Les traders de détail sud-coréens sont-ils la seule chose qui maintient en vie les entreprises de trésorerie Ethereum ?
La sous-performance persistante d’Ethereum par rapport à Bitcoin a ravivé le débat sur ce qui soutient réellement l’actif, et qui est véritablement à l’origine de la demande.
Selon l’avocat de Bitcoin, Samson Mow, environ 6 milliards de dollars de capitaux de détail sud-coréens soutiennent actuellement les soi-disant trésoreries Ethereum, des entreprises accumulant de l’ETH en tant qu’actif de bilan, à l’image de la stratégie de MicroStrategy avec Bitcoin. Mow a avancé cette affirmation dans un post sur X le 5 octobre, affirmant que des “influenceurs ETH” se rendaient à Séoul pour courtiser les traders de détail à la recherche de la prochaine “stratégie gagnante”.
Selon CoinMarketCap, au 6 octobre, l’ETH a chuté d’environ 1,9 % au cours des dernières 24 heures et a reculé d’environ 5 % par rapport à Bitcoin au cours du mois écoulé. Cette faiblesse, selon Mow, met en évidence le fait que l’enthousiasme à court terme des particuliers, plutôt que la conviction institutionnelle, soutient la valorisation d’Ethereum.
Les données de Strategic ETH Reserve montrent que 67 entités, dont BitMine et SharpLink, détiennent collectivement environ 5,49 millions d’ETH (environ 25 milliards de dollars), soit 4,5 % de l’offre totale.
Mow a attribué une grande partie de cette exposition aux investisseurs particuliers sud-coréens, connus localement sous le nom de seohak gaemie, affirmant qu’ils ont injecté environ 6 milliards de dollars dans les entreprises de trésorerie Ethereum. Il a soutenu que des promoteurs commercialisent ces entreprises comme étant la “prochaine MicroStrategy”, attirant les traders à la recherche d’analogies faciles avec la stratégie d’accumulation d’entreprise de Bitcoin :
“Beaucoup de ces investisseurs n’ont aucune idée du graphique ETH/BTC et pensent qu’ils achètent la prochaine stratégie gagnante.”
Il a averti que l’enthousiasme fondé sur “l’analphabétisme financier” pourrait se retourner contre eux, d’autant plus qu’Ethereum continue d’accuser un retard par rapport à Bitcoin en termes de performance relative.
La performance du prix d’Ethereum reflète cette inquiétude. Malgré des flux entrants périodiques et des relances narratives, l’ETH reste plafonné sous son précédent sommet historique de 4 946 dollars et continue de s’affaiblir face à Bitcoin. Le ratio ETH/BTC a chuté de plus de 5 % au cours de l’année écoulée, renforçant la perception que le soutien à la capitalisation boursière d’Ethereum est principalement motivé par le récit plutôt que par une croissance fondamentale ou une adoption institutionnelle.
La critique de Mow rejoint les commentaires du cofondateur de Mechanism Capital, Andrew Kang, qui a également mis en doute la logique financière des trésoreries basées sur Ethereum. Kang a cité des projets comme le BitMine de Tom Lee comme exemples de “modèles de trésorerie indisciplinés” qui manquent de la structure financière observée chez les entreprises détenant du Bitcoin avec succès. “Les indicateurs techniques pour Ethereum sont baissiers”, a déclaré Kang, ajoutant que la fourchette à long terme de l’ETH pourrait rester entre 1 000 et 4 800 dollars sans changement fondamental majeur.
Kang a conclu que la valorisation d’Ethereum “provient principalement de l’analphabétisme financier”, comparant son élan spéculatif aux rallyes historiques de XRP. Il a soutenu que si l’engouement des particuliers peut soutenir une grande capitalisation boursière pendant un certain temps, ce n’est pas une base durable : “La valorisation qui peut être tirée de l’analphabétisme financier n’est pas infinie.”
Que la demande de détail coréenne devienne un nouveau pilier structurel pour Ethereum, ou le dernier souffle d’un récit en déclin, dépendra peut-être de la durée pendant laquelle l’histoire de la “trésorerie ETH” pourra devancer le graphique.
L’article Are South Korean retail traders the only thing keeping Ethereum treasury companies alive? est apparu en premier sur CryptoSlate.
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