Análisis profundo de la Asociación Mundial del Oro: ¿Cómo afectarán las próximas elecciones de medio término de EE.UU. al mercado del oro?

　　Ankai (Juan Carlos Artigas)

　　CEO de World Gold Council para las Américas y jefe global de investigaciones

　　La experiencia histórica muestra que, independientemente de los resultados de las elecciones de medio término, el precio del oro está influenciado principalmente por las políticas económicas, fiscales y monetarias implementadas tras las elecciones, más que por el resultado del día electoral en sí. Sin embargo, en el contexto actual de riesgos geoeconómicos considerablemente elevados, la reacción del mercado podría ser más fuerte que en ocasiones anteriores.

　　Puntos clave

　　· Según los mercados de predicción, existe una alta probabilidad de que el Partido Demócrata recupere al menos parte del control del Congreso.

　　· En términos generales, aunque persisten algunos factores adversos, si los demócratas obtienen el control del Congreso, se espera que cambios en las políticas de regulación de inteligencia artificial y financiamiento de guerras, así como la posibilidad de que la administración Trump ejercite una autoridad ejecutiva más amplia, respalden los precios del oro.

　　· Si los republicanos logran una victoria superior a la esperada, el impacto será mixto, pero podría fortalecer aún más la determinación de los inversores globales (especialmente los fuera de Estados Unidos) de asignar activos en oro.

　　Resumen del impacto de las elecciones de medio término de EE. UU. en el oro

　　Los inversores han preguntado repetidamente: ¿tienen las elecciones estadounidenses un impacto relevante en el precio del oro? En resumen, durante las administraciones demócratas, la demanda doméstica de lingotes y monedas de oro en EE. UU. tiende a aumentar,1 pero los datos históricos muestran que los resultados electorales de Estados Unidos no han causado un impacto sostenido ni significativo en el precio del oro.

　　Este fenómeno no sorprende. Dada la amplia distribución geográfica de la demanda global de oro, la verdadera clave radica en si los cambios en las políticas originados por las elecciones son lo suficientemente importantes como para afectar el mercado global del oro y si dichos efectos pueden contrarrestar otros factores globales que afectan el precio.

　　Las reacciones del mercado tras las victorias de Trump en 2016 y 2024 confirman este punto de vista. En esos momentos, el mercado anticipaba un marco de políticas procrecimiento y de reflación, lo que llevó a una baja en el precio del oro y una subida en las acciones estadounidenses. Sin embargo, a medida que la atención pasaba del resultado electoral a las políticas implementadas, esa caída inicial del oro se revirtió casi por completo; aunque las acciones también corrigieron, la magnitud fue menor que la del oro.

　　El “efecto republicano” se desvanece rápidamente

　　Desempeño del oro y el índice S&P 500 tras las victorias de Trump en 2016 y 2024²

　　De cara a las próximas elecciones de medio término en 2026 en EE. UU., los mercados de predicción favorecen actualmente al Partido Demócrata para obtener el control tanto de la Cámara de Representantes como del Senado. Si los demócratas controlan la Cámara, probablemente limitarán la agenda legislativa y los planes de gasto fiscal del actual gobierno; obtener el Senado incrementaría esas restricciones. El impacto de este escenario en el precio del oro dependerá de hasta qué punto cambien la política fiscal, la incertidumbre del mercado y la forma en que se ejerzan los poderes ejecutivos.

　　El mercado de predicción apuesta por el regreso demócrata al control del Congreso

　　Probabilidades implícitas de control de Cámara y Senado por partido en Polymarket³

　　Consideramos que, manteniendo todo lo demás constante, un estancamiento político puede tener múltiples impactos en la política estadounidense, lo que a su vez puede influir en el precio del oro desde diversas perspectivas:

　　· Política fiscal

　　Si los demócratas obtienen el control del Congreso, podrían limitar la capacidad del gobierno para promover legislación que amplíe el déficit fiscal. Esto ayudaría a calmar los temores del mercado sobre el riesgo de que enormes déficits durante períodos de casi pleno empleo puedan generar una inflación persistentemente alta, y posiblemente devolvería atractivo a los bonos del Tesoro estadounidense como refugio, además de fortalecer el dólar.

　　Sin embargo, si la política comercial es presionada, el déficit fiscal podría aumentar. Una reducción del déficit podría limitar el precio del oro, mientras que su expansión lo respaldaría aún más.

　　· Financiamiento de guerras

　　Si los demócratas controlan el Congreso, podrían recortar los fondos destinados a conflictos militares, lo que llevaría a reducir tensiones entre EE. UU. e Irán, presionando a la baja los precios de la energía, moderando las expectativas de inflación y debilitando los rendimientos de los bonos y el dólar, factores positivos para el oro.

　　Al mismo tiempo, si los conflictos se suavizan, la necesidad de que algunos bancos centrales y fondos soberanos repliquen la utilización de reservas de oro, como ocurrió en marzo de 2026, disminuiría. En resumen, incluso si disminuye la prima de riesgo geopolítico del oro, es probable que el metal siga siendo favorecido en términos generales.

　　· Inteligencia artificial

　　El control demócrata del Congreso podría llevar a políticas más estrictas su apoyo a la inteligencia artificial, o a la promulgación de normas regulatorias más estrictas. Actualmente, los inversores cuestionan si las inversiones gigantescas en inteligencia artificial generarán los retornos esperados, y esto podría intensificar la presión a la baja sobre las acciones tecnológicas. Este “efecto riqueza” negativo también podría socavar la confianza del mercado y limitar el gasto.

　　A pesar de que los balances familiares son relativamente sólidos y podrían mitigar dificultades económicas, la elevada exposición a activos de renta variable hace que el consumo sea vulnerable a caídas en su valoración. Una desaceleración económica provocada por el efecto riqueza, sin embargo, crearía un ambiente más favorable para el oro, mientras que la presión sobre la venta masiva de activos líquidos para recaudar efectivo sería menor.

　　La debilidad bursátil, unas perspectivas económicas moderadas y una baja en los rendimientos de los bonos estadounidenses, sumadas a la posible depreciación del dólar, son factores que probablemente respalden los precios del oro.

　　· Poder ejecutivo y poderes de emergencia

　　Un Congreso más restrictivo podría llevar a que la administración Trump amplíe el uso de órdenes ejecutivas y poderes de emergencia. Los conflictos institucionales, los litigios y la menor previsibilidad política resultantes, aumentarían las primas de riesgo político y geopolítico, favoreciendo al oro.

　　Al mismo tiempo, la permanente pugna entre el Congreso y el Ejecutivo incrementaría la incertidumbre sobre la política exterior estadounidense, potenciaría los riesgos geopolíticos y fortalecería el impulso de diversificación de reservas globales a través de compras de oro.

　　Conclusión

　　Pero si los republicanos superan las expectativas y mantienen el control de ambas cámaras, ¿cómo evolucionaría la situación? Si ese es el caso, continuaremos monitoreando y analizando los detalles al respecto.

　　En términos generales, esperamos que los inversores en oro, especialmente de fuera de EE. UU., sigan la tendencia observada en los últimos 18 meses y continúen respaldando la demanda del metal.

　　[1] El análisis de mercado indica que este fenómeno puede deberse a que los partidarios republicanos tienden a comprar oro, pues representan una mayor proporción de compradores de lingotes y monedas en EE. UU. Para más detalles, véase: From Ballots to Bullion (traducción: El impacto de las elecciones estadounidenses en el oro)

　　[2] Datos de 2016 y 2024. Fuente: Bloomberg, World Gold Council

Editor responsable: Zhu Henan