Morgan Stanley aumenta el precio objetivo de AMD (AMD.US) a 550 dólares: se espera que el crecimiento de CPUs para servidores en 2027 pase del 70% al 100%

Según información de "APP de Finanzas Inteligentes", Morgan Stanley publicó un nuevo informe de investigación señalando que, gracias al fuerte desempeño del centro de datos, especialmente por la sorpresiva revisión al alza del negocio de CPU para servidores, AMD (AMD.US) logró compensar la debilidad del mercado de PC. Morgan Stanley elevó su estimación de ingresos para el año fiscal 2027 de AMD de 89,130 millones de dólares a 98,940 millones de dólares, y la estimación de ganancias por acción (EPS) no-GAAP de 15,64 dólares a 18,77 dólares, además de subir el precio objetivo de 510 dólares a 550 dólares; sin embargo, considerando que la valuación ya supera a la de Nvidia, Broadcom y otros pares, la calificadora mantiene la recomendación de "en línea con el mercado".

Los resultados financieros muestran que los ingresos de AMD en el tercer trimestre alcanzaron los 13,377 millones de dólares, un aumento interanual del 44,7% y un crecimiento trimestral del 16%, superando las expectativas del mercado de 13,096 millones de dólares. El EPS bajo normas no-GAAP fue de 2,09 dólares, superior al pronóstico del mercado de 1,95 dólares; el margen bruto no-GAAP fue del 55,9%, alineado con lo esperado. Por segmento, los ingresos por centros de datos fueron de 8,546 millones de dólares, un incremento interanual del 96,9% y un alza secuencial del 27,2%; los ingresos del negocio de clientes alcanzaron los 2,949 millones de dólares, creciendo un 7,2% interanual; los ingresos del segmento de juegos llegaron a 773 millones de dólares, una caída interanual del 40,4%; mientras que los ingresos de negocios embebidos fueron de 1,109 millones de dólares, un incremento interanual del 29,4%.

Lo más destacado es el panorama de crecimiento de las CPU para servidores. Morgan Stanley señaló en el informe que en los primeros tres trimestres de 2026, el volumen de envíos de CPU para servidores de AMD creció cerca del 50% interanual (en comparación, Intel solo subió un 4%) y los ingresos aumentaron casi un 90%; la empresa revisó al alza la guía de crecimiento de ingresos de CPU para servidores de 2027, de "más del 70%" a "más del 100%", y no se han visto cuellos de botella de suministro como los que afectan a Intel. Morgan Stanley estima que, del incremento total de envíos de CPU para servidores de ambas compañías el año que viene, AMD aportará un poco más del 60%, mientras que Intel perderá una cuota equivalente — incluso en un entorno de oferta restringida, en el que el modelo IDM (fábricas propias) en teoría debería beneficiarle, Intel no logró revertir la pérdida de cuota. El informe advierte, además, que Intel recién podría tener productos competitivos en la segunda mitad de 2028, por lo que la senda de crecimiento de AMD sigue siendo clara.

En el rubro de GPU para IA, AMD confirmó este trimestre por primera vez ingresos por el producto Helios a nivel rack, y la empresa indica que todos los clientes clave ven una alta demanda para 2027, con previsiones internas aún más altas que hace 90 días. Morgan Stanley elevó marginalmente su estimación de ingresos por GPU para 2027 en 500 millones de dólares, hasta los 40,000 millones, y mantuvo la proyección de una capacidad instalada básica de aproximadamente 3 GW para el año próximo. Sin embargo, el informe también alerta sobre el “costo” del crecimiento: este trimestre, AMD confirmó gastos contables asociados a warrants por 1,100 millones de dólares, lo que llevó a que el EPS GAAP sea aproximadamente un 43% menor que el no-GAAP. Morgan Stanley considera que este coste, nada menor frente a los cerca de 3,500 millones de dólares de ingresos trimestrales por GPU, debería reflejarse como un descuento en la valuación de AMD, como suele hacerlo el mercado ante inquietudes sobre el “refinanciamiento cíclico” de las grandes tecnológicas.

Por otro lado, el negocio de PC sigue siendo un motivo de preocupación. La previsión de AMD para los ingresos por clientes en el cuarto trimestre implica una caída secuencial de aproximadamente el 23%, unos 400 millones de dólares por debajo de la más reciente estimación de Morgan Stanley previa al informe; la tendencia es similar a la última corrección en las previsiones de Intel. Sin embargo, dado que actualmente las PC representan menos del 10% de los ingresos de AMD y el impacto sobre la rentabilidad general es limitado, Morgan Stanley prevé que las CPU para clientes toquen fondo en el segundo trimestre de 2026 (con una caída interanual de más del 30%).

En base a sus nuevas previsiones de ganancias, Morgan Stanley otorga a AMD una valuación objetivo de aproximadamente 20 veces el EPS 2028 (27,59 dólares), lo que corresponde a un precio objetivo de 550 dólares, equivalente a un upside del 14% respecto del cierre del 3 de noviembre, situado en 483,90 dólares. La calificadora también da un rango objetivo de 750 dólares en escenario alcista y 300 dólares en caso bajista. En resumen, Morgan Stanley destaca que AMD tiene una ejecución “excelente” en CPU para servidores y muestra una clara preferencia por AMD sobre Intel en este segmento; pero considerando que en 2027/2028 el negocio de GPU representará el 42%/46% de sus ingresos (sector donde el líder apenas cotiza en torno a 10 veces su PER a 2028), el múltiplo de cerca de 20 veces para AMD resulta “demasiado elevado”, y con un crecimiento del 100% en servidores todavía difícilmente supere al bloque de ARM, por lo que mantienen una “calificación neutral” y esperan un mejor momento de entrada.