Circle peut résister aux baisses de taux alors que la demande de stablecoins augmente, selon Bernstein

Le courtier de Wall Street Bernstein a déclaré que Circle (CRCL) pourrait subir une baisse de ses revenus si les taux américains chutent fortement, mais qu'une forte demande de stablecoins et un effet de levier opérationnel pourraient atténuer l'impact.

Chaque baisse de 25 points de base des taux réduirait les revenus de 2027 d'environ 9 % et l'EBITDA de 11 %, avec des taux inférieurs à 2 % impliquant 668 millions de dollars d'EBITDA et un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 33 % de 2024 à 2027, ont écrit les analystes dirigés par Gautam Chhugani dans le rapport de mardi.

Les stablecoins sont des cryptomonnaies dont la valeur est indexée sur un autre actif, tel que le dollar américain ou l'or. Ils jouent un rôle majeur sur les marchés des cryptomonnaies, fournissant une infrastructure de paiement, et sont également utilisés pour transférer de l'argent à l'international. Le USDT de Tether est le plus grand stablecoin, suivi par l’USDC de Circle.

Le courtier attribue une note de surperformance à l’action Circle avec un objectif de prix de 230 dollars. L’action était en baisse de 2,3 % en début de séance, autour de 134,40 dollars.

Même dans un scénario de taux bas, l’offre d’USDC de Circle pourrait dépasser le scénario de base de 170 milliards de dollars, car la baisse des coûts d'emprunt stimule l'appétit pour le risque et la demande sur des plateformes comme Binance et dans les marchés de la finance décentralisée (DeFi), où l’USDC est un actif de garantie clé, selon Bernstein.

« Nous prévoyons que le total des stablecoins de l’industrie atteindra environ 670 milliards de dollars d’ici 2027, principalement grâce à la croissance des marchés de capitaux crypto », ont écrit les analystes, et « la part de marché de l’USDC de Circle devrait atteindre 33 % d’ici 2027 ».

Le courtier s’attend à ce que la marge opérationnelle de Circle s’élargisse à 51 % d’ici 2027 contre 43 % en 2024, alors que l’offre sera multipliée par cinq, permettant à la rentabilité de se maintenir même si les revenus de la trésorerie diminuent.

D’autres revenus, une ligne à forte marge liée à l’intégration et aux services de transaction, augmentent également rapidement, atteignant 9 % du chiffre d’affaires total dans le scénario baissier, note le rapport.

Bernstein conclut que les bénéfices de Circle restent sensibles aux taux, mais que la croissance de la demande et l’effet d’échelle devraient maintenir la résilience de l’entreprise.

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