Commentaire sur l'or du 25 mai par Guangda Futures : double facteur positif permettant un rebond à court terme, mais les politiques pourraient limiter le potentiel de hausse
Aujourd'hui, l'or COMEX coté à l'étranger a ouvert en hausse puis s'est nettement renforcé à court terme, enregistrant une progression d'environ 1,4% au moment de la publication. Le principal moteur de ce rebond provient d'une résonance émotionnelle sur deux fronts : tout d'abord, des avancées majeures ont été rapportées dans les négociations entre les États-Unis et l'Iran ; deuxièmement, le marché attendait depuis longtemps le premier discours officiel du nouveau président de la Fed, Wosch, qui s'est finalement tenu.
Sur le plan géopolitique, durant le week-end, le marché a appris que les négociations américano-iraniennes avaient abouti à des avancées significatives. Les deux parties ont trouvé un consensus initial sur les points principaux d'un accord-cadre, comprenant le cessez-le-feu, le dégel des avoirs iraniens et l'ouverture du détroit d'Ormuz, autant de sujets clés. Dès la diffusion de cette information, l'appétit pour le risque s'est visiblement accru sur les marchés, entrainant une détente temporaire de la prime de risque géopolitique accumulée précédemment, et une flambée rapide à court terme des métaux précieux. Il convient toutefois de noter que la concrétisation définitive de ce cadre de négociation reste incertaine, et un suivi continu de ses évolutions demeure nécessaire.
Du côté des données, les récentes statistiques sur l'économie américaine montrent que la pression inflationniste ne cesse de s'accumuler. L'indice des prix à la consommation (CPI) d'avril a augmenté de 3,8% sur un an, un sommet en trois ans ; les prix à la production (PPI) ont grimpé de 6% sur un an, le plus fort bond depuis la fin 2022, preuve d'une inflation de plus en plus résiliente. L'indice PMI composite préliminaire pour mai s'établit à 51,7, signalant une expansion modérée dans l'ensemble, mais avec des divergences sectorielles marquées : le PMI manufacturier grimpe à 55,3, un record en 48 mois, tandis que le PMI des services chute à la limite de la stagnation, à 50,9, illustrant l'impact persistant des conflits au Moyen-Orient sur la dynamique inflationniste de l'économie.
Sur le plan de la politique monétaire, les minutes de la réunion de politique monétaire de la Fed d'avril ont délivré des signaux nettement « hawkish ». Les participants ont majoritairement considéré que l'inflation persistait à des niveaux élevés et, compte tenu de la forte incertitude liée à la situation au Moyen-Orient, que la période de statu quo sur les taux pourrait s'étendre au-delà des précédentes prévisions. Si les conflits continuaient à alimenter l'inflation, une reprise des hausses de taux ne serait pas exclue. L'accentuation des anticipations de relèvement des taux a fait grimper les rendements des obligations américaines et renforcé le dollar, exerçant toujours une pression globale sur le prix de l’or.
En résumé, la contradiction centrale qui domine actuellement le marché de l'or réside dans le bras de fer entre un contexte politique défavorable à court terme et une logique de couverture à moyen-long terme. À court terme, l'incertitude autour du premier discours de Wosch ayant été dissipée et les négociations américano-iraniennes envoyant des signaux positifs, le climat de marché s'est temporairement réchauffé, offrant une fenêtre de rebond de l'or. Toutefois, l'obstacle lié à un changement de cap monétaire de la Fed reste le plus grand frein à une envolée soutenue des prix. De plus, la combinaison d'une inflation persistante et d'un risque de stagflation limite le potentiel de hausse. Il convient néanmoins de souligner que la poursuite d'une inflation au-delà des attentes affaiblira le pouvoir d'achat réel du dollar, que le risque géopolitique offre une marge de sécurité, et que la tendance des banques centrales à acheter de l'or et à réduire leur exposition au dollar soutient la demande d'or à long terme. Ainsi, la valeur d'une allocation à l'or sur le moyen-long terme demeure intacte. Il est conseillé de profiter des replis pour se positionner, tout en ajustant avec prudence à la baisse les attentes sur le prix de l’or pour le premier semestre et en maîtrisant raisonnablement le poids des positions dans le contexte complexe actuel.
Source de l'information : Institut de recherche Everbright Futures
Rédaction : Yao Tao
Qualification professionnelle : F3082336
Qualification pour consultation sur les transactions : Z0018553
Rédacteur en chef : Zhu Henan
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