Respectez le PUMP : la nouvelle saison des memes dans la crypto

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Avec le retour des actifs à risque en mode rallye, la crypto s’appuie fortement sur le récit de l’assouplissement. Des données d’inflation plus faibles ont renforcé les attentes de baisses de taux de la Fed, faisant grimper les principales cryptos et ravivant les flux spéculatifs. Dans cet environnement, les protocoles utilisent tous les outils disponibles pour attirer l’attention et soutenir les valorisations, allant de pump.fun qui achète des memes de l’écosystème à Lido qui pourrait expérimenter des rachats pour renforcer la performance du token.

Mise à jour du marché

C’est une journée verte aujourd’hui avec BTC, ETH et SOL en hausse de respectivement 2,3 %, 1,7 % et 2,7 % au cours des dernières 24 heures. Cela fait suite à un PPI inférieur aux attentes, en baisse de 0,1 % en glissement mensuel contre une prévision de +0,3 %. Les traders y ont vu la preuve que les tarifs de Trump ne stimulent pas l’inflation.

Tous les regards se tournent désormais vers la publication du CPI de ce soir pour confirmer la tendance et ouvrir la voie à de futures baisses de taux. Les probabilités actuelles montrent 82 % de chances d’une baisse de 25 points de base la semaine prochaine, avec même 17 % de chances pour une baisse de 50 points de base. Les attentes pour trois baisses cette année ont doublé depuis la semaine dernière. L’anticipation d’un cycle d’assouplissement a rendu le sentiment haussier, Pump étant la performance la plus remarquable, en hausse de 46 % sur les sept derniers jours. 

Le cycle d’assouplissement qui a débuté en septembre dernier a déclenché la saison des memes sur Solana, culminant en décembre 2024 lorsque la Fed a signalé un ralentissement des baisses à venir. De potentiels airdrops de Meteora, Seeker, et peut-être même Pump au quatrième trimestre pourraient alimenter la prochaine vague. Historiquement, les infrastructures comme Raydium et Solana ont le plus bénéficié du trading de memes, mais les flux se dirigent désormais vers Pump comme jeu plus direct. En août, pump.fun a généré 31 % des revenus des applications Solana et domine actuellement 92 % des volumes de launchpad.

Initialement critiqué comme extractif, pump.fun a depuis mis l’accent sur l’alignement communautaire. Sa Glass Full Foundation injecte de la liquidité dans les tokens de l’écosystème, tandis que Project Ascend a multiplié par 12 les revenus des créateurs. Parier contre un projet avec un PMF est une opération perdante, et Pump continue d’imprimer.

— Kunal  

Lido : Rachats sans profits

Les contributeurs de Lido et Steakhouse ont proposé NEST (Network Economic Support Tokenomics), un mécanisme de rachat utilisant du stETH mis de côté par le DAO pour acheter du LDO. Le mécanisme fonctionne comme suit :

1. Financement : Le DAO alimente NEST avec une quantité choisie de stETH via des votes Aragon.
2. Cadence d’exécution : Pour tout stETH détenu dans NEST, au moins un ordre CowSwap doit être créé tous les ~7 000 blocs (environ une fois par jour), avec une taille d’ordre maximale calibrée pour rester sous 1 % de slippage.
3. Incitation du keeper : Celui qui déclenche un ordre éligible reçoit deux points de base de la taille de l’ordre en stETH comme récompense.

Deux facteurs rendent cette proposition particulièrement intéressante. Premièrement, Lido DAO sera responsable de remplir et de réapprovisionner le contrat NEST avec du stETH, ce qui signifie que les rachats ne sont pas corrélés aux revenus directs du protocole, contrairement à la majorité des programmes qui se financent par les revenus. Avec une trésorerie de Lido détenant 26 816 stETH (115 millions de dollars), bien qu’il n’y ait aucune indication sur le montant qui sera déployé, il est probable que les détenteurs apprécieront toute forme d’ingénierie financière susceptible de soutenir l’appréciation du prix.

Cependant, l’ironie est que Lido DAO n’a pas encore dégagé de bénéfices. Le protocole a accumulé 345,4 millions de dollars de pertes cumulées depuis 2021, malgré plus de 2,68 milliards de dollars de récompenses de staking brutes traitées. Bien que 2025 montre une amélioration avec des pertes réduites à seulement 200 000 dollars (proche du seuil de rentabilité), l’économie fondamentale reste difficile.

Fait intéressant, le sujet a déjà été largement discuté, notamment en 2024 après que la proposition de switch de frais d’Uniswap a déclenché une méta de rachat parmi les projets DeFi 1.0. Hasu a réagi, arguant que les revenus sont insuffisants pour couvrir la durée de vie du protocole et qu’il faudrait attendre la rentabilité avant de mettre en place des rachats.

Mais avec LDO se négociant 78 % en dessous de son plus haut historique à 1,26 dollar, il se peut que le DAO en ait assez d’attendre. En voyant tout le marché monter, la perspective de déployer les actifs de la trésorerie pour soutenir le prix du token peut sembler plus attrayante que de subir une année supplémentaire de sous-performance. 

— Shaunda

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