de PC y smartphones su impacto podría alcanzar hasta 15 puntos porcentuales.

Pese a su giro más optimista, Morgan Stanley sigue definido esta euforia como táctica y no estructural. La entidad remarca que los actuales factores positivos “son principalmente cíclicos”. El sector de hardware subió más de un 100% desde inicios de 2025 y se encuentra en niveles históricamente caros.

Woodring advierte que este ciclo podría revertirse a partir de 2027, y que el techo en las revisiones al alza de los beneficios será la “señal clara” para volver a una postura cautelosa.