« Cela ne ressemble pas à un sommet de cycle » : Bernstein affirme que la chute de 25 % du bitcoin reflète une correction à court terme
Les analystes de Bernstein soutiennent que la récente vente de bitcoin provient de la crainte d’un sommet du cycle de quatre ans plutôt que d’un affaiblissement des fondamentaux. Ils indiquent que la détention institutionnelle, l’absorption par les ETF et l’accès au capital de Strategy suggèrent une courte consolidation plutôt qu’une forte correction.
La baisse d'environ 25 % du Bitcoin par rapport à son sommet historique du 6 octobre, autour de 126 000 $, représente une correction à court terme plutôt que le début d'une forte baisse, selon les analystes du cabinet de recherche et de courtage Bernstein.
Dans une note adressée à leurs clients lundi, les analystes dirigés par Gautam Chhugani ont expliqué que ce repli reflète l'anxiété des investisseurs face au schéma historique du cycle de quatre ans — qui a précédemment connu des pics en 2013, 2017 et 2021 —, de nombreux investisseurs vendant de manière préventive en prévision d'une faiblesse au quatrième trimestre, convaincus que 2025 suivra la même tendance, créant ainsi une sorte de prophétie autoréalisatrice.
Cependant, ils soutiennent que le contexte actuel est fondamentalement plus solide, arguant que les preuves indiquent plutôt « une correction relativement modérée » vers un nouveau plancher local et non la baisse historique de 60 % à 70 % observée lors des cycles précédents — ceci étant soutenu par une absorption significative de l'offre des détenteurs à long terme. Environ 340 000 BTC — soit environ 38 milliards de dollars — vendus par des détenteurs ayant au moins un an d'ancienneté au cours des six derniers mois ont été en grande partie absorbés par environ 34 milliards de dollars d'entrées dans les ETF spot et les trésoreries d'entreprise, ont-ils noté.
Le Bitcoin est désormais stable sur l'année, mais reste en hausse d'environ 100 % sur les trois dernières années, selon la page de prix BTC de The Block.
« On n’a pas l’impression d’être au sommet d’un cycle »
La détention institutionnelle des ETF Bitcoin est passée de 20 % à la fin de 2024 à 28 % actuellement, avec un total d’actifs sous gestion des ETF atteignant 125 milliards de dollars malgré 3 milliards de dollars de sorties au cours des trois dernières semaines, selon les analystes. Ce changement, selon eux, reflète « une détention de meilleure qualité et plus constante », réduisant la probabilité d’une vente massive plus profonde.
Bernstein a également abordé les inquiétudes du marché selon lesquelles Strategy (anciennement MicroStrategy) — qui se négocie désormais près de la valeur de ses actifs en bitcoin — pourrait devoir liquider une partie de ses bitcoins si les prix continuent de baisser. Les analystes ont souligné que la direction de Strategy a confirmé qu’elle ne vendait pas et n’avait pas l’intention de vendre un seul bitcoin, ajoutant que l’effet de levier de l’entreprise reste prudent avec 8 milliards de dollars de dette contre 61 milliards de dollars de bitcoins détenus, et que les dividendes sont « largement couverts » par sa trésorerie et sa capacité à accéder à des capitaux supplémentaires via ses programmes at-the-market. « Nous nous attendons à ce que Strategy continue d’acheter plus de bitcoins pendant cette correction du marché », ont-ils déclaré.
D’autres vents porteurs structurels restent en place, ont poursuivi les analystes, citant le fort soutien politique en faveur des cryptomonnaies sous l’administration Trump comme une priorité stratégique, les attentes concernant l’avancement de la législation sur la structure du marché Clarity Act d’ici fin 2025 ou début 2026, et un environnement de liquidité favorable à mesure que les taux baissent.
La performance des crypto-actions au troisième trimestre — avec Coinbase, Robinhood, Figure et Circle dépassant toutes les estimations — signale également un engagement institutionnel solide dans la tokenisation et les stablecoins, qu’ils présentent comme les « deux grandes tendances de ce cycle crypto ».
En regardant vers l’avenir, les analystes estiment que le marché « ne donne pas l’impression d’être au sommet d’un cycle », mais plutôt qu’il fait partie d’une tendance pluriannuelle définie par la participation institutionnelle et des corrections récurrentes et modérées. Ils observent si le bitcoin peut établir un plancher autour de la zone des 80 000 $ observée après l’élection présidentielle américaine de l’an dernier et soutiennent que le repli actuel pourrait offrir un point d’entrée attractif sur l’ensemble des actifs numériques et des actions liées aux actifs numériques.
Gautam Chhugani détient des positions longues sur diverses cryptomonnaies.
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