Jour de la baisse des taux de la Fed : les actions des géants technologiques vendues sur la nouvelle

Les analystes estiment que les fortes attentes du marché concernant une baisse des taux avaient déjà propulsé les marchés boursiers américains à des niveaux record.

Rédigé par : Bao Yilong

Source : Wallstreet Insights

Après que la Fed a répondu aux attentes du marché en baissant enfin les taux, Wall Street n’a pas sombré dans l’euphorie, mais a plutôt assisté à une classique opération de « vente sur la nouvelle ». Les capitaux de Wall Street ont quitté les valeurs technologiques surévaluées pour se tourner vers des secteurs traditionnels comme la finance et les services publics, qui bénéficient de la baisse des taux.

Selon Wallstreet Insights, jeudi, la Fed a baissé les taux de 25 points de base comme prévu, a souligné les risques à la baisse sur l’emploi et prévoit deux autres baisses cette année. L’indice Nasdaq 100, dominé par les valeurs technologiques, a reculé de 0,2 %, le secteur technologique étant le plus faible, et l’indice des « Sept Géants de la Tech » a chuté de 0,66 %, mettant fin à une série de quatre hausses consécutives.

Lors de la conférence de presse qui a suivi, le président de la Fed, Jerome Powell, a souligné que le risque d’inflation avait « légèrement augmenté » et a qualifié cette action de baisse de taux de « gestion des risques ». Cette déclaration a encore accentué la vente des valeurs technologiques, les « Sept Géants de la Tech » ayant sous-performé l’indice des 493 autres composants du S&P ce jour-là.

(Après l’arrêt du discours de Powell, les achats ont permis de réduire la baisse de l’indice des Sept Géants de la Tech)

Les géants de la tech font l’objet d’une opération de « vente sur la nouvelle »

Ce repli des valeurs technologiques est généralement considéré comme une correction des fortes hausses précédentes.

Ivan Feinseth, directeur des investissements chez Tigress Financial Partners, a déclaré :

Pour les valeurs de croissance, certaines transactions relèvent de la vente sur la nouvelle, car auparavant, les fortes attentes du marché concernant une baisse des taux avaient déjà propulsé les marchés boursiers américains à des niveaux record.

Les données montrent que depuis début avril, le panier d’actions des « Sept Géants de la Tech », dont Nvidia et Alphabet, a bondi de près de 60 %, leur ratio cours/bénéfice attendu passant de près de 22 à 30. Ivan Feinseth ajoute :

Après une forte hausse, il est normal que les valeurs technologiques à forte valorisation prennent une pause. De plus, il subsiste de nombreuses incertitudes quant à l’impact des droits de douane sur l’économie.

Outre la vente sur la nouvelle, la hausse des rendements des bons du Trésor américain a également pesé sur les actions des géants de la tech.

Les rendements des bons du Trésor américain ont d’abord chuté brièvement après la déclaration de la Fed, puis le discours de Powell a inversé la tendance et les rendements ont rapidement augmenté : le rendement à 10 ans a progressé de 6,3 points de base, celui à 2 ans de 5,62 points de base.

(Graphique comparatif de l’évolution des rendements des principales échéances des bons du Trésor américain)

En théorie, les entreprises technologiques sont particulièrement sensibles à la hausse des rendements des bons du Trésor américain, car leur valorisation repose en grande partie sur les bénéfices attendus pour les années à venir, et des rendements plus élevés réduisent la valeur actuelle de ces profits futurs.

Il est à noter que les valeurs technologiques ont connu des évolutions divergentes en interne.

Nvidia, Amazon et Broadcom, des valeurs technologiques sensibles aux taux d’intérêt, ont toutes clôturé en baisse, tandis qu’Apple et Microsoft, grâce à leur modèle économique solide et leur capacité à générer des liquidités, sont traditionnellement considérées comme des valeurs refuges et ont progressé.

Les secteurs traditionnels bénéficient des attentes de baisse des taux

Alors que les valeurs technologiques étaient sous pression, les capitaux se sont clairement dirigés vers les secteurs susceptibles de bénéficier directement de la baisse des taux.

Les secteurs de la finance, des biens de consommation de base et des services publics ont été les meilleurs performeurs de l’indice S&P 500 ce jour-là. Ces secteurs versent généralement des dividendes généreux et sont attractifs pour les investisseurs à la recherche de rendement dans un environnement de baisse des taux.

Le secteur bancaire s’est particulièrement distingué. L’indice bancaire KBW a progressé de 1,3 %, ses composants incluant JPMorgan, Bank of America et Citigroup. Des taux plus bas devraient stimuler la demande de prêts tout en réduisant le coût des dépôts pour les banques.

D’autres segments du marché ont également reflété ce changement d’appétit pour le risque. L’indice Russell 2000 des petites capitalisations a grimpé jusqu’à 2,1 % avant de clôturer en hausse de 0,2 %. L’indice d’un panier de sociétés technologiques non rentables suivi par Goldman Sachs a progressé de 1,9 %.

John Cunnison, directeur des investissements chez Baker Boyer Bank, a déclaré que des taux plus bas soutiendraient les entreprises les plus risquées du marché boursier, en particulier les petites capitalisations et les sociétés technologiques non rentables. Cependant, il avertit également :

Bien qu’une récession profonde semble peu probable, après une forte hausse, les valorisations actuelles des valeurs de croissance et des grandes valeurs technologiques paraissent élevées.

Malgré la rotation sectorielle, le marché n’a pas sombré dans la panique. L’indice de volatilité Cboe (VIX), surnommé l’« indice de la peur » de Wall Street, est tombé sous les 16, bien en dessous du niveau de 20 généralement observé lorsque le marché est sous pression.

Mercredi, l’indice S&P 500 n’a reculé que de 0,1 %, enregistrant l’une des journées de décision de la Fed les moins volatiles depuis au moins deux ans. Pour l’avenir, John Cunnison estime :

La plus grande question à laquelle les traders sont désormais confrontés est de savoir ce que tout cela signifie pour les futures baisses de taux et l’évolution de l’économie.