Vous pouvez ne pas croire le récit, ni même les données, mais le marché est honnête : il est en train d’évaluer la stagflation.
McDonald's a présenté de bons résultats pour le premier trimestre 2026. Le bénéfice par action s’élève à 2,83 dollars, dépassant les prévisions de 2,74 dollars ; le chiffre d’affaires atteint 6,52 milliards de dollars, soit environ 50 millions de dollars de plus que le consensus ; les ventes à magasins comparables dans le monde ont augmenté de 3,8 %, et de 3,9 % aux États-Unis. Le PDG Kempczinski a déclaré : « Ce trimestre, McDonald's a rempli sa mission », avec dans la voix un certain soulagement.
Puis, le cours de l’action est tombé près de son plus bas niveau sur 52 semaines :
Le 29 mai, le prix de clôture était d’environ 280 dollars, soit une baisse de près de 18 % par rapport au sommet de 341 dollars sur 52 semaines atteint le 2 mars, et d’environ 10 % depuis le début de l’année. Une entreprise avec une marge bénéficiaire de 46 %, un flux de trésorerie disponible de 7,2 milliards de dollars, et environ 45 400 établissements dans le monde — les affaires restent bonnes, mais l’action chute.
Si vous pensez que c’est le problème propre à McDonald's, vous vous trompez. Domino’s a chuté d’environ 11 % depuis le début de l’année et de près de 23 % sur les 52 dernières semaines. Procter & Gamble a eu un rendement total de -10 % sur les 12 derniers mois. Colgate : -6,8 %. Yum Brands a également perdu environ 6 % après son rapport du premier trimestre. Ces entreprises ont toutes un point commun : des dividendes élevés, des rachats d’actions conséquents, et une longue durée — le marché les appelle des « substituts obligataires ». L’ensemble du segment des « substituts obligataires » est en cours de revalorisation.
Ce n’est pas une entreprise isolée qui a des problèmes, mais ce type d’actif dans son ensemble qui est mal vu dans le contexte des attentes actuelles.
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